顶尖财经网(www.58188.com)2021-3-27 22:41:21讯：

红周刊 记者 | 曹井雪

部分小基金公司去年以亏损收尾，“爆款”时代马太效应加剧。

上市公司年报披露进入高潮，部分公司所参、控股公募的营收情况逐一曝光，其中，南方、华夏、华泰柏瑞等公司的营收和净利大幅增长，但是浙商、中海等多家基金公司却在权益大年亏损收场。其中，南方基金2020年的营业收入达到56.3亿元，而浙商和中海两家的营收仅分别约为1.51亿元和1.49亿元。

营收和净利的数据相差悬殊，映射出在去年基金发行火爆的年份，基金公司之间的贫富差距进一步拉大。对此，格上财富首席策略师张婷指出，小基金公司当下正面临着投研能力差、销售压力大以及吸纳人才不易等多重困境。

平安证券基金研究执行总经理贾志对《红周刊(博客,微博)》记者表示：“对小基金公司而言，起步阶段压力会比较大，但是部分小基金公司的创始团队过往有口碑和资源的积累，可以更快度过创业艰难期。”而知名基金分析师常玏则从另一个角度分析：“大的基金公司目前布局的产品线非常全面，对于一些小基金公司而言，业绩是它们突围的最关键因素，或许会更关注业绩本身。”某种程度上，小公司业绩的起伏直接就会导致规模的暴增暴减。

南华丰淳蹊跷净值大涨的“弦外之音”

作为一家2016年才成立的公募“次新兵”，南华基金想要在一众顶流基金公司中突围并非易事，而爆款权益时代的惨烈竞争更加剧了这种难度。数据显示，公司去年末的规模为34.82亿元，其在143家基金公司中仅排在第120位。

根据其上市母公司去年年报，南华基金去年全年的营业收入为3197.42万元，亏损1168.56万元，较2019年亏损437万元接近翻两番。翻阅其各年度年报数据，记者发现，基金子公司成立以来各年度皆处于亏损状态：2016年（非完整财年）、2017年和2018年的净利润分别为-143.05万元、-2409.06万元和-2224.71万元。

对于该基金公司去年业绩亏损的原因，《红周刊》记者发现，公司旗下多数是债券型基金，权益类基金数量较少。但在近两年权益类基金连续平均收益突破30%，产品结构上“重债轻股”的结果最终也导致基金公司业绩惨淡。

具体来看，南华基金旗下产品数量有11只，其中有7只都是债券型基金，股票型和混合型基金各占2只。而3类产品的规模对比更为失衡，债券型基金的规模为30.3亿元，占公司规模的比重为86.08%，其中仅南华瑞鑫定开1只基金的规模就达到了22.98亿元；而股票型和混合型基金的规模合计只有1.15亿元和3.75亿元，分别占公司规模的比重约10.65%和3.27%。其中，中证杭州湾区ETF、瑞泽、瑞扬、瑞恒4只产品的规模都位于清盘线以下。

2021年，该基金公司旗下袖珍产品的规模或许仍然难见起色，近期偏股混基南华丰淳的净值异动就是最好的说明。数据显示，该基金去年末的规模为1.53亿元。据记者了解，由于客户在3月10日提出大额赎回，基金经理不得不在3月11日卖出股票来应对赎回。但3月11日恰逢市场大涨，该基金的获利平摊到了更少的基金份额上，导致了基金单位净值的暴涨，单日涨幅达到了31%。

阴差阳错导致长期默默无闻的基金被人关注，丰淳也于3月12日发布公告称恢复大额申购，理由是“满足广大投资人的投资需求”。通常，明星基金经理限制大额申购或放开大额申购一方面是调控规模，另一方面则是出于对未来收益率预判的考虑，但该基金的真正意图或许是借此提升基金的规模水平。

其实拉长时间段来看，丰淳的表现也较为平常。截至3月24日收盘，自2017年12月26日成立以来，该基金实现了46.31%的净值增长率，在570只同类基金中排在第390位。其去年的净值增长率为52.12%，在同类基金中排在后40%；2021年开年迄今，该基金的净值已经回撤8.07%。

从仓位上看，从去年2季度开始，该基金仓位一直提升，到去年四季度末，股票仓位已经达到93.79%。同时基金经理调仓颇为频繁，例如在2020年之前，该基金一直重仓半导体以及顺周期类行业，但是进入2020年后，该基金的风格大幅改变，转身投入医药股怀抱，而且在2020年市场大涨后，新能源板块相关股票又再度被该基金重仓，整体基金投资偏重于抱团和追热点。

明星基金经理难撑红土创新

公司公募资产管理规模“退步”

与其他小基金公司“一地鸡毛”不同，从旗下产品业绩表现看，红土创新基金似乎尚可。例如旗下红土创新新科技在2020年的净值增长率达到111.35%，在1368只同类基金中排在第19位，但是该基金的规模只有3.62亿元，较2019年末只增加3.29亿元。

张婷对记者指出：“小基金公司的销售压力比较大，由于这类公司的产品类型单一，所以需要通过高质量的服务以及过硬业绩，赢得渠道和投资者的信任。”

当然，公司的销售压力也并不只存在于这1只基金上。记者发现，在去年权益基金发行市场火热的情况下，红土创新也积极发行新品，在新发的4只产品中，就有科技创新3年封闭运作和医疗保健2只是主动权益类产品。其中由朱然管理的科技创新3年募集金额为2.35亿元，刚刚踩线成立。

更值得注意的是，创新医疗(002173,股吧)保健为发起式基金，该基金的认购份额只有1010万元，其中募集期间基金管理人运用固有资金认购的份额达到1000万元，也就意味着该基金公开募集的份额只有10万元。值得一提的是该基金的基金经理还是昔日名将盖俊龙。

盖俊龙在2017年离开宝盈后加入了红土创新基金，截至3月24日收盘，自2018年12月14日担任基金经理以来，他在管的红土创新转型精选所实现的净值增长率约为88.42%，但这一水平也仅仅位列同类产品中游。

此外，《红周刊》记者注意到，在转型精选的重仓股中，电子及电子设备是最主要的重仓行业，例如欣旺达(300207,股吧)、紫光国徽、领益智造(002600,股吧)等均被重仓。令人疑惑的是，盖俊龙去年新挂帅的基金是红土创新医疗保健，但在转型精选之前的重仓股中，实际很难发现医药股的身影。在此前宝盈时代，盖俊龙重仓股票一般集中在电子、汽车、机械设备等领域，似乎对医药股也很少涉猎。去年末，转型精选和创新医疗保健两只产品的规模都在清盘线以下，其合计的管理规模仅约为5800万元。

截至3月24日收盘，今年以来转型精选净值已经回撤16个百分点，回撤幅度在2000只同类基金中排在前70位。此外，朱然的红土科技创新3年封闭、石炯的红土新兴产业的净值回撤幅度也分别达到了18.35%和17.08%，节后市场的整体低迷让今年公司的盈利前景更为“雪上加霜”。

基金公司马太效应愈发强烈

榜尾小公司或沦为发行大战中的“炮灰”

除去上述两家，在已经曝光2020年业绩的公司中，中海、浙商等公司已出现了业绩亏损，而南方、华夏和华泰柏瑞的营业收入排在最前列，分别实现了56.3亿元、55.39元以及11.24亿元的收入。

《红周刊》记者发现，基金公司的盈利情况与公司规模的相关度紧密，南方、华夏和华泰柏瑞3家公司去年末的规模分别为8474.19亿元、8184.54亿元、1691.06亿元，而南华、中海的规模则分别仅为35.2亿元、135.35亿元。对此，张婷表示：“小基金公司管理资产规模较小，管理费收入低，但是很多人员又是必须配置的，所以导致了收入难以覆盖成本的情况。”

此外，她还强调：“有些成立时间比较长的公司，由于投研能力相对较弱，产品业绩也不突出，增量资金规模难有明显起色，一直呈现亏损。此外，部分基金公司股东变更频繁，公司组织和目标的不明确也导致业绩停滞不前。”

对于股东不是上市公司的基金公司，目前还没有相关财务数据的披露，但是从它们去年末的规模来看，生存困境可见一斑。其中规模最小的是2019年刚刚成立的明亚基金，公司规模只有5510亿元。天天基金网显示，明亚旗下只有明亚价值长青1只基金，该基金成立于2020年4月24日。截至3月24日收盘，该基金成立以来的回报率只有25.17%，不仅跑输偏股混基的平均收益率，而且也跑输了同期沪深300指数涨幅，在1121只同类基金中仅排第926位。

据《红周刊》记者统计，有11家基金公司在去年末的规模低于10亿元，除了上文提到的明亚基金，它们还包括国都证券（基金公司）、国开泰富、国融基金、华宸未来、兴华基金、合煦智远、达诚基金、中科沃土和凯石基金。而它们的股东背景也并不显赫，例如凯石基金、达诚基金、合煦智远的第一大股东都是个人，其余几家也多为中小券商。

（本文已刊发于3月27日《红周刊》，文中提及个股、基金仅为举例分析，不做买卖建议。）