认为经济过热的理由主要有两个：一是发电量数据，11 月份发电量同比增长26.9％，有观点据此推断，2010 年发电量将增长20％，从而GDP 将增长18％左右;二是产出缺口，当前的产出已经高于潜在产出水平，这将导致经济过热和严重通胀。

　　1 月份CPI 高涨、2 月份加息吗? 否。1 月份CPI 将在3％以下。

　　如果2009 年12 月份CPI 同比1.9％，环比1.2％，照此推算，2010年1 月份的翘尾因素是0.98％。即使乐观预测，2010 年1 月份的CPI 环比增长1.1％，则1 月份CPI 同比增2.1％。

　　再极端一点，如果1 月份CPI 达3％以上，则需要环比增长2.0％。

　　历史上，这种情况在春节前的月份中没有出现过。即使有2008 年的雪灾，春节前的1 月份CPI 环比增长仅为1.2％。因此，2010 年1 月份CPI超过3％大涨只可能在极端情况下发生，应该是个小概率事件。

　　如果CPI 不发生大幅上升，2 月份升息的预期就站不住脚。关于升息的其他理由，比如，抑制经济过热、收紧流动性，我们认为都不充分。

　　关于经济过热的担忧我们前面已分析，虽然2010 年出口可能超预期增长，但投资很有可能超预期减速，在此不作细述。

　　关于流动性，管理层已经采取了公开市场那个操作、提高准备金率和信贷控制等手段，在地方政府财政压力渐显、人民币升值压力未减的情况下，利率工具也不是首选。