星石投资表示，今年上半年，债券小牛市的原因有两点。一是得益于上半年货币市场流动性，二是市场风险偏好和经济弱于预期。展望未来，货币投放进一步加码的概率不大，从流动性的角度来看，债市的驱动力在变弱，下半年债市上行趋势仍存，但动能会有所减少，后续上行趋势或将减弱。此外，就人民币汇率而言，利差带来的汇率压力最大的情况有望好转，中期利差下人民币汇率或已触底，下半年人民币汇率有望开始双向波动。