新基金在节前加速密集发行的原因，或是基金公司预计后面A股市场不太好做。

券商中国记者注意到，部分基金公司一个星期内，连发两只甚至三只偏股型新基金，有基金公司更将2月份发行的新基金提档至1月发行，甚至一天出现28只新基金同时发行的盛况。

日前，深圳一家大型基金公司负责人在一次内部交流上指出，新基金在节前密集发行的原因是，基金对股票市场的判断大致是前高后低。他强调，基金公司恨不得把全年的新基金，都安排在在一月份、一季度发行。考虑到基民在市场情绪较低、点位较低时，往往拒绝购买基金，基金公司实际上只剩下一条路可行——在市场热乎的时候，赶紧把基金卖给基民。

中金公司认为，市场整体估值已经不低，沪深300指数前向市盈率已经上升至13.6倍，处于历史中等偏高水平，根据历史统计，在这样的估值水平之下，对指数未来12个月收益率不能有太高预期，中期关注市场波动上升的风险。

基金为何抢在节前发基金？

开年一个月，新基金发行吸引各方眼球，截至1月28日，一月份的新基金募集资金规模约3000亿。关键的问题是，新基金发行的节奏明显加速，有基金公司一个月连发三只新基金，更有基金公司一个星期内连发三只偏股型基金。

有市场人士指出，时间越是推后，基民的“兴奋”越不可持续。在2021年1月1日，108只翻倍基金正式诞生后，消息被大规模传播，同时每年1月也是投资者复盘过去一年收益的时刻，在移动互联网和社交媒体的助推下，基金赚钱效应开始持续发酵传播，1月6日“基金”登上微博热搜，1月19日“易方达基金”上了热搜，1月26日晚，易方达公司的基金经理“张坤”又了上了热搜。

当上热搜的专业名词，在微博上从行业上热搜，变成行业里面的某个具体公司，又变成某个具体公司的某个基金经理。它可能暗示着市场的兴奋状态，正达到一个顶峰。

在这种背景下，一些基金公司提档发行。1月19日，信达澳银基金发布公告，将原定于2月1日发行的新基金产品信达澳银星奕基金的首发时间,提前至1月20日。北京一家基金公司也同样表示，将原定于2月1日发行的新基金首发日提前到了1月22日。

基金提档发行的背后是因为，一月份是目前已知的全年吸金最佳时刻。以信达澳银星奕基金为例，其提档至1月20日发行，该只新基金当日首募金额超过100亿元，远超50亿元限额，实现了一日结束募集。

“投资是一门心理学，一月份的基民的心理状态受过去一年的收益影响比较大”深圳一家基金公司人士认为，总之，乘市场还没变脸，在基民最兴奋的时刻发行基金，募集资金也将是最顺利的。

券商中国记者注意到，仅在1月25日，就有多达28只新基金产品同时开售，其中多只新基金出现了一日售罄。显然，28只新基金在同一天密集首发，这是一个极为夸张的现象，但这就是基金行业的现实。

羊群效应，基民喜欢高位上车

问题是，基民往往拒绝在股市未起来之前购买基金。事实上，羊群效应或从众心理在基民中极为普遍，基金公司无法对基民展开行之有效的投资者教育。

深圳一家基金公司市场部负责人曾向券商中国记者称，在A股市场比较弱势的点位，恰恰是入市的最佳时刻，但基民喜欢高位入市，低位卖基金根本卖不出去。不仅如此，深圳一家超大型基金公司投资负责人在内部交流上还坦言，在市场低位时参加基民交流会，还有基民喊他下台。

不管是赵诣管理的农银汇理工业4.0基金，抑或是其他明星基金经理管理的核心产品，在A股处于市场低位时均难吸引基民申购。券商中国记者注意到，农银汇理工业4.0基金在2019年12月31日这一天，它的基金份额规模才1.17亿份，而在一年后，该基金取得超过166%的高收益，该基金的份额规模也增加至11.26亿份。

值得注意的是，上述基金的份额增长，主要发生在10月、11月、12月这三个月内。10月开始，正是农银汇理工业4.0基金开始收益翻倍的时刻。

也就是说，虽然农银汇理工业4.0基金在2020年赚了166%的高收益，但只有极少数基民在2021年1月1日发现自己过去一年获利1.66倍。因为在2019年12月31日这一天，农银汇理工业4.0基金的基金份额只有1.17亿份，当时它的基金持有人数量还很少。

既然在市场相对点位较低、投资情绪较低的时刻，无法吸引基民买基金，那么基金公司实际上只剩下一条路——在A股市场的相对高位、投资情绪火热的时刻，把基金卖给基民，也就是趁热打铁。

在此背景下，基金、热门基金公司、热门基金公司旗下的基金经理，先后在微博上登上热搜，也不难理解。

但在基民喧嚣兴奋的时刻，上证指数1月26、27、28、29连续阴跌四日。一些基金公司已感受到基民和市场的“躁动”。华南地区一家基金公司副总裁向券商中国记者强调，“这种躁动的风险很大，谁也不知道后市怎么走”。

人怕出名猪怕壮。1月27日，易方达基金管理有限公司发布公告，称将于1月28日起调整易方达蓝筹精选混合型基金的大额申购及大额转换转入业务金额限制，由单日单个基金账户累计申购金额不应超过10万元调整为不超过5000元，易方达蓝筹精选混合型基金由明星基金经理张坤管理，后者在数日前刚刚上了微博热搜。

前高后低？此时不发何时发

“虽然大家都谈论2021年要降低收益预期，但今年以来的基金收益，一个月的时间很多已经10%以上了。”深圳一家大型合资基金公司人士认为，目前市场的情绪太过火热，但行情很可能是前高后低的，这也是新基金在一月份密集发行的主要因素。上述人士称，大家恨不得把全年的新基金，都安排在在一月份、一季度发行。

卖方机构也支持前高后低的判断。券商中国记者注意到，国内多家券商最近发布的研究报告指出，2021年A股表现或呈现前高后低的结构。中信建投认为，2021年A股最主要行情在一季度。招商证券和天风证券均指出，2021年A股整体或呈现前高后低的局面。

中金公司认为，市场整体估值已经不低，沪深300指数前向市盈率已经上升至13.6倍，处于历史中等偏高水平（历史均值12.6倍），其中非金融部分20.9倍，已经处于历史均值向上一倍标准差附近。根据历史统计，在这样的估值水平之下，对指数未来12个月收益率不能有太高预期，中期关注市场波动上升的风险。

光大证券指出，与2020年二季度以来的市场相比，2021年A股市场将进入“数据强，政策紧”阶段，意味着市场上行阻力加大，预期收益空间有所降低。招商证券同时指出，2021年A股预期回报率，将会明显低于2020年。