国庆假期，持股持币还是买黄金？

　　9月26日，金价又创历史新高，伦敦金现站上2685.58美元/盎司的历史高点；同日，COMEX黄金期货也升破2700美元/盎司，创历史新高，当日收涨0.39%。

　　仅一天过后，9月27日，中国资产市场涨势持续，沪指在前一天站稳3000点之后再度上攻，单日再度上涨2.88%，已逼近3100点大关；创业板指更是单日上涨10%创历史纪录；深证成指也收涨6.71%。

　　但黄金行情有所回调。9月27日，伦敦金现跌0.53%，报2657.97美元/盎司；COMEX黄金期货跌0.52%，报2680.8美元/盎司。

　　随着市场跌宕起伏，针对黄金资产境内外资金面也逐步现分歧。海外多只黄金ETF份额再度增长，但国内多只黄金ETF近期均现净流出。

　　一名市场交易人士对表示，“近期中国资本市场的巨量上涨估计吸引了不少资金，也一定程度上影响了黄金资产的配置。”

　　除了购买实物黄金之外，也有不少投资者选择购买黄金股票、基金，不少机构也推出了挂购黄金资产的结构化理财。

　　国庆假期将至，对于投资者来说，持股持币还是持金是个大问题。9月30日将迎来假期前最后一个交易日，投资去向何处，黄金是否还值得关注？

　　金价涨涨涨，该恐高吗？

　　黄金价格持续上涨，黄金资产也成为今年最为出圈的资产之一。

　　本轮黄金牛市已涨两年，伦敦金现从2022年9月27日的低位至今年9月27日收市，区间涨幅已接近64%。尤其是今年以来爆发式上涨，屡创新高，截至9月27日收市伦敦金现区间涨幅高达28.87%。

　　对于本轮金价上涨的突破因素，国泰君安（香港）团队在其宏观研究报告中提出，“黄金的走势与美元汇率、利率以及美国通胀走势脱钩，在很大程度上表明其定价模型开始出现显著变化。从这个角度而言，黄金作为一个新的资产类别的可能性在显著上升，这也意味着未来对于黄金走势的判断，需要更加具有开放性的模型和定价因子，这对传统思维产生了挑战，也带来了新的市场空间和机会。”

　　兴业研究公司外汇商品团队则认为，经过二季度的横盘震荡，黄金估值在第三季度初重回合理区间。“三季度美国增长、通胀数据继续走弱，美联储降息预期发酵，六月份后，长端中债收益率持续下行，共同推升金价，到七月时，伦敦金已向上突破四月的震荡区间。”

　　该团队推测，当前黄金持仓分化度维持高位，技术指标短期进入超买区间，黄金短期出现一定程度休整的可能性增加。但黄金估值以及情绪都处于中性区间，表明当前黄金出现类似二季度宽幅震荡调整的可能性较小，而更可能是以季度为单位进行上行途中的小休整。

　　尽管机构仍旧看好黄金资产，但全球对冲基金巨头桥水（中国）正在撤退。相关基金半年报显示，2023年底，桥水持有易方达黄金ETF 3159万份，但今年上半年，桥水旗下多只产品已经从该ETF前十大持有人中退出；桥水同样减持了其持有的博时黄金ETF和华安黄金ETF。

　　资金面现分歧，多只黄金ETF净流出

　　尽管在地缘风险频发，资产类别及资产复杂性加剧的情况下，金价曲折走高，但资金面上开始出现分歧。

　　兴业研究公司外汇商品团队在分析当前金价时特别提到，目前境内外金价价差待修复。其报告中指出，第三季度伦敦金明显强于上海金，主要缘于人民币大幅升值以及黄金境内外价差的持续走低。9月FOMC会议美联储宣布降息50个基点，点阵图显示直到2025年将共降息200个基点，推升上海金也向上突破震荡区间，逼近600元/克。

　　事实上，除持有实物黄金以外，越来越多的投资者通过黄金ETF等渠道购买黄金资产。

　　据世界黄金协会近期发布的数据，8月全球黄金ETF已连续第四个月实现流入，仅8月单月全球实物黄金ETF流入21亿美元。受益于金价的大幅上涨和近期持续流入，全球黄金ETF整体规模触及新高，达2570亿美元。

　　但国内ETF市场的黄金资产则显示出净流出的态势。

　　仅9月16日～9月20日，华安黄金ETF单周流出净额高达8.39亿元，易方达黄金ETF、博时黄金ETF等多只基金单周净流出均过亿元，分别净流出2.78亿元、1.16亿元。

　　某市场交易人士认为，“这不仅仅与国内其他资产的估值有关，近期中国资本市场的巨量上涨估计吸引了不少资金，也一定程度上影响了黄金资产的配置。”

　　据中金公司（601995）量化及ESG团队统计，9月16日起的九月第四周，国内非货币ETF资金净流入222亿元，其中股票型ETF资金净流入领先，商品型ETF与债券型ETF资金分别净流出9亿元及5亿元。在产品资金流上，沪深300、中证1000、创业板指数资金净流入领先，SGE黄金9999、中证短融和恒生科技指数资金净流出居前。

　　图片来源：中金公司研究报告

　　对于国庆期间应该持有哪些金融资产，一名具有多年股票交易经验的投资者表示，“近期市场起来了，肯定短期内会压制黄金的走势，毕竟黄金是用来避险的。现在个股都开始涨停，这么大幅度的拉升肯定有利于提振情绪，估计9月30日（股市）还会继续上涨，很多资金还没有进场呢。”