华安证券（600909）股份有限公司许勇其,黄玺近期对赤峰黄金（600988）进行研究并发布了研究报告《矿产金量价齐增，降本控费显成效》，本报告对赤峰黄金给出买入评级，当前股价为16.89元。

　　赤峰黄金

　　主要观点：

　　赤峰黄金发布2024年半年报

　　公司24H1实现营业收入41.96亿元，同比+24.45%；实现归母净利润7.11亿元，同比+127.75%。其中单Q2实现营业收入23.42亿元，同比+31.22%，环比+26.35%；实现归母净利润5.10亿元，同比+115.46%，环比+154.35%。

　　黄金量价齐增，降息预期演绎下半年有望延续高景气

　　公司24H1黄金板块收入37.58亿元(同比+23.23%)，其中黄金产量达到7.55吨(同比+9.72%)，价格方面6月末伦敦现货黄金定盘价较年初上涨12.34%，Q3以来降息预期升温，8月下旬较6月末上涨7.74%，考虑到国际地缘政治冲突延续，黄金资产配置价值持续提升、我们认为后续黄金价格仍有提升空间。公司吉隆矿业年新增18万吨金矿石选矿扩建项目7月启动试生产，预期选矿处理能力增长150%；老挝万象矿业扩大采矿权许可面积；五龙矿业3000吨/天选厂处理规模逐步提升，公司同丹东政府签订协议继续投资实施“找大矿建大矿”项目等，后续矿产金增量充足，建设项目和探矿增储稳步推进。

　　降本控费成果显著

　　公司24H1销售毛利率39.5%(同比+7.65pcts)，其中黄金板块毛利率42.38%(同比+8.82pcts)，分季度来看24Q2利润率增长明显：24Q2毛利率44.29%(同比+9.7pcts，环比+10.8pcts)；净利率23.61%(同比+8.9pcts，环比+10.8pcts)。除了金价上涨之外，公司加强成本费用的把控，24H1公司矿金全维持成本264.67元/克，同比-0.6%；公司严格控制非生产性支出，有计划地持续降低有息负债，24H1管理费用率5.2%(同比-2.64pcts)、财务费用率1.83%(同比-0.59pct)。

　　投资建议

　　我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为15.74/18.73/22.28亿元(前值为12.7/15.9/19.4亿元，基于黄金价格上涨预期上调)，对应PE分别为18/15/13倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　黄金价格大幅波动；矿山产量不及预期；安全事故影响生产风险等

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西部证券（002673）刘博研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.81%，其预测2024年度归属净利润为盈利15.42亿，根据现价换算的预测PE为18.16。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级13家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为24.27。

　　以上内容为据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。