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民生证券:给予山东黄金买入评级
时间:2024-8-29 21:05:35

  民生证券股份有限公司邱祖学近期对山东黄金(600547)进行研究并发布了研究报告《2024年半年报点评:业绩低于预期,资源持续扩张》,本报告对山东黄金给出买入评级,当前股价为27.72元。

  山东黄金

  事件:公司发布2024年半年报:2024H1公司实现营业收入457.73亿元,同比增长66.91%,归母净利润13.83亿元,同比增长57.24%,扣非归母净利14.14亿元,同比增长60.35%;单季度看,2024Q2公司实现营收268.16亿元,同比增长87.18,环比增长41.46%,归母净利6.84亿元,同比增长55.02%,环比减少2.33%,扣非归母净利7.04亿元,同比增长59.17%,环比减少0.80%,业绩低于预期源于投资收益和公允价值变动损益。

  分析:量价齐升是公司上半年业绩上涨的核心原因。量:2024上半年公司矿产金产量24.52吨,同比增长25.3%,不考虑山金国际(000975)上半年实现矿产金产量20.36吨。价:根据世界黄金协会数据显示,上半年黄金价格上涨12%,国内截至6月末Au9999黄金收盘价549.88元/克,较年初开盘价上涨14.37%;上半年加权平均价514.12元/克,较上年同期上涨18.98%。利:公司自产金/外购金及小金条/贸易/其他板块实现毛利55.5/3.20/0.42/12.60亿元,对应毛利率50.69%/1.07%/1.14%/45.17%,自产金/外购金板块毛利率同比+3.86/+0.40%pct。

  矿山资源优势明显。公司是中国领先的黄金生产商之一,黄金资源储量丰富,境内矿山矿产金产量连续多年保持第一。2023年国内矿山产金一吨以上独立矿山共38座,公司占有12座,占比近三分之一,2023年公司有三座矿山入选中国黄金(600916)生产十大矿山和中国黄金经济效益十佳矿山。

  并购、增储双收获,持续提速权证办理步伐。2024年上半年公司累计投入探矿资金3.1亿元,完成探矿工程量33万米,实现探矿新增金金属量21.9吨,另收购包头昶泰矿业70%股权,完成西岭金矿探矿权的收购及三山岛金矿矿权的整合。另外公司上半年取得多项权证及相关批复,其中三山岛金矿取得整合后的15000吨/天采矿许可证,沂南金矿金场分矿深部扩界扩能项目取得采矿许可证。

  项目建设进度持续加快:公司中三山岛金矿副井工程井筒施工突破-1590米标高;焦家金矿南区主井工程掘砌到底,新城金矿I采区主井按计划节点投入使用;赤峰柴矿采选2000吨/日扩能改造项目副井工程提前掘砌到底;加纳卡蒂诺项目选矿厂、尾矿库等关键工程建设均超计划进度。

  盈利预测与投资建议:公司掌握优质金矿资源,业绩将充分受益于贵金属价格的上行,考虑到上半年黄金价格持续走高,且美联储加息周期渐入尾声,后续金价走势乐观,我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为30.58/42.70/53.54亿元,按照8月28日收盘价计算,对应PE为41/29/23倍,维持“推荐”评级。

  风险提示:产品价格波动风险,安全环保管理风险,项目进展不及预期等。

  数据中心根据近三年发布的研报数据计算,德邦证券翟堃研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.91%,其预测2024年度归属净利润为盈利38.41亿,根据现价换算的预测PE为32.23。

  最新盈利预测明细如下:

  该股最近90天内共有14家机构给出评级,买入评级9家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为34.45。

  以上内容为据公开信息整理,由智能算法生成,不构成投资建议。

作者: chengtianhao 来源:
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