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　　铜：短期价格继续下调空间有限

　　(1)库存：12月07日，SHFE仓单库存2573吨，减200；LME仓单库存182750吨，增675吨。

　　(2)精废价差：12月07日，Mysteel精废价差1732，收窄198。目前价差在合理价差1383之上。

　　综述：宏观面，美国ISM服务业指数回暖，职位空缺数低于市场预期，经济数据表现分化使得市场对降息预期有所反复，美元指数暂难有趋势性行情。基本面，国内库存低位运行，现货升水有所收窄，淡季累库预期仍未兑现，支撑价格。短期价格继续下调空间有限，关注本周五美国非农数据公布。

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　　工业硅：成本支撑逐步显现，短期继续下行或有限

　　12月7日，Si2402主力合约呈震荡走势，收盘价13700元/吨，较上一收盘价涨跌幅-0.47%。近期，部分仓单流回现货市场，供应量有所增加，而下游需求整体较为低迷，导致盘面承压下行。但是西南地区硅厂生产成本高企，部分出现倒挂，使得减产意愿较强，供应存在收缩预期。在盘面贴水情况下，出现较多低价仓单货源，目前终端接货意愿较强，随着该货源逐步消化，成本支撑也将逐步显现，后续市场下行空间或有限。策略上，谨慎资金暂时观望，激进资金可尝试逢低做多。

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　　铝：铝价上下有限，关注跌后内做多机会

　　近期宏观事件影响有限，基本面主导盘面价格，随着云南铝企减产完成，供应端暂未有更多变动，四季度进入消费淡季，但有逢低补库及电网抢工因素影响，需求趋弱但仍有基础消费支撑，社会库存维持去库，铝价上下有限，可关注18400-19300区间内做多机会。

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　　白糖：震荡整理，尝试企稳

　　咨询机构StoneX预计巴西中南部地区2024/25年度糖产量预计达到创纪录的4320万吨，较上年增长3.3%。巴西糖厂预计在2024/25年度将51.4%的甘蔗用于制糖，高于上年的49%。印度欲行政干预使得甘蔗用于生产白糖而非乙醇。国内新糖上市，传闻本榨季广西有望增产15%—20%。10月进口量大增至92.5万吨。供应短期内趋向宽松，现货价格持续走弱，但短期跌幅过大，不宜追空。

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　　郑棉：震荡偏强，尝试站稳20日均线

　　出口数据极佳，美期棉涨停。国内新棉加工速度极快，现货价格持续走弱，籽棉收购最低价已破7字头。随着棉纱价格大幅下跌释放利空，近期下游形势略有好转。纺织企业开机率微升，纱线库存迎来拐点。传闻近期有少量订单到达，且有部分纺织企业少量刚需补库，但整体而言产业端的负反馈仍需时间消化。郑棉止跌企稳后技术形态好转，空头资金止盈离场。01合约基差回归，05合约尾随01和外盘走势震荡偏强。

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　　油脂：供应压力较大，短期期价反弹力度预计有限

　　外部市场在连日下跌后，触底反弹，支撑内盘油脂止跌企稳，但在短期缺乏天气驱动，且国内油脂高库存压力抑制，油脂整体震荡调整为主，等待近期报告公布。棕榈油，产地11月份进入季节性减产周期，库存压力逐步释放，且中长期在厄尔尼诺现象扰动下，价格下方存支撑，但短期未见异常。印尼棕榈油9月份产需双增，但产量增幅不及需求，库存环比下降。而马棕10月份在产需双增下，库存增幅不及市场预期。四季度主要关注厄尔尼诺对产量的扰动，为中长期潜在利多因素。国内棕榈油9-10月份进口到港维持高位，但在高库存抑制下后续进口预计减少，最新商业库存小幅增至96.52万吨。需求端，随着各地气温转凉，棕榈油逐步进入消费淡季，掺混需求预计减少。豆油存供需双增预期。国内随着11月后进口大豆到港增加，油厂开机有所回升，豆油供应预计将得到补充。需求端，虽四季度为豆油消费旺季，部分掺混需求预计转向豆油，但当前价格优势并不明显，限制替代需求，关注元旦前下游备货情况。菜油预计供需双旺。当前主产地菜籽新作处于出口阶段，集中上市压力也抑制期价走势。随着11月份后进口菜籽到港增加，菜籽开机及压榨水平提升，10月菜籽进口3.4万吨，环比减89%，且四季度菜籽进口预期宽松。需求方面，与豆油价差持续收窄，部分地区出现与豆油价格平水情况，提振其替代需求。短期油脂预计维持震荡调整，上方压力仍存，建议短线波段操作；中长期关注天气及需求表现，维持谨慎看多观点，关注做多油粕比机会。

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　　豆粕/菜粕：期价反弹力度预计有限，现货基差承压运行

　　因市场预估12月USDA报告将下调巴西产量，同时阿根廷新总统哈维尔米雷周末上任后可能使该国货币贬值，CBOT大豆止跌反弹。随着美豆定产后，市场定价重心逐步转向南美，巴西天气不确定性仍存，目前种植进度落后于去年同期及五年均值水平为75.2%，虽美农报告对南美仍维持丰产预期，但中长期南美丰产预期能否兑现仍是后续价格走势的关键，关注巴西12月份天气情况以及12月USDA报告对其产量的调整。国内现货基差延续偏弱，供应端进入11月份后，随着进口大豆到港增加，油厂大豆库存开始回升，油厂开机率提升，豆粕产出增加，但因下游成交未见好转，豆粕库存较前一周增至73.79万吨，当前沿海主流油厂豆粕现货报价上调至3900-3980元/吨。但在11-12月进口到港预期宽松下，豆粕存进一步累库预期，关注大豆实际到港能否符合预估。需求，下游生猪养殖利润维持亏损，但在能繁存栏高位下，下游随采随用，保持安全库存。菜粕供应存宽松预期。在11月份后随着菜籽进口增加，菜粕供应预计转宽，目前菜籽库存以及油厂开机均有明显提升。而需求方面，随着水产消费旺季的结束，菜粕刚需减少，但在豆菜粕价差较大下提振菜粕的替代需求。策略方面，短期震荡调整，建议豆粕短线顺势操作，暂看波动区间2850-4100，菜粕建议短线顺势操作，近月压力仍较大，可关注1-5反套机会。

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　　镍：供应过剩压力仍为主旋律

　　成本端，镍产品已全线产能过剩，且硫酸镍在原料宽松和需求萎靡处境下持续下跌，镍成本支撑存在继续下移的可能性。供需端，供增需弱格局不改，全球显性库存持续累库，压制镍价。镍价暂无明显反弹动能，需等待需求好转或减产行动，预计以偏弱震荡筑底为主。

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　　不锈钢：基本面未有明显改善，不锈钢价弱势难改

　　从供需来看，不锈钢厂在12月开工率有所上升，但需求却维持疲弱，部分厂家在年底资金压力下低价出货，下游成交氛围不见明显起色，供增需弱态势对不锈钢施压。从成本来看，镍铁厂承受着需求不振、钢厂压价、过剩压力，镍矿价格也受到需求不振带来的压制，不锈钢原料价格仍未企稳。综合来看，基本面未有改善，成本支撑摇晃不锈钢价短期内预计继续弱势运行，上行动能需等待原料价格企稳或需求好转。

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　　玻璃:周内提价去库，建议低多

　　隆众资讯12月7日报道:今日浮法玻璃现货价格1987元/吨，较上一交易日+6元/吨。截至2023年12月7日，全国浮法玻璃日产量为17.22万吨，环比下降600T/d。库存上，周内全国浮法玻璃样本企业总库存3287.9万重箱，环比下滑482.2万重箱，环比-12.79%，周末期货带动下，现货产销较好，持续超百，贸易商补库，多家企业计划上调价格。盘面近月01合约贴近平水，跟随现货涨价继续收基差，期现商高位有注册仓单套保。05合约移仓成为主力，宏观预期利好+低库存补库，盘面偏多震荡。

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　　纯碱:主力移仓换月，谨慎追涨

　　纯碱现货价格高位震荡。华北重碱报价3000元/吨，成交较少;华南重碱报价3250元/吨。供给方面，截至20231207，周内纯碱产量66.21万吨，涨幅0.37%。周纯碱厂家库存36.70万吨，环比-1.35万吨，跌幅3.55%%，待发订单排到月底。周内供给端装置扰动较多，网传远兴和金山装置再度出现问题，降负荷，青海地区环保问题短期保持低负荷运行，应城新都化工20号检修，苏盐井神（603299）11号检修。从库存结构上来看，厂库库存仍处于低位，供给端反复扰动，短期易张难跌。盘面上，01合约走交割逻辑，临近交割移仓换月，短期快速上涨后，警惕挤仓风险，05合约多头主力移仓，基差较大，以收基差为主。短期波动较大，建议观望。重点关注下游补库情况以及产能何时恢复。

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　　玉米与淀粉：产区现货表现分化

　　对于淀粉而言，影响淀粉-玉米价差的三个方面因素持续发生变化，原料端和供需端相对偏空，副产品端受蛋白粕带动再度转向下跌。在这种情况下，我们倾向于认为淀粉-玉米价差不排除在副产品和现货基差的带动下继续走扩的可能性，但受制于供需端的变化其上方空间或相对有限，原料端即玉米走势或值得重点留意。在这种情况下，我们维持中性观点，建议暂以观望为宜。

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　　畜禽养殖：生猪期价反弹乏力

　　对于生猪而言，在前期报告中我们指出，考虑到仔猪价格的持续下跌和10月下半月局部地区非洲猪瘟疫情有望导致生猪产能去化加快，市场对于远期供需预期趋于乐观存在合理性，但春节前后合约或存在结构性机会。这种结构性机会体现在1月、3月和5月合约上，其中1月即近月合约更多关注现货走势，考虑到当前节奏符合我们之前先抑后扬的判断，这意味着8月以来现货持续下跌带来供应的消化，后期在春节前旺季需求的带动下，现货有望出现反弹机会。而对于明年上半年合约而言，从目前数据来看，供应整体仍较为充裕，需求受季节性因素抑制，现货表现或难言乐观。近期市场显著变化在于基差持续走强，特别是近月期价已转为贴水现货，超乎我们之前预期，这主要源于非瘟疫情和产业链资金问题的担忧，特别是后者，市场甚至担心接下来持续负反馈来加速生猪出栏和产能去化。在这种情况下，更多期待需求端的改善，包括季节性因素和政策性收购。综上所述，我们维持中性观点，建议投资者观望为宜。

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　　螺纹钢：消息刺激下，盘面偏强运行

　　当前淡季累库，产量相对偏高，价格存在一定压力。个别钢厂已经披露冬储政策，市场或逐渐进入冬储博弈阶段。短期减产下基本面压力缓解，但核心还是在于宏观层面的预期博弈。短期重大会议及碳达峰政策刺激市场，价格偏强运行。

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　　焦炭：第三轮提涨提出，盘面区间震荡

　　成本端有所松动，短期波幅不大，第三轮上涨存在分歧，或仍需博弈，短期区间震荡为主。

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　　焦煤：现货有所松动，但下行空间有限

　　产量边际向上修复，现货紧缺压力有所缓解，下游钢经历一轮补库，整体库存处于合理水平，短期上行驱动不强。煤矿仍处于低产、低库存状态，叠加仍有部分冬储量未完成，价格仍有支撑。短期震荡偏强为主。

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　　集运指数(欧线)：明年1月提价消息支撑期货价格，关注本日数据公布

　　昨日EC主力合约大幅上扬。

　　供应端方面，近期船司们又再次宣布了新一轮涨价计划，达飞、马士基亚欧航线的FAK费率将继续上调并将于2024年1月1日起生效。外需方面，11月欧元区制造业PMI数据为43.8，超过预期的43.4，但依然离荣枯线较远。

　　明年供强需弱难以逆转。本月中旬为本季度最后一波挺价时间点，但近日船司们又再公布明年1月1日涨价公告，期货价格受到短线支撑。关注今日盘后SCFI数据公布情况，建议在操作上注意节奏把握，等待机会高空为主。

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　　天然橡胶：东南亚主产区进入旺产季天胶延续偏弱下行

　　点评：近期天然橡胶延续偏弱下行，昨日出现企稳态势。供应方面，海外泰国东北部已处旺产期，南部雨季过后进入上量期，短时整体原料价格仍有松动空间。库存方面，国内天然橡胶库存虽仍在去库，但去库幅度偏缓，下游工厂对原材料高价抵触心理。需求端来看，半钢胎企业排产运行平稳，部分企业为填补缺货产品库存，适度调整排产，带动样本企业产能利用率微幅走高。月底外贸出货尚可，内销走货相对缓慢。全钢胎样本企业销售压力逐步攀升，企业成品库存进一步走高，对整体产能利用率形成一定拖拽。终端汽车方面，10月数据同环比继续走强，汽车消费旺季来临市场景气度高。整体看，本轮下跌其实早有征兆，上一波上涨期间出现头肩形与顶背离情况。目前橡胶已回吐近60%的涨幅，在新的强利好支撑出现前，橡胶建议先观望为主。

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　　 PTA:供需矛盾不突出短期跟随成本端调整

　　 OPEC+会议后市场未取得实质性利好，供给预期逐步转向宽松。当前盘面及基本面利好支撑不足，原油目前依然是下行趋势。PX方面，亚洲PX供应仍较充裕。PTA供应方面，本周福海创450万吨PTA装置提负，逸盛海南250万吨PTA装置另一条线投料重启，个别装置负荷提升，PTA负荷涨至77.4%(-0.7%)。本周聚酯装置整体变动不是太大，局部微调为主，截至12.7，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在90.8%。综合来看，PTA近期供应端缩减，临近交割月部分地区货源偏紧，聚酯链品种开工相对高位维持，供需关系缓和，但短期来看围绕成本端回调，趋势仍偏弱，关注5600附近支撑位。仅供参考。

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　　供需情况，12.4华东主港地区MEG港口库存约123.6万吨附近，环比上期-0.6万吨。张家港62.8万吨附近，较上期减少2.1万吨。12月上旬起太仓地区到港较为集中，显性库存仍将维持偏高水平。截至12月7日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在61.65%(+0.59%)，其中煤制乙二醇开工负荷在64.6%(+4.15%)。新疆中昆60万吨/年新装置顺利出料，目前逐步提负中。截至12月7日，国内大陆地区聚酯负荷在90.8%，节前聚酯开工高位维持。终端来看，江浙终端开工率继续下滑，新订单持续性不足。江浙加弹综合开工90%(-1%)维持，江浙织机综合开工小幅下滑至82%(-2%)，江浙印染综合开工下滑至78%(-3%)。综合来看，进口到港减少及聚酯高开工维持驱动仍存，预计12月乙二醇供需改善呈现紧平衡格局。关注乙二醇低多机会，下方支撑4020-4040。仅供参考。

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　　聚烯烃：成本供需均弱聚烯烃维持低位震荡

　　库存方面，PE上周五库存环比下降4.68%，其中主要生产环节PE库存环比下降7.26%，PE样本港口库存环比下降0.35%，样本贸易企业库存环比下降5.85%。上周五PP库存环比环比下降5.96%。其中主要生产环节PP库存、港口库存下降，贸易环节库存上升。聚烯烃整体呈现去库速度放缓。成本方面，市场对欧佩克及其减产同盟国自愿减产的执行力继续存疑，欧美原油期货连续六个交易日走低，WTI及布伦特原油创今年二月以来最长下跌走势。需求方面，PE下游方面，农膜整体需求平平，工厂生产清淡。棚膜工厂多停机检修；PP下游方面，BOPP市场成交刚需有量，整体量较上一交易日增加，BOPP企业未交付订单多数在一周以内。综合来看，近期聚烯烃较多装置停车检修，开工负荷仍偏低，供应端压力不大，整体库存小幅去库，但去化速率偏慢。PE下游农膜厂开工再度走弱，“双十一”购物节结束，需求季节性转弱。聚烯烃供强需弱格局，驱动较弱，建议逢高做空。

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　　股指：观望，待企稳后低多

　　昨日沪指低开冲高回落，反弹乏力，多空仍存在分歧。底部区域期货出现抄底行为，其中IM多单增仓最多。但现货市场情绪尚未企稳，尽管北上资金午后转净流入，但金额有限，需观察持续性；炒作资金继续进行市值下沉，而沪深300、上证50则日内创新低，大盘股的颓势对市场情绪有一定拖累。总的来说，当前市场下行空间有限，但短线波动较大，建议待企稳后低多。

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