重要事件：周一至周三大盘连日下跌，投资者较为注重的技术支撑半年线与3000点关口相继失守。

　　1、紧缩预期短期内难以缓解 周二发行的1年期央票参考收益率与上周持平，似乎反映了央行缓和市场预期的意图。但就目前的经济形势与通胀预期来看，投资者对政策逐步紧缩的预期和顾虑在短期内仍难以缓解。

　　首先，信贷收紧或将对房地产构成显著冲击。由于经济过热的苗头已经显现，今年信贷投放将重点保障去年已开工的投资项目，而新开工项目将受到严格限制，特别是催生通胀预期、不利于民生建设的房地产行业更可能处处受限。就商业银行而言，当信贷额度较为紧张的时候，自然会首先收紧房地产信贷。如果限制二套房信贷、取消房价优惠利率等措施进一步推行，楼市投机将受到有力遏制。在此背景下，不仅房地产板块难以止跌，而且钢铁、建材、机械、家电等众多上下游行业也将受到拖累。

　　其次，通胀压力不断增加。去年12月份CPI增速已超预期，而考虑到翘尾效应、天气异常等因素，本月的通胀压力仍不可小视。由于春节因素，2月份就将出现实际利率为负的情况。基于管理通胀预期的政策目标，管理层没有理由不积极传递收紧流动性的信号。虽然一季度加息的可能性不大，但可以预计的是，央行仍将通过窗口指导、公开市场操作、上调存款准备金率等多种手段来强化紧缩预期。

　　2、A股流动性趋于紧张

　　客观而言，考虑到年初以来信贷井喷的现实，经济中的流动性仍显宽松。但对于A股市场来说，由于机构预期转向悲观，资金流出大于流入，流动性自然就趋于紧张。特别是保险资金大举做空，对基金等其他主流机构的判断带来较大影响。而公募基金的仓位普遍处于高位，多翻空的结果就是其主导的大盘蓝筹板块持续回调。与此同时，基金分红也在一定程度上加大了资金紧张程度。