基于政策从紧对市场的干扰，我们在月初就提出灵活仓位应对震荡。与2009年持续坚定看多相比，我们今年的基调是震荡市，相对谨慎，年度策略《初生牛犊遇到虎》及1月份几期周报都判断，政策退出对估值水平产生下压力，不能对市场持过分乐观的态度，震荡市中需要保持仓位灵活性，同时调整持仓结构。但是，经厉近期的大幅调整，我们认为有必要关注那些被忽视的向上动力。

　　首先，经济转热但尚没有04、08年那样过热;2、3月份是相对数据真空期，有利于阶段性反弹;第二，目前资金价格仍低，流动性状况好于04年中、08年。恐慌之后也许相当一部分钱很快还会回来，因为缺乏更有利的投资渠道，整体资金面依然健康并未恶化。第三，金融创新引发的市场变革被低估。当前权重股估值偏低;机构配置比例偏低;股指期货上市初期，可能以部分私募等风险偏好高的投资者为主。一旦金融创新的作用被市场所认识，估值和配置的同时向上回归，是股价的巨大推动力。第四，全部A股以2009年业绩计算的PE仅25倍，若考虑2010年30%的增长动态PE仅19倍。

　　在市场的恐慌性下跌中，建议保持灵活的仓位，等待市场情绪宣泄告一段落，可以耐心寻找成长的行业和个股机会。首先，配置低估值、确定业绩高增长的板块，以守为攻，看好保险、股份制商业银行等。下一步寻找跌出机会的成长股如TMT、医药、旅游、节能等，股价短期大幅下跌，提供了较好的阶段性参与机会。