我们将10 年的GDP 增速预测由9.3％上调至10％，并认为10 年上半年的GDP 增速均处于10％以上的过热区间，其中1 季度或在11％以上。

　　从三次产业分解来看，第二产业的大幅增长是经济步入过热区间的主要动力。展望10年，其增速将高位回落，但其相对高增速使其在上半年仍将是经济过热的主要源泉。从年度增速来看，地产是拉动10 年工业增速上升的主要动力。其中地产投资增速有望从09 年的16％升至22％，并带动工业增加值增速从11％升至15％。除了工业以外，出口的超预期增长是10 年上半年中国经济过热的另一重要原因。目前，

　　美联储预测10 年的美国GDP 增速为3％，而根据历史经验，与之对应的中国出口增速或在30％以上。

　　在经济过热的同时，通胀也出现超预期上升的迹象。我们预测10 年1 月的cpi 为1.7％，2 月为2.6％，并将10 年cpi 的均值从3％上调至3.3％。

　　09 年秋粮出现近6 年以来第一次减产，对粮价影响重大。09 年以来的玉米价格已经上涨30％，从养猪成本上推动猪价上涨。而从目前的母猪存栏量来看，也比08 年中期有显著下降，也对生猪价格的继续上涨构成支撑。

　　全球ppi 均在岁末年初出现爆发式上涨，反映了大宗商品价格上升对全球生产资料价格产生共同影响。而生产资料价格的上涨又会以成本上升的形式逐渐传导到CPI 之中。在经济持续过热，通胀持续超预期的背景下，我们认为中国的加息或将随时重启。未来一周内即有加息可能，最晚于10年4月下旬前将启动加息周期。(国泰君安证券)

　　机构来源：国泰君安