编者按：今年以来，百胜中国多次被传出要于今年内完成在香港二次上市，各种消息挑动着资本市场敏感的神经末梢。而随着中国疫情基本得到控制，百胜中国的业务将陆续恢复。但在另一方面，新冠疫情在外海持续蔓延，全球资本市场正遭遇恐慌性抛售，全球餐饮业也料将受到重创，如果百胜中国赴港上市，必然使其估值大打折扣。

　　一只鸡，最好的归宿就是做成炸鸡，然后被吃掉。

　　为什么我们喜欢吃炸鸡？

　　如果用比较科学的角度来解释：当人类还处于早期文明，高热量、高脂肪的食物能够给人类提供充足的营养和体力，能够保证人类生存。

　　经过几千年的演变，尽管人类如今已经不再需要通过这种食物保证生存，但是这种对高热量、高脂肪的喜爱已经深深刻进人类基因密码，当人们获得和食用高热量食物时，我们的大脑会不自觉的分泌多巴胺，令我们感到身心愉悦。

　　于是，炸鸡这种天生高油脂高热量的食物，充分满足了人类对于脂肪的向往。

　　而谈到炸鸡，就不得不提到在中国赫赫有名的快餐店——肯德基。作为中国炸鸡界的顶流，肯德基的一举一动，吸引着无数吃货的眼球。

　　今年以来，肯德基母公司百胜中国多次被传出要在香港二次上市，或集资达20亿美元。尽管百胜中国第一时间回应称：对市场传闻和臆测不予评论，但这一新闻还是引发了相当多的关注和讨论。

　　据知情人士表示，百胜中国正在与中金公司和高盛集团合作，为其在中国香港第二次上市的计划做准备，最快有可能在2020年之内完成上市。

　　尽管百胜中国三缄其口，但出于对“顶流”的关注，百胜中国二次上市这件事，还是值得我们好好咂摸一下。

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　　肯德基在中国到底有受欢迎？

　　33年前的1987年11月20日，首都北京，前门西大街正阳市场1号，中国的第一家肯德基餐正式开业。

　　前门快餐厅从一开业，顾客排队便络绎不绝，排上一个小时买一块炸鸡更是家常便饭。

　　据当时在肯德基工作的员工回忆，开业当天，肯德基的营业额高达30多万元，3个月，平均日销售额达4万多元人民币，日卖炸鸡1300只。1988年6月份开业半年，开业半年的肯德基前门店的日销售额已经达到了4万多元，7月31日更是增长至7万元，原计划上半年利润为75万元，执行结果达到120万元，实现年计划的80%。

　　1988年，肯德基北京前门快餐厅全年营业额达1430多万元，在全世界7700家肯德基快餐厅竞赛中获日销量和年销量两个冠军。

　　靠着一块炸鸡，投资375万元的肯德基在短短一年半的时候里，就赚回了成本。

　　一份肯德基套餐9块多，而就算一块吮指原味鸡，售价也要2.5元。而在当时，大多数在城镇工作的人一个月的工资也只有几十元。吃顿肯德基成为不少人儿时的梦想，对于孩子来说，如果生日宴在肯德基举办更是一个能在小伙伴面前无限风光的事情。

　　随着肯德基在中国的大获成功，越来越多的洋快餐纷纷进入中国。1990年10月8日，肯德基中国迎来了它职业生涯里的终极对手，中国内地第一家麦当劳在深圳正式开业：一个在北，一个在南。

　　除了肯德基外，必胜客作为百胜集团的另一看家法宝，也在1990年进入了中国。截止目前，必胜客在中国的门店也超过了2000家，而除了传统的西式快餐外，百胜后来也积极收购了许多中国餐饮品牌，包括东方既白、小肥羊等品牌。

　　但是，在这众多品牌其中，永远的“C位”还是属于肯德基。根据2014百胜公布的财报，百胜中国区收入占到了百胜全年收入的52.2%，而肯德基中国又支撑起了百胜中国区超过2/3的收入。

　　1992年10家，1996年100家，2004年1000家，如今在中国的四百多个城市肯德基有了9000多家连锁店，可以说，是肯德基帮助百胜成为中国第一大餐饮连锁品牌。

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　　从亲儿子到加盟商

　　2015年8月，百胜餐饮宣布任命Micky Pant为百胜餐饮集团中国区CEO，取代此前宣布退休的63岁的苏敬轼。苏敬轼自百胜中国成立后，26年以来便一直执掌百胜中国，这段时间更是被外界成为“苏氏王朝”。

　　当许多人还在为这次换帅猜测不断时，10月，百胜直接宣布拆分中国业务，引爆了市场。

　　根据拆分计划，百胜将分拆成“百胜中国”和“全球百胜餐饮集团”两家独立的上市公司，实施拆分后，中国业务公司“百胜中国”将成为百胜餐饮集团总部在中国的连锁加盟店，向集团支付3%的净销售额作为特许经营许可费用。

　　关于为什么百胜把百胜中国从百胜拆分出去的原因，市场上众说纷纭，有些人认为，是为了规避投资风险照顾到股东利益。当时百胜中国区当时出现了连续两年的同店业绩下滑，而下滑的业绩对百胜集团造成了影响，影响到了百胜股价，由于股东方面的压力，百胜只能选择了将百胜中国分拆。

　　也有人谈到了百胜在早前公布的特许经营计划，百胜计划将餐饮集团旗下遍布125个国家和地区的41000多家餐厅中，至少95%将发展为特许经营。也就是说，比起自己来经营，自负盈亏，百胜方面一直以来都希望通过每年收取独家使用费这种“躺着赚钱”的方式来经营百胜，百胜中国的分拆是迟早的事。

　　尽管这方面的讨论一直不断，但是，随着百胜分拆的板上钉钉，与其在这方面纠结，资本市场早已开始对这个新生公司百胜中国投注了许多目光。

　　宣布分拆后没多久，市场上传出百胜将会在上市前对外出售20%的股权，而这股权的收购方，媒体们相继猜测会是KKR、霸菱亚洲投资基金、春华资本和淡马锡等。

　　最终，在2016年9月，百胜宣布与春华资本及蚂蚁金服达成协议，二者共同向百胜中国投资4.60亿美元，该项投资将与百胜餐饮集团与百胜中国的分拆同步进行。百胜中国正式被归入了阿里系。

　　2016年11月1日，百胜中国在上海举办新闻发布会及百胜中国纽交所上市敲钟仪式，代码为“YUMC”，正式宣布完成来自百胜的分拆。

　　2017年2月8日，百胜中国公布了其分拆后的第一次财报，财报显示，百胜中国第四季度营收19.8 亿美元，销售额增长5%，净利润方面，第四季净利为8800万美元，同比增加31%，餐厅利润率提高2.7个百分点，达到15.3%。

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　　百胜中国被曝赴港上市

　　自去年11月份阿里巴巴成功在香港二次上市，许多在美上市的中概股公司百度、携程等纷纷传出也要在香港二次上市，百胜中国也随之曝出为中国香港第二次上市的计划做准备，最快有可能在2020年之内完成上市。

　　迎来这样一批知名公司的回流，香港市场绝对是举双手欢迎的。一个市场如果出现了一个大型热点IPO，无论市场内外，参与者都能从这场IPO狂欢中分得一杯羹，可以说，大型IPO对市场内外的刺激，将会是全方面的。

　　尤其是对百胜中国来说，在海底捞等餐饮股在香港的市场受到了普遍欢迎的大背景下，自身有着国民品牌肯德基天然话题度加成，在香港上市显然是个好选择。而相比起美股投资者，中国投资者明显对于百胜中国更加了解。

　　但是，百胜中国也面临着自己的问题。之前谈到，肯德基支撑起了百胜中国大部分的营收，而另外一部分的营收则来自于必胜客。

　　但是，不同于肯德基这样的绩优生，必胜客在百胜中国一直属于拖后腿的角色，而这样的定位即便在百胜中国从百胜分拆后，也丝毫未能动摇。

　　必胜客一直给外界的印象就是披萨“贵还不好吃”，一家以披萨作为卖点的餐厅，披萨不好吃这种刻板印象一旦在消费者脑海中形成，任何短期的营销带来的红利都无法拯救这样的核心硬伤。

　　有道是食之无味，弃之可惜。必胜客这般鸡肋的定位在百胜中国里一直略显尴尬。而今年最新的财报中，2019年第四季度，百胜中国实现总销售额同比增长8%，其中肯德基同比增长10%，必胜客同比增长1%。只要百胜中国公布业绩，必胜客似乎一定要拖累一下百胜中国的业绩。

　　但是，必胜客并不只是在中国滑铁卢。2月21日，据外媒报道，必胜客最大的美国特许经销商NPC International在销售下滑和债务压身的困境下，正在考虑包括银行破产在内的重组方案。

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　　结语

　　1月，百胜中国发布了2019第四季度及全年财报，2019财年百胜中国全年营业收入为87.76亿美元，同比增长4.29%。归属于普通股东净利润为7.13亿美元，同比增长0.71%。根据最新估值，百胜中国市值已经超过180亿美元。

　　过了30年，排队一小时才能买到一块原味鸡的时代一去不再，而肯德基也从泊来品蜕变为中国人生活的一部分。从1987年的第一家店铺到如今的9000多家，靠着一只炸鸡，百胜中国成长为如今的千亿市值。

　　带着一桶炸鸡闯港股，百胜中国将会带来怎样的故事呢？

（文章来源：格隆汇）