证券时报记者 吴君 张燕北

2021年一季度落下帷幕。数据显示，主动权益基金平均亏损2.3%。一些基金通过配置顺周期、低估值板块获得了正收益。虽然公募基金一季度坐上过山车，但展望二季度，公募基金对市场依然持谨慎乐观态度，认为指数层面大概率以区间震荡为主，将紧扣盈利修复主线挖掘投资机会。

主动权益基金

平均亏损2.3%

一季度A股经历过山车行情，主动权益基金损失惨重。Wind数据显示，截至3月31日，剔除2021年成立的新基金，包括普通股票型和混合型基金在内的主动权益基金今年一季度平均收益率为-2.3%，其中超过六成的基金亏损。

证券时报记者发现，一季度主动权益基金业绩分化明显，表现最好的广发价值领先收益率为29.7%，广发多因子收益率为22.59%，宝盈优势产业、中欧价值智选回报收益率超过了20%，大成新锐产业、嘉实基础产业优选等40多只基金收益率超过10%。这些基金大多配置了顺周期、低估值板块股票。今年表现较差的主动权益基金亏损超过20%，有400多只基金亏损超过10%。

震荡市下，指数基金整体表现不佳。Wind数据显示，被动指数型和增强指数型基金平均收益率为-2.09%，其中仅27%指数基金取得正收益。多只钢铁、港股指数基金表现突出，军工、5G通信、半导体等行业指数基金表现垫底。

债券型基金表现稳健。Wind数据显示，截至3月31日，今年一季度债券型基金平均收益率为0.44%，其中约85%的基金取得正收益，表现较好的民生加银嘉益、景顺长城景泰鑫利纯债、中信保诚稳鸿A等，收益率超过了5%。

投资海外市场的QDII基金一季度表现最佳，Wind数据显示，截至3月30日，QDII基金平均收益率为2.92%，其中约64%的QDII基金取得正收益。

表现最好的是主投油气、大宗商品的基金，如华宝标普油气A人民币收益率为38.05%，广发道琼斯美国石油A人民币收益率为36.02%，国泰大宗商品、信诚全球商品主题等多只基金收益率超过20%。但也有多只投资黄金、科技的QDII基金收益率告负。

二季度

结构性行情可期

展望二季度市场，博时基金表示，二季度宏观场景从增长超预期、流动性平稳向增长逐渐触顶、紧货币紧信用的场景切换，权益谨慎、避虚就实。大宗商品波动加剧，利率冲高带来配置机会，转债、信用债以防御为主。原油高位震荡，黄金仍有下行空间。全球经济恢复情况、碳中和等产业政策实施力度决定投资节奏，产业趋势决定了主赛道的结构。二季度A股核心矛盾是盈利增长赶顶VS信用收缩，市场将处于N型走势的中间下行调整阶段。结构再均衡过程中看好中证500和金融，成长占优或要到下半年。重点配置银行、化工、地产后周期的家具建材，以及受益服务业修复的休闲服务。此外，基本面改善确定且受益“紧信用+紧货币”宏观场景的高端白酒龙头可逐步关注。

汇丰晋信基金认为，今年市场是盈利和估值两个变量相互较劲的一年，要降低预期收益率。今年市场另一个重要特征是高波动。去年的最佳策略是持有好公司，但今年的最佳策略可能是“不断地翻石头”，即需要不断观察市场风格的变化并找到当下最具价值的资产。

展望后市，汇丰晋信基金表示，市场近期的调整释放了结构性的估值压力，后市依然谨慎乐观，结构性行情仍可期。指数层面大概率以区间震荡为主，需要紧扣盈利修复主线。看好的方向包括：顺周期板块，如受益于全球经济复苏的有色、石油产业链、金融等；可选消费如家电、家居和汽车等；盈利增速可以消化估值的高景气度板块，如新能源等。

恒生前海基金表示，二季度风险与机会并存。俄罗斯等新兴市场已经开始加息，对美联储收紧流动性的担忧也不断升温，制约市场的上涨空间。就机会而言，上市公司陆续公布年报和一季报，建议重点关注年报和一季报的掘金机会。