静态估算,提高准备金率对银行2010年业绩影响不大。第一,年初由于季节性因素影响,金融机构往往需要应对结算需要而使得超额准备金率处于高位。第二,考虑银行减少同业资产、减少债券投资和减少贷款等几种应对方式,对2010年净利润的影响幅度基本在1至2个百分点,影响十分微弱。超储率较高、整体风险调整后息差较低(净息差减去信贷成本)、中间业务占比高的公司受到的不利影响较小。因此海通证券估计招行(600036.SH)和中行(601988.SH)所受的负面影响较低,而浦发(600000.SH)、华夏(600015.SH)、深发展(000001.SZ)和宁波(002142.SZ)受到的不利影响相对较大。
尽管本次存款准备金率上调对银行的基本面作用不大,而且春节前央行可能不会再继续推出大幅收紧的举措。但我们相信,本次提高准备金率将影响市场对于货币政策导向的预期,意味着今后的货币政策将更多地兼顾通胀,持续的收紧措施可能会伴随着经济向好而逐步出台,这种影响尽管间接但更加深远。
我们认为2010年银行业绩增长稳定,但大幅超预期的可能性不大;建议把握明年“两个阶段”的投资机会,并遵循银行竞争格局重构的思路选择投资标的。推荐兴业(601166.SH)、南京(601009.SH)、民生(600016.SH)和北京银行(601169.SH),大型银行中配合股指期货推出契机,重点关注交行(601328.SH)。
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