华鑫证券傅鸿浩,杜飞近期对赤峰黄金（600988）进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：2024H1业绩大幅增长，重点项目有序推进》，本报告对赤峰黄金给出买入评级，当前股价为16.89元。

　　赤峰黄金

　　事件

　　赤峰黄金发布公告：2024年上半年营业总收入41.96亿元，同比+24.45%；归母净利润7.10亿元，同比+127.75%；扣除非经常性损益的归母净利润为6.39亿元，同比+71.8%。经营活动产生的现金流量净额14.35亿元，同比+64.46%。

　　投资要点

　　2024Q2矿产金产销量同比增长

　　矿产金板块，公司2024H1实现产量7.55吨，同比+9.72%。实现销量7.59吨，同比+5.14%。其中Q2矿产金产量3.97吨，同比+10.35%，环比+10.59%；销量为4.01吨，同比+8.94%，环比+11.90%。

　　电解铜板块，公司2024H1实现产量2674.14吨，同比-11.20%。实现销量2703.48吨，同比-1.35%。其中Q2电解铜产量1415.08吨，同比-25.63%，环比+12.39%；销量为1416.77吨，同比-14.20%，环比+10.11%。

　　其他金属方面，2024年H1铜精粉产/销量分别为849.78吨/693.99吨；铅精粉产/销量分别为1480.23吨/1506.48吨；锌精粉产/销量分别为5980.92吨/5701.62吨；钼精粉产/销量分别为320.28吨/477.66吨；矿产银产/销量分别为670.22千克/670.22千克。

　　优化生产，境外矿山矿产金成本降低

　　成本方面，2024H1公司境外矿山降本增效显成果，矿产金销售成本及全维持成本较去年全年下降。据公司公告，2024H1万象矿业销售成本为1489.75美元/盎司，较去年全年-0.01%，全维持成本为1225.85美元/盎司，较去年全年-7.83%。金星瓦萨销售成本为1290.82美元/盎司，较去年全年-1.87%，全维持成本为1177.80美元/盎司，较去年全年-1.61%。

　　整体矿产金来看，Q2成本环比下降。经计算，2024Q2销售成本为271.97元/克，环比下降28.54元/克；2024Q2全维持成本为257.64元/克，环比下降14.90元/克。

　　塞班矿通过优化生产流程及原材料供应链，实现了生产效率的提高和降本控费。瓦萨矿则是将选厂处理能力提升至了9000吨/天，回收率也取得小幅度提升至接近96%，黄金产量同比有所提升。

　　重点矿山建设有序进行

　　吉隆矿业年新增18万吨金矿石选矿扩建项目顺利实施，并已于6月建设完成，7月启动试生产，预期选矿处理能力增长150%。

　　五龙矿业3,000吨/天选厂处理规模逐步提升，上半年日均处理矿量已达2,000吨左右。

　　塞班矿持续推进“六大增长项目”，预计卡农露天铜矿项目9月底可确认最终设计和预算；远西“露天+地下”金矿项目的班农(Ban Nong)、班迈(Ban Mai)区域已经征地完毕、那卡昌(NKN)区域征地完成98%。承包商正在进场中，预计9月份班农、班迈区域许可获批之后即可启动采矿生产工作，将有助于补充塞班矿整体矿石量，保障维持平稳的黄金产量。

　　盈利预测

　　预测公司2024-2026年收入分别为86.99、92.29、92.29亿元，归母净利润分别为16.78、17.66、18.66亿元，当前股价对应PE分别为16.7、15.9、15.1倍。考虑到公司持续降本增效，重点建设项目推进，金价处于景气周期。维持“买入”投资评级。

　　风险提示

　　1)建设项目进度不及预期；2)矿产品成本大幅上升；3)海外开矿政治风险；4)汇率波动风险；5)金价大跌风险等。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西部证券（002673）刘博研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.81%，其预测2024年度归属净利润为盈利15.42亿，根据现价换算的预测PE为18.16。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级13家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为24.27。

　　以上内容为据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。