2020年政策放松之后，定增再次成为市场关注热点。

券商中国记者根据Wind统计，截至今年1月30日，2020年年初以来已实施完成的增发中，以后复权后的股价计算，股价自发行价涨幅平均超过33%。其中，涨幅超过100%的有28只，不乏宁德时代、爱尔眼科等大牛股，其中英科医疗涨幅达到485.68%，成为2020年最具性价比的定增项目。

不过，几家欢喜几家忧。在2020年的定增中，尚有不少处于亏损状态，比如闻泰科技以130元每股完成定增，但当前的股价仅有百元左右，葛卫东、冯柳等大佬深陷其中。

8成定增获利，平均浮盈33%

2020年，定增市场迎来重大变化。2020年2月14日证监会发布再融资新规，从折价率优惠、限售期缩短、发行对象扩容、发行规模上限提高等多维度对定增进行松绑。

随后的3月20日，证监会再发布《发行监管问答——关于上市公司非公开发行股票引入战略投资者有关事项的监管要求》，从投资者门槛、决策程序、信息披露等五大方面规范定增引入战投。认定收紧后，战略投资者要求委派董事参与上市公司治理且具备战略性产业资源，门槛提高将挤出套利投资者，倒逼竞价项目成为主流。

随后，定增市场逐步复苏，虽然后期对战投认定有所收紧，但是整体宽松基调不变，定增再次成为市场关注热点。

券商中国记者统计，2020年以来，A股市场已完成387单定增，实际募资8478.57亿元。中国船舶、海通证券、宁德时代等多家上市公司实际募资总额超过百亿，其中中国船舶373亿的实际募资总额一时震惊市场。

募资总额提升的同时，参与定增的投资者也赚得盆满钵满。

券商中国记者统计，截至1月30日，2020年以来已实施完成的增发中，以后复权的股价计算，股价自发行价涨幅平均超过33%，317笔定增取得正收益。涨幅超过100%的有28家，不乏宁德时代、爱尔眼科等大牛股。其中，英科医疗涨幅达到485.68%，成为2020年最具性价比的定增。

2020年底，英科医疗完成了一笔定增，该公司是实际控制人刘毅以28.71元/股的价格认购17415534股公司股份。

有意思的是，英科医疗的定增方案是2020年5月确定。受新型冠状病毒疫情影响，全球一次性防护手套需求激增，2020年该公司一次性防护手套产品售价有较大幅度增长，使得该公司报告期内销售收入和毛利率均大幅提升。英科医疗预计2020年归属于上市公司股东的净利为68亿元到73亿元，较上年同期的1.78亿元增长3713.45%到3993.85%。

在业绩推动下，英科医疗当前的股价已经来到234.18元每股，后复权之后，股价较发行价上涨485.68%。初略估算，刘毅单笔定增浮盈接近25亿元。不过，刘毅这笔投资要2023年12月18日才解禁。

定增大佬悲欢各异

定增市场火爆，那些翻云覆雨的资本市场大佬们自然也不会缺席。本周，新能源龙头宁德时代去年完成的定增就迎来解禁。

2020年7月7日，宁德时代完成了一笔大额定增。高瓴资本、本田技研工业投资、太平洋资产、UBS AG、北信瑞丰基金等9家公司以161每股的价格认购122360248股，扣除发行费用后，宁德时代募资196.18亿元。

作为今年的大牛股，宁德时代当前的股价较去年年初上涨了近230%，其中下半年累计涨幅超过70%。高瓴资本等在此次定增中也是大赚特赚，以当前股价计算，当时投入的100亿元现在已经增值至220亿左右，高瓴资本大赚120亿元。

高瓴资本去年1笔规模较小的定增收益也不错。去年5月27日，高瓴资本以50.48元的价格认购了2971.47万股广联达的股票，斥资接近15亿元，该笔定增去年12月22日已解禁。如果该笔股权尚未套现，以最新股价计算，高瓴资本目前账面上的浮盈已超过50%。

此外，格力电器20亿元参与三安光电的定增等项目，浮盈也都在50%以上。

不过，亦有大佬在定增项目中折戟。1月28日，闻泰科技解禁4458.11万股，其解禁的定向增发机构配售股为闻泰科技2020年7月28日完成的再融资，其中高毅冯柳和葛卫东均有所参与，彼时是以130.1元/股的价格溢价认购，葛卫东认购了384.32万股。

截至1月23日，闻泰科技股价为105.38元。Wind数据显示，葛卫东目前尚未减持，据此计算，葛卫东目前浮亏接近9500万元。

定增仍是“黄金坑”

2020年再融资新规以来，A股定增再次井喷。广发证券统计，2020年定增预案市场高涨，规模累计19805亿元。其中竞价11722亿元，定价定增8083亿元，数量达1163例，创10年以来新高。

节奏上看，“先加速，后减速”。新规松绑后，4月迎来预案高峰，但后续节奏趋于平缓。新规初期定价项目活跃，3月定价预案占比52.77%；但随着战投认定收紧，4月之后定价预案明显回落，竞价逐渐成为主流，4月竞价预案占比75.47%。

市场人士认为，2021年，定增市场仍然具有大量机会。

“2020 年整体定增市场的平均收益27.6%， 其中折价率贡献了18.0%，收益率的持续复苏，尤其是高折价带来的胜率高企，将吸引资金持续流入定增市场，我们预计2021年定增市场融资规模将继 续保持高速增长，整体融资规模将超过7000亿元。”开源证券总裁助理兼研究所所长孙金钜指出。

孙金钜表示，即使在发行端持续回暖的背景下，已有存量的555例竞价定增项目，叠加目前单月新发竞价定增项目数量依旧高于发 行数量，2021年定增市场仍将持续保持供大于求的格局，“黄金坑”机会将继续。展望 2021 年，折价率将持续保持高位，从而保障定增市场较高的胜率。

值得注意的是，2021年的定增市场可能对中小企业并不友好。广发证券策略分析师戴康表示，2020年预案规模爆发式增长，中小市值企业作为定增主力，全力抓住机会引入活水；但10月以来预案节奏呈现下行迹象，随着再融资新规政策红利与资金热度逐渐消退，2021年的定增市场或是未来注册制大分化确定性趋势下中小企业自我救赎的“黄金末班车”。