“在当前资金面相对宽松、低利率的宏观环境下，叠加权益市场反复震荡，纯债基金或成为波动市场中稳健投资的较好配置工具。”贝莱德基金首席固定收益投资官刘鑫近期在接受记者采访时表示，他将掌舵新发行的一只纯债基金——贝莱德安泽60天持有期债券型证券投资基金。

　　刘鑫判断，从全年来看，短端和中短端（1-3年期债券收益率未来或呈现震荡下行趋势；长端债券收益率（10年以上受政策影响较大，短期走势可能出现波动，整体方向也是向下，短端收益率下行幅度或大于长端。

　　值得一提的是，近日多部门联合发布《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，提出建立债券市场“科技板”，引导推动投资者加大科创债投资。对此，刘鑫表示，会密切关注由政策驱动带来的科创债结构性机会。

　　中短债确定性较高

　　近期，在降息降准的消息刺激下，中短债受到利好影响，收益率出现明显下行；而长债则出现“买入预期、卖出现实”的博弈现象。

　　刘鑫表示，看好国内债券市场的投资确定性。虽然当前债券收益率属于历史较低水平，但中长期社会融资成本下行的趋势较为确定，这使得中短端债券的配置价值凸显。

　　具体来看，当前10年期国债收益率水平仍隐含20至30基点的未兑现降息预期。刘鑫分析，若后续政策力度不及市场预期或海外因素出现超预期变化，长端收益率可能面临进一步的调整压力。相比之下，在流动性保持合理充裕的环境下，1-3年期中短端债券收益率下行的确定性更强。

　　在信用债方面，从信用风险来看，国企债券和城投债在“化债”政策支持下整体风险可控。这为投资者通过信用精选策略获取超额收益提供了基础。在具体期限选择上，2-3年期的AA+评级债券仍具有一定配置价值。从收益率曲线来看，3-5年期高等级信用债（AAA评级的信用利差目前处于历史50%分位以上，意味着这类品种仍存在一定的价值挖掘空间。特别是在当前低利率环境下，这类相对高收益的品种更受市场青睐。

　　刘鑫表示，市场流动性正成为影响债市表现的关键因素。在债券低收益率的情况下，投资者越来越倾向于通过交易而非持有到期来增厚收益，这导致流动性好的债券持续受到追捧。这一趋势在二级资本债（二永债方面表现得尤为明显，今年以来其表现明显优于普通信用债，预计在年底前这一趋势还将延续。

　　科创债或有结构性机会

　　科创债是近期资本市场的热点话题。近期中国人民银行、中国证监会联合发布关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告，明确支持金融机构、科技型企业、私募股权投资机构和创业投资机构发行科技创新债券。

　　上周，科技部等七部门联合发布《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，提出建立债券市场“科技板”。推动科技创新公司债券高质量发展，将优质企业科创债纳入基准做市品种，引导推动投资者加大科创债投资。

　　刘鑫表示，会密切关注由政策驱动带来的科创债结构性机会。在政策支持下，科创债的市场需求量可能会增加，并且不排除科创债的票面利率定价可能低于同一发行主体发行的普通债券。

　　刘鑫认为，观察科创债可以参考绿色债券。当前，境内绿色债券与普通债券的定价差异并不显著，部分绿色债券的利率可能略低一些，价格相对更高一些。相比之下，境外绿色债券由于需求旺盛，与普通债券之间存在明显的价差，绿色债券利率更低、价格更高。这种差异很大程度上源于境外政策的支持。

　　“未来，科创债的走势或将取决于政策支持的力度。”刘鑫表示，如果政策进一步加码，比如推出更多专项基金（如科创债基金或在银行风险资本占用等投资指标上给予政策倾斜，需求端将被显著拉动，从而推高科创债价格，压低收益率。

　　“整体来看，政策导向仍是关键，长期趋势是政策扶持科创债。只要政策持续发力，需求端扩大，科创债的定价可能会逐步与普通债券拉开差距，形成溢价效应。”刘鑫认为。

　　债市布局迎好时机

　　“当前是债券投资相对较好的时点。”刘鑫认为，这主要基于两方面的观察：一方面是降息的利多因素落地；另一方面，海外扰动因素出现边际改善迹象。当前债券市场处于相对平稳的时期，为投资者提供了较好的布局机会。

　　据介绍，贝莱德安泽60天持有期债券型证券投资基金聚焦纯债投资策略，且不投资于股票、可转债等高风险资产，适合风险偏好相对较低、追求稳健收益的投资者。

　　刘鑫表示，贝莱德基金本土投研团队将借力全球投研平台，通过前瞻研判和信用研究，多维度灵活挖掘债市投资机会，力争获取较好的风险回报比。

　　在宏观利率研判上，团队利用金融数据指标跟踪与分析模型，预测经济趋势及政策走向，前瞻性判断债市走势，并借力贝莱德智库对于全球宏观经济政策及各类资产的全面分析，将集团多年中国债券投资经验与海外独特视角相结合，精准把握市场配置机会。

　　在微观个券研究上，团队充分发挥自有债券评级体系优势，通过深入扎实的信用研究，并借助全球投研团队支持，从多角度分析主体资质及资金流向，深度挖掘优质信用主体，力求把握高质量信用债确定性的机会。

　　在流动性和技术面上，团队通过实时监控市场资金流动情况及波动率，适度调节组合杠杆，择机捕捉交易性机会，力争获取超额收益；同时，通过贯彻于整个投资流程的风险控制，保持组合的流动性，严格控制净值波动。