近期，“爆改”基金的现象引发热议。所谓“爆改”，是部分灵活配置型基金主要配置长久期国债、中短债等，被改造成风格鲜明的债券基金。

在受访人士看来，基金合同规定范围内适当调整所投资产仓位是合规的，可能是看准市场机遇的一种投资行为，但背后也存在风格漂移的问题。业内倡议，基金公司应及时披露有关产品策略调整的信息，做到清晰的风险提示与充足的投资者教育。

灵活配置型基金被“爆改”

一些基金公司通过投资策略配置方向的调整，对旗下基金进行“改造”。部分灵活配置基金、偏债混合基金将大部分仓位放在国债或短债上，引发市场关注。

例如，一家公募基金公司旗下的灵活配置基金，自2023年以来整体仓位就在债券类品种上，基本没有布局权益类资产，截至3月15日斩获了超5%的年内回报，净值表现与30年国债ETF走势类似。数据显示，该基金规模不大，不过目前单日限购1000元。

而另一只灵活配置基金，从去年二季度开始，债券资产仓位均在97%以上，并于去年末达到98.8%，主要配置短久期券种，类似一只“短债”品种，而它的基金经理所管理的基金也基本是中短债基金。

除灵活配置基金外，还有一些偏债混合基金实际主投短债，成为短债基金。从去年底数据来看，灵活配置型基金中，投资债券市值占基金资产净值比例超过100%，但未配置股票产品达到5只，这些品种近期净值走势均和债券基金近似。

“开年以来债券市场表现相对较好，尤其是超长久期债券表现尤为亮眼。”格上基金研究员蒋睿直言，超长久期债券虽然相比一般债券而言波动大，但相较于权益基金波动还是相对较小，此外也能为权益组合提供一定的对冲，因此一部分权益资金涌入超长期债券市场。一些基金公司可能发现了这样的机会，因此短期布局。

排排网财富管理合伙人姚旭升认为，避险情绪下投资者对短债基金的配置需求十分旺盛，一些公司没有现成的短债基金产品，成立新基金还要面临审批、募集、建仓封闭期等流程，容易错过市场行情。选择将旗下灵活配置基金进行策略上的调整，可以较迅速捕捉这轮债市的投资机会，吸引客户增量资金提升管理规模，也在一定程度上规避了权益市场剧烈波动的风险。

或导致产品风格漂移

这种“爆改”做法的合规性引发广泛探讨。不少业内人士认为，这一现象是合规的，但可能会误导投资者购买与自己风险偏好不匹配的产品。

在基煜基金看来，通常基金在发行时，根据相关法律法规要求，基金合同应明确规定投资目标、投资范围、投资比例限制等，比如灵活配置型基金对于所投资的权益资产比例约束较为宽松，可以根据市场情况和基金投资策略灵活调整仓位。但偏债混合型、偏股混合型基金都有较为明确的投资债券、股票资产的比例限制。因此，如果在基金合同规定范围内，适当调整所投资产仓位是合规的。但是从投资者的角度看，频繁的风格切换会让产品的定位不清晰。

姚旭升也表示，这种爆改基金的做法，理论上并不违反基金合同。“但其有可能引发基金投资风格的严重漂移。一般基金合同都有规定，变更基金投资目标、范围或策略，应当召开基金份额持有人大会。如果没有提前做好信息披露和沟通工作，可能会损害投资者权益。基金风格漂移的问题长期以来并未引起大多数基民重视，以业绩论英雄是市场上较为普遍的心理，认为基金只要能多赚钱就行，这也导致基金风格漂移现象屡屡发生。”他强调。

深圳一位公募合规人士也表达了类似的观点。他直言，从实际角度考虑而言，投资方向的大幅调整将有可能与用户的认知不一致，基金公司应该充分考虑投资者的利益，及时告知投资者有关调整的信息。

投资者不宜盲目跟风

对于这类基金，投资者应该如何布局？蒋睿表示，基金公司大多出于丰富产品线，满足客户需求等方面的诉求出台一些热点产品，但投资者需要结合自身情况和投资环境来决定是否参与。他建议基金公司在推荐这类产品之前做到清晰的风险提示与充足的投资者教育。

“投资者需要从自身的风险偏好出发选择合适的基金产品作为投资标的。同时，在选择基金时需要关注基金的投资策略、所投底层资产的品种和历史收益情况。投资者可以适当借助第三方基金研究机构的基金研究分析结果，综合判断。”基煜基金也表示。

姚旭升也认为，管理灵活配置型基金需要对宏观环境有着精准判断，对基金经理的大类资产配置和择时能力有着极大的挑战，理想状态下可以通过股债轮动提升收益，降低回撤，但随着市场风格切换越来越频繁，策略调整失误也有踏空和追高的风险。再优秀的基金策略也不是万能的，总有不适应市场环境的时候，无法做到任何时点都很出色。而投资不是百米冲刺，而是马拉松长跑，重要的是能不能长期战胜市场，实现稳定的正回报。

因此，他建议投资者挑选基金时不仅要关注业绩，更要了解基金经理的投资策略，通过买入不同策略的产品进行组合投资，才能适应市场风格的不断变化。

“首先是投资者需要注意新基金的风险水平和波动性是否适合自己的投资偏好。其次是利率风险，近期长久期国债就出现一些调整，投资者需要认识到利率风险，并根据自己对利率变动的判断做出相应的投资决策。”上述合规人士也表示，投资者在购买基金前，应该充分了解基金的投资策略、风险特征和历史表现。同时根据自身的风险承受能力和投资目标，综合考虑风险和收益，不应盲目跟热点。