周四沪深股指大幅震荡，半年线再度显现出较强支撑力度，日K线收出的长上下影线十字星形态具有一定止跌企稳意味。但值得关注的是，上周中半年线已经出现向下的拐点，若近期股指仍不能摆脱反复震荡的盘局，则后期市场重心或将逐步下移。在此过程中，市场结构分化将进一步加剧，中小盘股将面临较大的调整风险。

　　自去年3月份开始，上证综指半年线基本维持着单边上行的走势，但去年8月份股指反弹到3478点回落之后，半年线上升势头趋缓。进入去年12月下旬之后，半年线开始逐步走平，在近一个月的时间里，基本上在3100点到3114点之间的狭窄区间内运行。值得警惕的是，上周二开始，半年线开始以每天1个点的速率开始下行，近两个交易日下行速率提升到2个点，向下拐头的迹象明显。

　　从历史上来看，半年线和年线一起，作为市场牛熊的分水岭，具备重要的参考意义。每次股指有效跌穿半年线，都意味着中长期趋势的改变，而半年线下穿年线，基本上确立了大级别调整的展开。近半年以来，多空双方在半年线附近展开了多次争夺，股指7次调整到半年线附近转危为安。因此，后期半年线的得失，将在很大程度上成为诸多投资者战略选择的关键节点。如果半年线有效跌穿，上证综指的调整目标位将迅速下降到年线即2818点附近。而从近期市场运行节奏来看，反弹的高点逐步下移，市场重心有所降低，市场在运行到收敛三角形末端之后，选择了向下突破。尽管理论上在三角形末端的首次突破往往会失败形成假突破，半年线短期内仍将具备较强支撑。但在流动性持续收紧的背景下，若股指迟迟不能摆脱盘局，空头必将对该均线发起反复冲击，市场将面临严峻的调整压力。

　　从个股表现看，中小盘股成为近日风险的主要来源。在周四的反弹过程中，银行板块位居涨幅第一，但不少中小盘股继续深幅下挫，市场结构分化明显加剧，中小盘股风险日益凸显。

　　首先，在流动性收紧的背景下，具备规模和垄断优势的央企和其它大型企业受到的影响较小，而其它中小企业将面临较大的资金压力，较高的股价弹性也使得其调整压力更大。其次，股指期货渐行渐近，后期大盘权重股有望获得比中小盘股更高的关注。最后，由于融资融券将在长期内使得股票价格逐步向价值靠拢，中小盘股估值则具备明显回落空间。同时，融资融券标的股票的选择也主要倾向于大盘蓝筹股，这将使得中小盘股不同程度受到边缘化。

　　总体来看，由于近期的快速调整缘起于突发性利空传闻，诸多机构仍将有一个奋力自救的过程，因此，短期内半年线仍有望对股指形成一定支撑。但后期市场再度回升之后，投资者分歧将明显加剧，市场抛售压力将逐步增大，操作上仍宜逢高适当降低仓位。