金价在跌破4000美元/盎司后仍难以重新吸引投资者兴趣，但法国兴业银行(Société Générale)认为，随着新一年商品指数再平衡临近，黄金市场或将迎来一波机械性买盘支撑。该行商品分析师指出，今年贵金属价格累计下跌13%，可能触发超过30亿美元的资金流入，原因是跟踪更广泛商品基准的基金需要重新调整仓位。

　　法国兴业银行预计，黄金将成为此次年度再平衡的最大受益者，调仓窗口为1月8日至14日；与此同时，白银也可能迎来约25亿美元的资金流入。分析师强调，这一买盘并非来自基本面突然改善，而主要是今年大宗商品市场表现分化后的机械结果：在中东持续冲突推动下，能源价格大幅上涨，而黄金和白银表现疲弱，导致商品指数权重出现明显失衡。

　　指数调仓带来机械性买盘

　　随着权重失衡加剧，追踪这些基准的基金需要减持表现强劲的商品，并增配表现落后的资产，以使组合重新回到目标权重。法国兴业银行估计，黄金在彭博商品指数(Bloomberg Commodity Index，BCOM)中的权重需要从当前水平上调约3个百分点，在标普高盛商品指数(S&P GSCI)中的权重则将上调约1个百分点。

　　该行同时估算，指数基金将卖出约172亿美元的2月黄金期货，同时买入约205亿美元的4月黄金期货，最终形成约33亿美元的净流入。分析师还指出，在再平衡期间，4月黄金期货的买盘规模约相当于其通常日成交量的56%，显示资金可能在特定合约上形成较为集中的买压。

　　白银同样可能受益

　　除了黄金之外，白银也被认为将从此次调仓中受益。法国兴业银行预计，白银将迎来约25亿美元的资金流入。尽管贵金属整体表现承压，但分析师认为，投资者对商品的整体兴趣今年依然相对稳健，这也为黄金提供了额外支撑。

　　该行指出，追踪两大主要商品指数的资产在2026年年初约为1470亿美元，年内一度升至2000亿美元上方，随后在11月回落至约1600亿美元。其中，挂钩BCOM的资产目前约为1120亿美元，而跟踪GSCI的资产约为470亿美元。

　　贵金属在商品组合中权重提升

　　展望1月再平衡之后，分析师还提到，贵金属在更广泛商品投资组合中的重要性正在上升。在GSCI中，贵金属的目标权重已从2023年的4.1%提高至2027年的10%，这背后既有黄金长期价格走强的支撑，也有市场流动性改善的推动。

　　法国兴业银行在9月发布的第四季度多资产组合策略中表示，其仍维持10%的黄金仓位和10%的广义商品仓位，较第三季度保持不变。对于黄金市场而言，短期价格走势仍受压制，但指数再平衡带来的被动买盘，可能在新年初阶段为金价提供阶段性缓冲。