做乘风破浪的开拓者

　　在徐刚看来，资管行业历史上，许多新兴产品都是由一家机构领衔推动发展起来的。如天弘基金之于货币基金、华安基金之于开放式基金、赵丹阳之于私募基金。正是这些勇于迈出第一步的先行者，将看似难行的理论变成了现实。徐刚表示，明晟东诚自成立之初，就肩负着推动FOF行业壮大的重要使命。

　　这种创新性和使命感，体现在他多年券商工作的履历中。例如，创立以中信标普指数为代表的一系列金融工程产品，推动卖方研究转型和券商财富管理转型等。

　　当下，我国FOF产品市场需求庞大，但行业发育程度尚不成熟，这既是行业困境，也是创业者眼中难得的竞争机遇。近两年，各类FOF机构如雨后春笋般崛起，徐刚判断，今年将成为FOF元年。资管新规之下，中国巨量的银行固定收益类理财产品面临转型，而主动式资产配置FOF正是承接长期理财需求的最佳标的之一。尤其在今年震荡的市场行情下，私募主动式FOF因其风险控制相对较好，且又能使投资者享受资本市场长期增长的贝塔和阿尔法收益的特征，能够满足高净值、长期投资型投资者的需要。 

　　行业难题亟待破解

　　不过，当下FOF行业仍面临一些问题。从管理机构来看，最突出的问题在于独立的FOF管理人较少。徐刚表示，FOF行业大量管理人都是兼营机构，其FOF业务与其它主营业务之间存在独立性不够的情况。例如，很多卖方机构同时管理其它类别的资管产品，仅将代理产品销售功能放在第一位；而公募FOF在投资上需要平衡内外关系，投资行为的独立性受到一定程度的影响，且外部调研也会遇到同业竞争带来的不便。

　　从产品形式上看，主动管理的FOF产品较为缺乏。许多FOF基金局限于投资单一类别资产，例如，许多明星FOF产品将明星基金经理管理的产品打包团购，但很少根据市场环境变化调整持仓组合和资产配置比例，变为如指数基金一般的被动产品，客户体验欠佳。此外，从行业发展来看，因监管政策不明确，FOF基金的多层结构设计目前还难以与理财资金对接。

　　寻找真正的投资家

　　打造FOF产品关键在于管理人的投研能力。徐刚认为，真正的投资家要像经营企业一样管理基金。“我们要选择那些以长期经营为主要目标的管理人”，徐刚表示，在选择投资家时，首要考虑的是管理团队所在公司的治理结构，如股权架构、公司稳定度、核心人员是否持股等，治理结构决定了公司的存续稳定性和商业模式可实现性。此外，管理人是否承认能力有边界，能否聚焦于某一领域深耕，也是重要的考察因素。

　　明晟东诚投资总监奚伟天表示，将从定量和定性两方面考察管理人，在定量层面，将基于产品历史情况与持仓数据进行归因分析。而在定性层面，则对产品基本面、管理人投资策略、投资团队等维度做深入调查，定期与管理人团队沟通，探讨方法论、未来投研方向等。此外，在对管理人做背调时，还会核查管理人的财务报表，了解公司的资金来源和资金结构、管理规模和客户类型等，最终实现对管理人综合全面的动态评估。