金银期货报告

　　——黄金价格存在回调风险

　　上周美联储官员接连发表鹰派言论打击市场降息预期。美联储主席鲍威尔表示，近期数据表明通胀缺乏进一步进展，可能需要更长时间才能对通胀有信心，让高利率政策在更长时间内发挥作用可能是适宜的。纽约联储主席威廉姆斯甚至警告称，如果数据显示，美联储需要加息以实现目标，那么美联储就会加息。美联储官员的这些言论影响市场降息预期。目前，市场对于今年降息预期已经下降至1次。黄金价格因此承受一定压力，涨幅受到限制。

　　图一. 美联储12月降息预期

　　数据来源：Investing，

　　除了美联储降息预期改变，另一个抑制黄金上涨的因素就是避险情绪回落。4月19日凌晨，伊朗境内多地传出爆炸声，有消息称为以色列袭击所致，推升中东紧张局势骤然升级。不过，伊朗方面称击落“可疑飞行物”导致爆炸，警告以色列不要再次做出冒险行为。伊朗的态度显示伊朗不想扩大事端，没有立即报复的计划。市场对局势升级的担忧减弱，避险情绪回落，黄金回吐部分涨幅。

　　图二. VIX和黄金波动率指数

　　数据来源：iFind，

　　好在铜等工业金属表现依然较强继续给黄金支撑。上周黄金走势转为横盘，铜却因供给端的扰动继续上涨。此前我们提到，黄金具有商品属性，铜价格走强有利于黄金。在美联储降息预期下降以及避险情绪回落的环境下，铜价格坚挺给黄金价格带来支撑。

　　图三. LME铜期货价格

　　数据来源：文华财经，

　　最后，从持仓数据来看， COMEX黄金期货净多头持仓缓慢减少，显示投机性资金看涨情绪减弱；黄金ETF持仓变化不大。总体上，黄金看涨情绪有所减弱。

　　图四. 黄金ETF持仓和COMEX黄金期货净多头持仓

　　数据来源：iFind，

　　综合来看，美联储降息预期持续下降继续给黄金压力，近期避险情绪回落削弱黄金上涨动力。目前，铜等工业金属价格上涨继续支撑黄金。不过，工业金属涨幅较大，需提防其价格回调给黄金带来的风险。策略上，建议等待黄金回调做多机会。