银华基金(博客,微博)执行总经理、银华股债团队负责人贾鹏表示，今年市场的主要矛盾还是在于“经济复苏与流动性收紧的赛跑”，后市结构性行情为主，重点关注三大投资方向，选股看重性价比。据基金一季报显示，截至2020年3月31日，银华多元视野自成立来累计回报174.40%，同期业绩基准为32.06%，同期上证指数涨幅为22.60%。基于长期优异的回报，银华多元视野获得了海通证券(600837,股吧)的三年期五星评级。7月5日起，银华基金贾鹏全新升级力作——银华多元回报一年持有期混合基金（012434）将开始发行。发行期间贾鹏将跟投166万元，并承诺任职期间这笔钱永不赎回，只会不断增持。

　　后市以结构性行情为主

　　今年市场的主要矛盾还是在于“经济复苏与流动性收紧的赛跑”。一方面，因为经济复苏趋势，今年上市公司业绩增长比较强劲，已经披露的一季报业绩总体不错。尤其是去年很多行业因为疫情触底，因此今年有比较快速的增长。另一方面，大部分优质个股估值不算低，流动性边际也没有那么宽松。

　　综合以上两大背景，整个市场估值扩张难度较大，今年主要是赚业绩增长的钱。预期后市可能持续震荡，到年底应该比较难有明显的趋势性行情，主要还是以把握结构性机会为主。

　　银华基金贾鹏认为，经过几个月的上涨之后，目前市场的风险偏好处于偏高位置，后续要关注流动性预期的变化，重视持仓的估值水平。从长期视角看，主要寻找业绩增长能够覆盖估值下行的标的，并且选股需要向性价比更好的公司倾斜，强劲的基本面才是最大的安全边际，“欲至千里，不急一时”。

　　重点关注三大投资方向

　　具体投资赛道方面，今年主要寻找业绩增长能够覆盖估值下行的标的，重点关注几个投资方向：

　　第一，核心资产中继续择优选择。近期核心资产虽然都上涨较多，目前估值重回较高位置，但是部分板块的产业趋势确定，基本面有可能继续超预期，这类标的仍然值得重点关注和配置。

　　第二，在经济转型过程中涌现出的新成长赛道。我国的经济结构正在发生巨大变化，工程师红利以及消费升级促进了很多新兴行业的发展，如智能汽车、人工智能、预制菜、扫地机器人(300024,股吧)等，未来有望成为新的一批核心资产。

　　第三，2020年因疫情受损的可选消费品，如大众消费品、餐饮、酒店航空等板块。随着疫情的修复，这些板块的经营也有望同步恢复，并且业绩具备很大的弹性。近期虽然疫情反复影响了恢复进程，但是趋势不变，接下来一个季度仍然是布局的好机会。

　　多举措应对流动性风险

　　今年4月份以来，无论股票市场还是债券市场均表现活跃，其中的一个背景就是央行货币政策的适当宽松。那么相应的未来一到二个季度，最重要的风险就来自于央行的流动性变化。因为在流动性宽松时就要适当考虑收紧的可能性，相反在流动性收紧时要考虑宽松的概率。

　　不过流动性收紧也不一定发生，猜测央行公开市场操作的难度也很大，还是要从长期操作思路上加以应对。第一，资产配置上适当留一些空间，不要把仓位用得过满。第二，看重估值，估值特别高的资产需要注意风险。此外，今年的热点比较多，过一段时间就会有新的热点出来，要避免追涨杀跌。过去两年是趋势性市场，今年是波动的市场，所以但凡追高今年的效果都不是特别的好。

　　综合看贾鹏认为，近期A股将保持震荡走势，预计到年底，指数应该比较难有明显的趋势性行情，主要以把握结构性的机会为主。相对来讲做这类资产配置的时候，主要的出发点是基于估值，就是不同资产的性价比。