近期频登“热搜榜”的明星基金经理张坤紧急调低了易方达蓝筹精选混合基金的大额申购额度。

1月27日，易方达基金发布公告，自1月28日起，易方达蓝筹精选混合的大额申购额度从10万元调整为5000元，这也是该基金今年以来第二次调整大额申购上限。

易方达蓝筹精选混合基金经理张坤是国内首位管理规模超过千亿元的主动权益基金经理，长期优异的投资业绩使他成为业内关注度较高的基金经理之一。近期，部分投资者甚至为张坤建立了全球粉丝后援会的微博账号，让“公募基金火出圈”成了投资界的热门话题。

易方达蓝筹精选

再次下调大额申购上限

1月27日凌晨，易方达基金官网挂出易方达蓝筹精选混合调整大额申购的公告。此举被外界看作为基金经理张坤的明星效应“降温”。

公告显示，从2021年1月28日起调整易方达蓝筹精选混合基金在全部销售机构的大额申购、大额转换转入业务金额限制，单日单个基金账户累计申购该基金的金额由“不应超过10万元”调整为“不应超过5000元”。

这是易方达蓝筹精选今年以来第二次调整大额申购额度。1月8日，易方达基金将易方达蓝筹精选的单日单账户申购额度从100万元下调至10万元。

由张坤管理的另一只明星基金——易方达中小盘混合基金自去年9月22日起至去年12月末，也曾3次下调非直销渠道单日单账户大额申购额度，从5万元逐步下调至2000元。

上海证券基金评价研究中心负责人刘亦千表示，暂停大额申购在绩优基金上比较普遍，一般基金规模接近或达到基金经理较为适应的管理规模上限时，基金公司会采取这一措施。如果规模大幅超出这个范围，基金公司甚至会通过暂停申购的措施来控制基金规模快速增长。

他指出，除了管理规模这一因素考量之外，“限购”可能还有几个原因，一是基金持有主要资产近期表现较好，为保护原有持有人利益不被申购资金摊薄；二是对后市判断不确定性增大，为避免大额申购资金承担市场不确定风险；三是流动性管理，尤其是节假日来临时会有这方面的考虑。此外，还有部分QDII基金因外汇额度不足而暂停申购。

晨星基金分析师屈辰晨表示，在海外市场，有不少基金公司会根据市场的规模容量、基金流动性、基金经理的投资风格来测算和监控基金规模，并适时通过限购、关闭申购等方式，将基金规模控制在最优的管理范围，另一方面，也是从保护基金老持有人的角度出发，防止大规模资金涌入摊薄老持有人的收益。同时，在市场过热的时候，限购或关闭新申购也可以阻止投资者在错误的时点进入。一些投资者喜欢在基金取得骄人的回报时蜂拥进入，而一旦光环退去，他们很可能在低点卖出，这样就拉低了投资者回报。随着规模的增长，目前国内市场也有越来越多的基金公司对旗下的明星产品采取限购的措施，这也是基金市场日趋成熟的表现。

Wind数据显示，截至1月26日，张坤自2012年9月起管理时间最长的是易方达中小盘混合基金，任职期回报为775.91%，年化回报达到29.73%，位居同类基金前五名。

因过往长期优异业绩得到投资者广泛认可，张坤成为国内首个管理规模突破千亿的主动权益基金经理。截至2020年四季度末，张坤管理的易方达蓝筹精选、易方达中小盘、易方达优势企业三年、易方达新思路灵活配置、易方达亚洲精选股票的规模分别为677.01亿元、401.11亿元、108.05亿元、57.64亿元、11.3亿元，这5只基金合计总规模超过1255亿元。

基金投资需多一分理性

1月25日，白酒板块猛涨，白酒指数大涨5.39%，易方达蓝筹精选前十大重仓股中的贵州茅台创下新高，泸州老窖、洋河股份涨停，五粮液大涨6.81%，港股持仓中的腾讯控股涨停，香港交易所大涨8.33%，该基金单日净值暴涨5个点。

今年以来，白酒及港股市场中的龙头品种表现强势，以易方达蓝筹精选基金2020年四季度末前十大流通股为例，截至1月26日收盘，这10只个股今年以来平均涨幅达15.78%，过去3个月平均涨幅超过40%。不过，随着1月26日市场调整，该基金也出现不小的回撤。

基金投资者也在各种社交媒体平台上为基金经理鼓劲、站队。1月26日晚间，张坤更是进入微博热搜榜前十。

业内人士指出，今年以来不到一个月时间，“基金”一词频上热搜榜，追逐基金经理堪比“追星”的行为，但基金投资更需要理性。

屈辰晨表示，虽然现在投资者的投资理念较过去而言更加成熟，更加重视基金经理的投管能力，但是投资者在“追星”的同时，也需要了解“明星基金经理”光环背后的驱动因素。

他指出，首先，每个基金经理都有自己的投资风格，在行业配置和个股选择上也有自己的能力圈，所以在不同市场风格和行情下的表现可能不同，投资者要有更理性的业绩预期。其次，耀眼历史业绩也并非由基金经理一人所缔造，稳定且实力雄厚的投研团队、完善的投资流程、基金公司整体的投研文化，甚至低廉的费率都是帮助基金获得成功的重要因素。投资者应在对基金投资团队、流程、公司、费率和业绩进行全面了解的基础上，结合自身的风险偏好和投资期限挑选产品，不应盲目追逐“明星”。

刘亦千认为，投资者关注绩优基金经理不是一件坏事，是基金经理口碑的体现。但是，有一些现象也值得探讨，一是单纯以业绩论基金经理，可能陷入“冠军魔咒”的陷阱；二是投资者在投资基金时，是否存在“口号式投资”的行为，“口号式投资”是将复杂的投资过于简单化，在不理性的行为下做决策，很容易导致投资决策失误。

他建议投资者以长期、理性的眼光看待市场，以更长时间维度去衡量基金业绩。以上海证券发布的中国股基指数为例，该基金指数2019年上涨49.74%，2020年上涨67%，最近两年涨幅非常可观。但将时间拉长来看，该基金指数在2018年下跌了26.39%，2008年及2011年也分别出现51.91%、24.07%的跌幅。由此可见，权益基金在市场行情不好时也会遭遇系统性风险，投资者不能将基金短期较好的业绩当成基金的合理回报，只有在警惕风险的基础上，才能理性地看待投资市场。