顶尖财经网(www.58188.com)2023-6-28 12:54:40讯：
日前，诺德基金研究员姜禄彦发表观点称，3月以来，以宴席需求为代表的的民间白酒消费呈现了比较好的恢复态势，因为宴席需求存在疫情期间积压的需求回补。而商务消费的主体是企业，因此商务需求的强弱与企业的经营效益有很大的相关性，而整个社会的企业经营效益反映的是宏观经济恢复的强弱，这是今年宏观经济在白酒消费上最直接的映射。3月以来，宏观经济指标开始走弱，作为经济运行的结果，商务消费的恢复比较疲软，复苏力度较弱，从而导致白酒行业的需求相对偏弱。
从基本面角度来看，姜禄彦认为，5月消费依旧较为疲软，短期动销层面没有实质性改善。但是，接下来年内有3个改善的因素可以期待：第一，二季度整体是淡季，但6月底的端午节是一个小旺季，对家宴宴席需求有一定的催化；第二，核心看点是三季度末的中秋国庆旺季，对礼赠、宴席、家庭聚会等消费都会有明显的催化，并且去年中秋国庆旺季分开，同时有疫情影响，而今年两节合并，长假期给消费提供了很好的窗口；第三，经济的修复需要一定的时间，对下半年或者明年的商务需求依然可以有一定的期待。
从业绩角度分析，姜禄彦认为，龙头白马公司业绩年内下调的空间不大。首先，年内消费占比最高的春节档板块收入利润表现都较为亮眼，奠定了很好的基础。虽然目前消费比较疲软，但目前是淡季，而去年下半年中秋国庆旺季以及四季度是明显的低基数。其次，消费力下降的过程中，伴随着消费者消费决策的谨慎度提升，这会导致品牌消费的集中度提升。弱势环境下品牌集中度提升是品牌价值的核心体现，而龙头白马在这个过程中是相对受益的。因此，龙头白马公司业绩下调的空间不大。目前股价对利好的反馈已经强于对利空的反馈，呈现出比较明显的底部特征。
基于以上分析，姜禄彦表示，市场对白酒板块的分歧归根结底来源于对宏观经济的分歧。宏观经济的修复，一方面需要时间，另一方面取决于政策的刺激，这个问题观察胜于判断。白酒板块股价角度已经处于阶段性底部，后续涨跌取决于催化的强弱，并非高景气度，因此选股依然侧重确定性，品牌势能强、区域经济alpha突破、估值性价比合适是主要的选股指标。