货币政策调控 炒作概念频出

　　上周沪指在金融创新业务推出和存款准备金率上调的作用下，强势震荡，沪指周涨0.88%，深成指微跌0.02%，两市共成交14631亿元，较上周放大近两成。

　　16日央行披露12月新增信贷3798亿元，全年新增信贷9.59万亿元后，下周国家统计局将发布2009年GDP、CPI等经济数据，预计2009年各项数据如何?下周将有12家公司披露年报，投资者应如何参与年报行情?下周经济数据发布和年报披露会对股指产生何种影响?投资热点在哪里?针对这些问题，《大众证券报》特别连线浙商证券研究所副所长詹诗华、德邦证券首席策略分析师雷鸣和中投证券高级分析师徐晓宇。

　　政策向适度宽松转变

　　《大众证券报》：上周央行意外上调存款准备金率，是表明货币政策拐点已至，或仅是数量型控制工具?周四央票利率暂停上行后，下周公开市场操作利率是否继续上行?预计下次存款准备金率调整、加息会在何时出现?

　　浙商证券研究所副所长/詹诗华：一季度央票、回购到期量大和商业银行放贷冲动是央行提前调整存款准备金率的主要原因。

　　一季度央票、回购的到期量在2万亿元左右，占到全年的一半，央行连续十几周的净回笼都不能对冲。初步预计在一季度还有一次上调存款准备金率的可能，此次上调存款准备金不应看做是政策退出的拐点，而是央行数量控制的继续。另外，虽然本周3月期央票利率企稳，但是央票利率进入上行通道的趋势并没有改变，下周1年期央票利率继续上行仍存有预期，但上行的幅度将有所缩小。

　　德邦证券首席策略分析师/雷鸣：我们一直提示担心货币紧缩带来的市场风险。虽然大多研究机构并不认同年初就会出现货币紧缩，但紧缩政策还是提前到来，货币政策事实上从超宽松向适度宽松转变。存款准备金上调50个基点，冻结资金2500亿元左右，是非常有效的冻结流动性工具，这已经远远超出了货币紧缩信号的意义，而是严厉的紧缩流动性举措。

　　考虑加息的负面效应很大，在月度CPI上升到3%以上之前，加息都是低概率事件，但是央行可能继续以提高央票利率来释放紧缩信息。2月中旬是社会资金最充裕的时期，存款大增，可能继续增大流动性压力，届时可能再次提高50个基点存款准备金。

　　中投证券高级分析师/徐晓宇：央票利率的上涨主要是为了多回收资金的顺利，而存款准备金的上调也主要是对新年第一周6000亿信贷过量发放的一个平衡。如果不加以制约，1月份就放贷1万亿，明显过量。但仅仅因为一次存款准备金的上调就判断加息周期、紧缩周期还需进一步观察，毕竟第一次存款准备金的上调只是一个台阶。从目前来看，短期加息的可能性微乎其微。

　　通胀预期将升温

　　《大众证券报》：2009年全国税收收入6.31万亿元，增长9.1%;吸收外资900亿美元，同比下降2.6%。下周国家统计局将发布2009年GDP、CPI等经济数据，初步预计2009年各项数据如何?有无超预期的经济数据出炉?能否成为市场又一支撑?

　　雷鸣：2009年GDP增速大约在8.3%，年度CPI大概1.5%左右，年度数据大局已定，很难出现超预期情况。但由于12月数据很多亮点，环比增长速度很快，年度数据由于周期长存在一定局限性，缺乏亮点也不足以打击人气。市场目前对经济数据的敏感度已经下降，因此更不能冀望年度数据出台前后有什么积极表现。

　　徐晓宇：此前预测，去年12月份的CPI将攀升至1.8%，而一季度达到2.5%，市场通胀预期将升温。但无论数据表现如何，投资者都要做好反向思维的准备。如果数据高于市场预期，那么市场可能向下调整;如果数据低于市场预期，那么市场还有震荡上行的可能。因此，经历大规模的经济刺激以后，政策很可能视数据所反映的经济运行形势的好坏做出逆向调整。不过，这也是局部的，大规模的政策退出还需要时日。

　　年报行情区别对待

　　《大众证券报》：上周S*ST集琦、卧龙地产率先披露年报后大涨，下周又将有12家公司披露年报，年报行情是否已经拉开战幕?

　　詹诗华：年报行情在有资金参与炒作预增股时已经展开，这是市场每年必有的“规定动作”。今年有所区别的是：由于2009年很多行业和个股大幅上涨，部分透支或者体现了业绩增长，未来即使业绩出现大增，个股上涨幅度也会有限。而去年涨幅不大或者近两个月跌幅较大，但是业绩确出现大增的个股上涨潜力较大。另外，部分去年三季度出现亏损，而年报业绩出现增长的公司，也有上涨价值，因此需要区别对待。

　　雷鸣：年度报告可能带来估值偏低股票一定机会，尤其是业绩容易出现意外增长的行业和题材股，地产就是有这种属性的行业，尤其是一些小盘地产股，一两个项目就可以把业绩做起来，不排除另一些小盘地产股出现这种交易性机会。重组股也可能出现业绩的大幅度增长，需要甄别公司长期价值和潜力，的确低估方可介入，否则风险极大。电力设备行业成长相对确定，市盈率不算离谱，也的确有不少优秀公司，估计年报也不差，值得重点留意。

　　徐晓宇：每年的年报行情都有“虎头蛇尾”的现象，即企业盈利增加从开始的300%、200%，到最后的100%。那么，随着年报一批一批的发布，投资者也需要降低自己的市场预期。很可能最初的优质个股能拉出1-2个涨停板，但是后期发布的个股行情就会稀稀拉拉，而这里面也不排除预期提前透支的可能。因此，投资者要把握好自己的心态，避免造成过山车的现象。在优质行业选择上，还是应该从财务报表着手，一是基本面一直很好，盘子也不大;二是每股可分配利润比较高;三是公积金比较高的这些公司还是有优势的。

　　持续箱体震荡概率大

　　《大众证券报》：上周股指受政策面影响强势震荡，未来经济数据发布和年报披露会对股指产生何种影响?预计大盘短期趋势如何?本周股指期货概念、三网融合概念、房地产等板块轮番表现后，未来的投资热点在哪里?

　　詹诗华：股指在经过强势震荡后，负面影响将逐渐淡化，短期内，市场将逐渐企稳，结构化热点的行情将使市场摆脱低迷。投资机会方面，今年全年都将围绕战略性新兴产业展开，国家大力提倡的新能源、新材料、物联网、三网融合等板块都会使得泛科技类板块持续活跃，同时区域振兴规划逐步获批将带动区域板块活跃，出口的复苏也会使这一去年滞涨的板块有表现机会。另外，随着股指期货、融资融券的稳步推进，蓝筹板块、期货概念、券商板块也可以适当关注。

　　雷鸣：大盘近期出现向上突破可能性正逐步降低。在没有显著破位前，主题投资机会仍会非常活跃，电子信息、三网融合由于短期涨幅太大可能短期休整，不过化工、证券等板块周内调整非常充分，实质性题材丰富，龙头企业的中期盈利前景清晰，值得择机配置。

　　徐晓宇：对于春节前的A股走势还是持续箱体震荡的过程，这其中公募基金的作用值得注意，毕竟2月10日前，企业年终奖大抵发放，公募基金是无论如何也不会错过每年这道最大的资金盛筵。那么。随着社会资金的充裕，尤其是公募基金的扩容，市场在3000点上方仍会有支撑。

　　在目前震荡格局下，投资者不必为整数点位的争夺忧心忡忡，投资机会还主要集中在题材股和热点板块。随着十大产业产能过剩，那么，政府调控也好、鼓励也好都会向高科技、新技术、新材料领域倾斜。而贯穿未来两年的投资主线也一定是科技股，毕竟在传统产业无法带动经济走出金融危机以后，就需要新的亮点。假使目前的市场容量不变，那么，资金定会向新兴产业转移，因此，盘中就不乏新的热点。

　　对于银行、地产这样的大盘股，如果不是在大牛市中，就很难启动的，投资者也大可不必去挂念所谓的风格转换。因为，银行地产只有在宽裕的资金下才会获得炒作的机会，而短线反弹行情也并不值得参与。不过，地产股未来的走向还是要区别对待的，毕竟政策出尽以后，优质企业还是要适应政策、长期发展，这其中，有区域优势、地方扶持的小地产股，存货量上，现金流灵活的全国性大公司。