博时黄金ETF基金经理王祥表示，国际黄金市场的整体强势在上周得以延续，金价上破1900美元整数关口，并在后续的波动中整体守住了所取得的优势。当周公布的美国4月PCE数据验证了3月以来通胀斜率加速陡峭化的事实，即使剔除了去年疫情的基数效应，环比数据也在加速上行。具体推动项是：汽车、娱乐商品等耐用品，服装和鞋以及其他非耐用品，还有服务消费的各个分项。这表明由于财政补贴、社会重新开放、疫情期间积压的服务消费需求正在推动核心通胀同环比均快速上行。在现实数据的影响下，联储内部关于缩表的讨论也开始升温。

　　上周的大宗商品再次呈现强势，其一是受到拜登政府关于新财年6万亿美元的财政预算的提案刺激，该提案在原先的4万亿基础上继续加码。在CPI与PCE数据已经连续走升的背景下，拜登政府的财政支出预算可能继续点燃通胀风险。当周资本市场强劲的另一原因是极为充裕的美元流动性环境，美国有效联邦基金利率EFFR持续走低，并冲击零利率下限。为了回收流动性，美联储动用隔夜逆回购工具，上周四单日的金额达到4835亿美元，为2015年以来最高水平。同时衡量全球美元流动性的欧元日元和英镑与美元的3个月交叉互换也都基本创下2015年以来的新低。

　　充裕的流动性尽管又一次推高了资本市场的情绪，但潜在的美联储缩减QE的预期也将随之逐渐加强。2013年9月逆回购工具创立之初即有较高的活跃度，而较2013年末的实际缩表也仅有一个季度的时间。因此，当前充裕流动性的背景与拟回购的起量或是本次美联储缩减QE的预示信号之一。同时财政继续加码的背景下，部分货币端的政策收缩也是预防通胀失控的合理选择。

　　因此即将出炉的5月非农就业数据将成为影响6月美联储货币态度的最重要数据，如果数据良好，则黄金市场在缩减QE的预期下或将结束本轮反弹。