通过借壳ST海星，格力地产成功上市。公司目前共有5个项目，全部位于珠海市香洲区中心地段，地理位置优越。未结算权益建筑面积223万平方米，可以满足公司未来三年的开发。受益于地价较低以及较强的成本控制能力，公司现有项目的毛利率均高过40%。格力广场和格力香樟已逐步进入项目结算期，预计该两个项目10、11年可为公司带来45亿元左右的销售收入，未来两年业绩增长明确。公司将依托格力品牌，开拓外地市场，预期重庆将成为公司进入的第一个外地城市。

　　随着港珠澳大桥、广珠轻轨等一系列重大市政建设，以及横琴新区等区域规划的颁布，珠海房地产市场已迎来新一轮发展机遇。公司获得港珠澳大桥之珠澳口岸人工岛建设权，彰显了公司融洽的政企关系。公司可望直接受益珠海房地产市场发展提速带来的机遇。

　　尽管直接以珠海市的名义人均收入来计算的房价收入比较高，显示珠海本地工薪阶层的购房压力相对较大。但因毗邻香港和澳门，区位及景观优势使得珠海成为度假、养老首选城市，当地房地产市场具有明显的外向型特征，判断市场调整压力较小。

　　预计公司09、10年EPS分别为0.54元和0.79元，对应动态PE为24X和17X。假定贴现率为8.6%，测算出公司09年末NAV为9.19元，给予“增持”评级。公司的风险因素在于项目全部集中在珠海，分散区域市场风险的能力较弱。