我们认为2010年光通信设备行业的景气持续度;虽然光纤光缆行业2010年需求依然旺盛，但09 年“量价齐升”导致的高增长局面恐难维系。在光通信行业中我们更看好烽火通信的投资价值，请关注我们将于近期发布的2010年通信行业的投资策略。

　　点评：

　　(1)国内宽带“双低”格局带来强烈带宽升级需求

　　带宽升级需求首先来自宽带用户的增长，近年来我国宽带用户数一直保持高增长，但宽带普及率08年还只有6.23%，仍然较低提升空间还很大。

　　我国目前可提供的网络接入带宽平均在2-4M左右，实际使用带宽平均不足1M。而根据OECD统计，2007年10月，OECD主要国家的平均网络下行速率已经达到17.4M，日本甚至已经超过90M。如果要支撑流畅和高清晰度的网络视频通信、IPTV等热门业务，我国目前带宽水平远远不够，还有很大的提高空间。

　　(2) FTTX是突破带宽接入瓶颈的有效途径

　　目前提供的宽带接入方式还大多是DSL的铜缆接入，但其带宽能力与铜缆长度相关，目前的ADSL普遍只能提供下行2M的带宽，即便通过ADSL2+或VDSL2进行改造，也只能在短距离内最高达到下行40M左右。而光纤接入方式将能大大突破此瓶颈，从长期看，FTTX是大势所趋。其实目前我国骨干网、本地网已经基本实现“光进铜退”，光纤化率已经超过90%，但接入网的光纤化才算是刚刚起步，FTTX未来前景可观。

　　(3) FTTX自身逐渐成熟为其大发展扫清道路

　　FTTX是提供带宽“跨越式”发展的有效路径，但技术与成本一直是制约其规模化部署的两大因素。

　　技术方面，目前以EPON和GPON为代表的光接入技术产业链逐步成熟，技术和产品不断完善。成本方面，国内FTTX的综合建设成本下降较快：2008年初FTTH的造价还在26000元/线左右，到2008年底已经下降到1800元/线左右;如果仅采用FTTB+LAN的接入方式，造价只要500元/线左右，相比FTTC+ADSL2+还要更低(后者大概需要600元/线)。铜缆接入已经基本没有价格优势，而且未来随着技术进步与FTTX的大规模应用，设备成本将继续降低。

　　全业务融合发展是今后电信业的发展方向，特别是对于新格局产生后的三大运营商，能否建设高速的数据网络以支撑全业务发展是决定其竞争实力的关键。我们看到，2009年，运营商已经在FTTX上先后进行了布局：联通启动了全球规模最大的EPON招标采购(1100万线);移动在全国20多个省建立PON的试点;电信在固网宽带中的实力最强，目前EPON已经规模部署约1000万端口。三大运营商对未来各自宽带发展都已有了规划，如要顺利实现目标，目前的投入还远不够，FTTX相关投资在未来较长时间都将维持高位。

　　最后，从日韩等国家发展FTTX的经验来看，其大发展都存在国家政策的明确扶持。目前来看，已有相关政策支持表现： 2008年10月由运营商牵头组织的FTTX产业联盟在京成立将FTTX上升到了准国家战略高度;2009年2月出台的《电子信息产业振兴规划》中明确提出了“支持电信运营商开展下一代互联网商业运用，加快宽带光纤接入和网络升级”;2009年上海、北京、天津、武汉和重庆等地相继提出了“光纤城市”的建设计划。未来更多相关政策将出台，加速FTTX大发展进程。

　　FTTX主要受益对象是光纤光缆与光通信设备行业，我们更看好光通信设备行业未来的持续发展，而对光纤光缆行业明年继续维持高增长持谨慎态度。主要理由是我们认为2009年国内光纤市场“量价齐升”的大好局面在2010年很难延续。

　　光纤光缆行业产能扩张周期较短，国内出现的短暂供应缺口可能在2009年底就可补上，2010年将基本回归供需平衡。运营商招标价格将较09年下降，但考虑到2010年光纤需求仍然旺盛，且行业经过洗礼后出现非理性产能扩张的概率不大，光纤价格将会是一个平稳回归合理区间的过程。而光通信设备行业技术门槛较高，国内目前是华为、中兴、烽火处于绝对领先地位，竞争格局相对稳定，受益程度更大。