本周后半周，贵金属行情转向乐观，重启上涨走势。此前，在美联储降息以及地缘政治冲突加剧等因素的共同推动下，国际黄金在9月26日突破2700美元/盎司，创下历史新高，不过随着后续美联储预期降温，金价走出“六连跌”。

　　截至本周五收盘，COMEX黄金和伦敦金均涨超1%，目前处于2674美元/盎司和2657美元/盎司附近，基本收复此前国庆节假期间跌幅。

　　谈及近两日来金价为何止跌反弹，南华期货（603093）有色分析师夏莹莹在接受记者采访时表示，随着前期利空消息出尽，金价仍受地缘政治影响下的避险情绪推动。

　　从利空方面看，夏莹莹表示，在美联储9月议息会议降息50BP后，周四凌晨公布的美联储9月议息会议纪要显示，内部官员仍有分歧，除1人投票支持降息25BP之外，剩余支持降息50BP的官员中，亦有部分官员认为降息25BP是合适的，反映9月降息50BP的质量并不高；同时，与会者强调降息50BP不应被解读为经济有衰退风险，大幅降息并非常态，这直接导致美联储11月降息预期进一步降温。周四晚间公布的美国9月核心CPI同比数据略超预期，亦进一步推动11月降息幅度预期往25BP靠拢。

　　“在以上两则利空消息下，贵金属整体表现仍相对抗跌，在利空出尽后反而呈现上涨走势。上周五公布的强劲的美国非农就业报告以及美联储官员表态，已经推动11月降息幅度预期从50BP向25BP修正，贵金属也在上半周继续回调。”夏莹莹说。

　　金价上涨的另一重要因素是中东局势的升级。贾莹莹告诉记者，以色列方面称报复伊朗，可能袭击伊朗石油设施的担忧，引发油价大涨，也推升黄金避险交易与通胀交易。

　　有数据显示，今年以来，国际金价涨幅已接近30%，在商品期货中表现耀眼。从驱动金价的主要因素看，贾莹莹分析认为，2024年以来，央行购金需求的波动趋于平稳，投资需求则在货币政策切换周期更加敏感，对黄金需求影响较大的核心因素亦重新切换至投资需求层面，而影响投资需求的主驱动仍在于当前经济政治金融环境下的风险偏好，以及美联储货币政策变化。

　　展望四季度，贾莹莹表示，美联储自9月19日开启降息周期后，在美联储对自身经济“软着陆”的预期下，9月点阵图显示，本轮降息幅度保守预期为250BP，直至2026年。当前降息仍处于初期阶段，后续随着降息进一步推进，贵金属仍有望受投资需求驱动而进一步上涨。

　　“此外，包括地缘事件、美国大选及金融市场风险等将为金价上涨提供阶段性避险买需支持。”贾莹莹说。

　　近日，多家机构发布的黄金研报认为，今年四季度市场仍然存在很多的不确定性，美联储降息的节奏和幅度、美国大选的进程和结果、地缘问题以国内政策“组合拳”带动的全球风险资产上涨引起的市场情绪变化，都会对金价的波动产生影响。

　　其中，地缘问题包括乌克兰危机及黎巴嫩、以色列间乃至伊朗与以色列间紧张关系的升级，将加剧全球市场的不确定性，推升市场对黄金的需求。此外，国内的积极政策措施将支撑资本市场并增强投资者的信心，但或许也会减少黄金作为避险工具的需求。总体来看，即便金价短期存在波动，但中长期表现预计依旧较为乐观。