逻辑在于：

　　1、大盘股在政策担忧和流动性回落的背景下很难启动，小盘股已经表现有些过度，此前在大幅震荡区间中仍可以波段操作，而目前震荡区间不足百点难以波段操作，方向上需要突破;

　　2、市场传言：非对称加息可能对银行有利，可能催化大盘股启动。

　　首先我们认为非对称加息的概率较小，逻辑在于即使加息也不意味着加息周期的启动。跟历史不同，以往加息周期都是CPI 增速在3％(除了2006 年8 月19 日)和GDP 增速在10％以上，而目前经济仍处于恢复期(GDP 增速在9％以下)，有保增长的需要;其次如果真的加息了，也主要是为了管理通胀预期，这样看来即使加息传言是真的，非对称加息概率也不大。

　　3、行业上，我们仍主要关注交运、科技、区域经济。从投资时钟来看，产出缺口逐步缩小的进程中最受益的交运、科技;从投资逻辑上，经济回升过程中必然带动货运量和客运量的增长，出口增速超预期更催化了交运的表现;科技景气受益于全球的科技终端消费，虽然国内货币政策可能变化，但是财政政策支持的力度较大;短期估值虽然偏高，但是中期的成长性依然可期;区域经济是伴随着城镇化会逐步深入，不仅在于政策支持下的新疆和海南，更在于能承接产业转移的安徽、江西、甚至四川。

　　4、反弹行业与战略持仓不一样，主要是选择那些跌幅多、没有进一步利空政策，没有大量可卖出仓位的行业。从这三个维度来看，8 月份调整以来，钢铁、地产、银行调整幅度位列前三;地产是基金减仓最明显的行业;结合基本面和政策的情况，我们对反弹行业的选择首先偏向于钢铁、其次是地产，再次才是银行。