顶尖财经网(www.58188.com)2021-3-16 8:53:19讯：
财联社（北京，记者 黎旅嘉）讯，牛年开市以来，A股市场持续宽幅调整，行情分化明显。
在此背景下，虽说权益类基金仍是当下市场“风口”，但股票基金和偏股混合基金都是风险相对较高的基金，并不是让投资者尤其是部分资历尚浅的“基民”放心。特别是春节以来的这一波大跌，甚至让不少本想投资基金的人打起了退堂鼓。与之相应的是，结构性存款、银行理财产品受关注度快速提升。
事实上，除了相对保守的传统理财方式外，近年来市场中一大显著变化就是“固收+”策略逐渐受到投资者关注。2020年，全市场“固收+”策略基金发行数量超过百只，总规模超过3000亿元，截至3月1日，今年以来成立的“固收+”基金也已达到56只，募集总规模达到1389.83亿元，比去年同期的285.58亿元猛增387%。
那么，针对后市，面对市场的波动，“固收+”产品又将如何应对？不少公募投资人士表示，伴随市场调整，投资股票、债券两大市场的“固收+”产品，在策略上将更趋灵活。
“固收+”基金热度提升
节后以来，市场遭遇连续调整，一众新发基金也因此降温。而与此同时，以二级债基、偏债混合型基金为代表的“固收+”基金却异军突起。相关代销渠道信息显示，3月12日首发的南方宝顺混合型证券投资基金，首日销售额已突破25亿元。在权益市场大幅震荡之下，“固收+”基金逆市“吸金”能力受到市场关注，反映出居民资金在资金利率下行周期中资产配置的新动向。
“固收+”实质是一种投资策略，即大部分资产投资于债券等固定收益资产，在力争获取稳健收益的基础上，通过“+”打新、可转债、二级市场股票、股指期货等其他资产增厚收益，兼具股债投资优势，可在牛市争取高收益，也能在震荡市较好帮助投资者“坐稳扶好”，度过市场大幅波动。
业内人士认为，近年来“固收+”基金受到投资者的追捧，一方面与资管新规监管背景下，理财资金寻求新去处有关；另一方面，自2020年以来，市场震荡加剧，“固收+”产品成为投资者兼顾收益与降低波动的新选择。
今年“固收+”基金持续吸金，据Wind数据统计，年内前两个月成立的“固收+”基金共有56只（AC份额合并计算），以偏债混合型基金为主，还有小部分二级债基，募集总规模达到1389.83亿元，比去年同期的285.58亿元，增幅达到387%。对此，市场观点认为，今年股市风格切换趋势明显，市场不确定性较大，相比而言，运作偏稳健的基金在震荡市更受资金青睐，这也是年内“固收+”基金受热捧的主要原因。
事实上，就在行情出现调整的近期，伴随着“固收+”基金得到越来越多投资者的认可，多家公募基金也在积极布局“固收+”基金，推出相关产品满足投资者“攻守兼顾”的理财需求。
华安基金表示，长远来看，以“固收+”产品为代表的较低波动、能涨抗跌的投资产品，将具备长期竞争力和生命力，未来将是长盛不衰的投资品种。
平安基金养老投资总监高莺指出，从长期来看，居民财富向资本市场转移是大势所趋；从短期来看，受疫情影响，全球各类资产均波动较大，出于避险诉求，很多资金都涌入“固收+”产品，追求攻守兼备的配置策略。
国泰基金认为，2021年的“固收+”产品还会有不错的发展。理由是从底层资产——债券资产的角度来说，当前债市基本面逐步改善，利率水平继续提升的幅度不大，预计下半年会有下行的可能性。因此债券除了本身的票息收入，还会有票息下行带来的资本利得的收益，从而组合的底仓会有不错的表现。从“+”的权益类资产来说，A股市场长期向好，有望给组合带来一定的超额收益。
灵活应战市场调整
截至3月9日，沪指近两周跌幅超8%，创业板指下跌22.86%。在“惊心动魄”的市场氛围中，进可攻、退可守的“固收+”基金产品凭借穿越周期的回报表现，再次进入投资者视野。
数据同样显示，截至3月9日，混合债券型二级债基指数近十年总回报为74.48%，年化回报达5.89%。难能可贵的是，二级债基持续稳定的业绩表现，其年化波动率仅为5.45%、最大回撤为-12.02%，同期偏股混合型基金指数两项指标为20.77%和-43.35%。
进一步来看，权益类资产是“固收+”产品大类资产配置中的重要组成部分。根据中信证券(600030,股吧)在其最新研报中公布近期统计“固收+”渠道的调研。当前“固收+”以及企业年金等产品随着产品净值的下滑而明显降低了权益类仓位。一组数据显示，年初至今，全市场“固收+”产品（以偏债混合、混合债一级、混合债二级型基金为样本）的平均净值累计回报率在1月25日达到+2.1%的峰值，但春节后随着市场调整平均累计收益率已经在3月5日跌至0附近，并于此前一周进入负收益区间，最低达到3月9日的-1.1%。
面对权益类资产调整，基金经理们应对策略则各有侧重。
“在货币政策从松到紧的过程中，市场整体的估值会承受一定压力。在这种边际变化的过程中，成长股和价值股之间的估值鸿沟将会得到一定程度的收缩。”长城基金(博客,微博)固定收益部总经理马强表示，从去年四季度开始，在配置上已经做了一些调整，降低了对成长性股票的配置，同时增加了对价值股的配置，目前权益资产中价值与成长均衡配置。
进一步来看，马强同时强调，从更长期视角来看，经过此轮调整后，真正能带来理想回报的还是成长性较好的资产。当前需要等待估值回归相对合理的区间，纯顺周期资产只是作为当前的防御配置，阶段性地参与。
博时基金绝对收益投资部投资副总监卓若伟表示，震荡行情下，对于“固收+”产品的权益投资应坚守价值投资理念。对于权益投资，倾向均衡行业配置，一方面通过自下而上精选细分赛道的优秀成长性公司；另一方面，从估值水平出发，配置低估值、高股息率的防御性公司，在仓位调节上更加灵活。
“春节后市场调整是前期核心资产加速上行估值偏贵的修正，是对流动性收紧和通胀预期的担忧，市场已经较大程度的风险释放。”景顺长城基金副总经理毛从容表示，经济基本面面临经济复苏大背景，同时也面临结构性情况，资产配置上就更需要灵活性，会更加均衡。
安信基金混合资产投资部副总经理张翼飞表示，当前并不是整个股市高估，而是一些股票高估。“股市震荡行情下，对于我们‘固收+’策略影响不是很大。我们很少做择时，不会仅因为下跌而选择卖出，而是根据基本面研判去决定具体的投资布局。如果跌到了有吸引力的价位，但又挖掘到一部分经过充分调整的好股票，那么在存量结构上也会做相应调整。”
债股均有机会
从历史数据看，过去10年市场风云变幻，A股牛熊转换，但以“固收+”为代表的偏债混合型基金指数却上涨了95.57%，超过了中长期纯债基金指数、沪深300指数涨幅，“固收+”呈现稳中有进的走势，而投资者借助“固收+”基金也获得了长期稳健的投资回报。
面对2021年开年即遭遇的股市过山车，在后市策略上，相关基金经理在掘金债市和股市机会的同时，也更强调平衡收益和风险。
如去年“固收+”排名第一的华夏基金固收+“王者”何家琪就曾表示，当风险收益比不合适的时候，或者市场波动在加剧的过程中，会适当地把我们的仓位降低去规避一些不必要的波动风险。在某些特定的时候，也可以通过配置一些债券资产去对冲股票资产的风险敞口，相当于给股票资产买了一个特定的“保险”，个人来看，“固收+”策略还是要长期去持有股票资产，当市场不好的时候可以降低仓位，但还是要长期去持有。
博时基金副总经理邵凯表示，由于“固收+”策略天然就具有一定的“全天候”策略特征，因此择时对投资者而言并不重要。普通投资者更多应该致力于识别什么是好的“固收+”组合、哪些是适合自己风险偏好的“固收+”，以及自身对回报和风险的诉求，精选出适合的产品，而适度淡化择时。
不过，整体而言，正如原东方红资管固收“元老”饶刚所言，这条赛道绝非是简单的股债拼凑，考验的是体系化的思维，因此发展过程也不会一帆风顺。唯有穿越牛熊，才能更好的考验什么是好的“固收+”产品和团队。