最近几天频登热搜榜，处于“聚光灯”下的明星基金经理张坤紧急调低了旗下管理基金的大额申购额度，以此应对超高的外界关注。

1月27日，易方达基金发布公告，自1月28日起，易方达蓝筹精选混合的大额申购额度从原来的10万元调整为5千元，这也是该基金今年以来第二次调整大额申购上限。

易方达蓝筹精选混合基金经理张坤是国内首位管理规模超过千亿的主动权益基金经理，长期优异的投资业绩也使得他成为业内关注度最高的基金经理之一。近期，部分投资者为其建立了全球后援会的微博账号，更让“公募基金火出圈”成为了投资界的热门话题。

易方达蓝筹精选

再次下调大额申购上限

今日(1月27日)凌晨，易方达基金官网悄然挂出了易方达蓝筹精选混合调整大额申购的公告，这一举动也被外界看作为基金经理张坤的明星效应“降温”。

据公告显示，从2021年1月28日起调整易方达蓝筹精选混合基金在全部销售机构的大额申购、大额转换转入业务金额限制，由“单日单个基金账户累计申购该基金的金额不应超过 10 万元” 调整为“单日单个基金账户累计申购金额不应超过5千元”。

事实上，这是易方达蓝筹精选今年以来第二次调整大额申购额度，1月8日，易方达基金将易方达蓝筹精选的单日单账户申购额度从100万元下调至10万元。

而由张坤管理的另一只明星基金——易方达中小盘混合基金自去年9月22日起至去年12月末，也曾三次下调单日单账户大额申购额度，从100万元下调至5万元，接着又从5万元下调至5000元，之后再从5000元调整至2000元。

在上海证券基金评价研究中心负责人刘亦千看来，暂停大额申购的现象在绩优基金上比较普遍，一般基金规模接近或者达到基金经理较为适应的管理规模上限时，基金公司会采取这措施。如果规模大幅超出这个范围，基金公司甚至会通过暂停申购的措施来控制基金规模快速增长。

他指出，除了管理规模这一因素考量之外，基金公司和基金经理暂停大额申购还可以有以下几个原因：1，持有主要资产近期表现较好，为保护原有持有人利益不被申购资金摊薄；2、对后市判断不确定性增大，为避免大额申购资金承担市场不确定风险；3，因为流动性管理需要，尤其是节假日来临时会有这方面的考虑。此外，还有部分QDII基金因外汇额度不足而暂停申购，这几大原因都有可能导致基金暂停大额申购。

晨星基金分析师屈辰晨也表示，在海外市场，有不少基金公司会根据市场的规模容量、基金流动性、基金经理的投资风格来测算和监控基金规模，并适时地通过限购、关闭申购等方式来将基金规模控制在最优的管理范围。一方面将规模控制在与投管团队的能力范围之内，如果基金规模扩张得过快过大，基金经理可能就要被动偏离原有自己熟悉的投资策略和风格，从而可能影响基金业绩和获取超额收益的能力；另一方面也是从保护基金老持有人的角度出发，防止大规模资金涌入冲淡老持有人的收益。同时，在市场过热的时候，限购或者关闭新申购也可以阻止了投资者在错误的时点进入，很多投资者喜欢在基金取得骄人的回报中蜂拥进入，而一旦光环退去，他们很可能在低点卖出，这样就拉低了投资者回报。随着规模的长大，目前国内市场也有越来越多的基金公司对旗下的明星产品采取限购的措施，这也是国内基金市场日趋成熟的表现。

数据显示，截止1月26日，张坤自2012年9月起，管理时间最长的易方达中小盘混合基金任职期回报775.91%，年化回报达到29.73%，位居同类基金前五名。

因过往长期优异业绩得到投资者广泛认可，张坤成为国内首个管理规模突破千亿的主动权益基金经理。

截至2020年四季度末，易方达张坤管理的5只基金合计总规模达到1255.09亿元，其中，易方达蓝筹精选、易方达中小盘、易方达优势企业三年、易方达新思路灵活配置、易方达亚洲精选股票的规模分别为677.01亿元、401.11亿元、108.05亿元、57.64亿元、11.3亿元。

随着今年以来的净值大幅增长，不算份额增长，易方达蓝筹精选的规模至少也有700多亿，仍是主动权益基金规模第一名。

去年四季度期间，易方达蓝筹精选混合总申购份额为132.78亿份，位居所有主动权益类基金首位，考虑到同期48.8亿的总赎回份额，去年四季度易方达蓝筹获得83.97亿份的净申购。截至2020年末，该基金总份额达到236.22亿元。

投资堪比“追星”

基金经理登上热搜前十

1月25日，白酒板块一波猛涨，当日白酒指数跳高5.39%，易方达蓝筹精选前十大重仓股中的贵州茅台创下新高，泸州老窖、洋河股份涨停，五粮液大涨6.81%，港股持仓中的腾讯控股涨停，香港交易所大涨8.33%，因重仓股全线飘红，易方达蓝筹精选单日净值暴涨5个点。

今年以来，白酒及港股市场中的龙头品种表现强势，以易方达蓝筹精选基金2020年四季度末前十大流通股为例，截止1月26日收盘，上述10只个股今年以来平均涨幅15.78%，过去三个月平均涨幅超过40%。这也让张坤旗下基金净值一度创出新高，不过随着1月26日市场调整，该基金也出现不小的回撤。

基金投资者也在各种社交媒体平台上为基金经理鼓劲、站队。1月26日晚间，张坤更是登上微博热搜前十。

“坤坤勇敢飞，ikun永相随，坤坤不老，蓝筹到老”等调侃图片最近几天也在微博上刷屏，甚至出现了“爱坤护坤”的张坤全球后援会。

基金追星更要多一份理性

今年不到一个月时间，“基金”一词频登热搜已经不是新鲜事，但追逐基金经理堪比“追星”的行为，仍然需要多一份“理性”。

屈辰晨表示，虽然现在投资者的投资理念较过去而言略为成熟，更加重视基金经理的投管能力，但是投资者在“追星”的同时，也需要了解“明星基金经理”光环背后的驱动因素。

他指出，首先，每个基金经理都有自己的投资风格，在行业配置和个股选择上也有自己的能力圈，所以在不同市场风格和行情下的表现可能不同，对此投资者需要有一定的了解、建立更理性的业绩预期。其次，耀眼历史业绩也并未由基金经理一人所缔造，稳定且实力雄厚的投研团队、完善的投资流程、基金公司整体的投研文化、甚至低廉的费率都是帮助基金获得成功的重要因素。投资者应在对基金投资团队、流程、公司、费率和业绩进行全面了解的基础上，结合自身的风险偏好和投资期限挑选产品，不应盲目追逐明星效应。

刘亦千认为，投资者追捧明星基金经理，是基金经理号召力的体现，也是行业发展到一定阶段的必然现象，任何一个行业最终都会产生品牌效应，投资者关注绩优基金经理并不是一件坏事，是基金经理口碑的体现。但是，这里面也存在一些现象值得探讨，一是对单以业绩论明星基金经理可能会陷入“冠军魔咒”的陷阱；二是投资者在投资基金时，是否存在口号式投资的行为，口号式投资是将复杂的投资过于简单化，在不理性的行为下做决策，很容易导致投资决策失误，造成不好的后果。

他建议，投资者应该以长期、理性的眼光看待市场，以更长时间的周期维度去衡量基金业绩。以上海证券发布的中国股基指数为例，该基金指数在2019年上涨了49.74%，2020年上涨了67%，最近两年涨幅非常可观。但是将时间拉长来看，该基金指数在2018年下跌了26.39%，2008年及2011年也分别出现51.91%、24.07%的跌幅。

“从中国股基指数过去的波动表现可以看到，权益型基金在市场行情不好时也会遭遇系统性风险，投资者不能将基金短期较好的业绩当成基金的合理回报，只有在警惕风险的基础上，才能理性地看待投资市场。”刘亦千称。

（文章来源：中国基金报）