自去年7月14日，A股创造了阶段高点后，市场进入持续震荡期。此后虽然在岁末年初突破箱体，但自2020年7月14日截至2021年1月25日期间，东财全A指数涨幅仅为5.27%。

老股民、老司“基”都明白，震荡市是最难操作的一种行情。不过，这样的市场环境，也成了权益类基金的“试金石”。通过不同管理人旗下产品的整体表现，则能看出基金管理人在投研方面的综合实力。

通过梳理过去6个月震荡市中的业绩，我们发现在主动权益、宽基ETF、QDII、和FOF四大类产品中，位居榜首的产品全部来自于一家基金公司——华夏基金。Wind数据显示，在截至1月22日的近六个月的业绩排名中，在QDII(人民币)基金中，华夏新时代以57.84%居首;在截至1月25日的近六个月的业绩排名中，在主动权益类基金中，华夏能源革新以111.65%的惊人收益夺冠;在宽基ETF中，华夏创成长ETF以46.65%折桂;在FOF(基金中基金)类别中，华夏聚丰稳健目标A以27%摘得第一。

投资中最难的事情，就是分辨业绩表现到底有多少来自于“巧合”，又有多少是由“必然”贡献。那么从华夏基金这四只冠军产品惊人“巧合”的背后，我们是否能发现某种必然性呢?

行业预判

华夏能源革新(003834)的基金经理郑泽鸿是典型的专家型经理，他拥有丰富的行业投研经验，并有8年的证券从业经验和3年的公募基金管理经验。华夏能源革新作为其代表作，自成立以来无论长短期业绩，都持续同类居前。

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郑泽鸿有自己独到的投资方法论，投资时他会先自上而下判断整个市场环境，将市场分为牛市、熊市和震荡市，再在这个大框架下去选择他看好的细分景气赛道，再自下而上在这些赛道里去精选行业的龙头公司，通过自上而下和自下而上的结合，重点投资周期内景气向上及供需错配的环节，守正出奇，价值和成长投资相结合。

而作为一名专家型基金经理，在谈到他与其他主攻新能源的基金经理的区别时，他曾经说：“首先我对整个新能源板块的熟悉程度还算不错的，我能提前预判这个行业，很多人都是看到了再去做反应，我一般会提前几个月就做出判断，因为我知道各个环节的产能需求。我觉得我的历史经验还是不错的，经过这几波周期性之后，我大概能判断高点会是什么样子，低点是什么样子。”

聪明指数

Choice数据显示，截止1月25日，创业板指近6个月涨幅达27.68%，大幅跑赢上证指数、深圳成指、沪深300指数。但一只聪明的指数基金——华夏创成长ETF(159967)近半年涨幅远超创业板指，高达46.65%。这一涨幅在全市场全部宽基ETF中，排名第一。

其实这不是创成长ETF第一次领涨全市场ETF。在2020年的年度大排名中，创成长ETF以98.65%的收益率夺得宽基ETF冠军。

为什么同样聚焦于创业板，创成长ETF却能做到傲视群雄，这得益于其“聪明指数”(smartbeta)的策略构建。创成长ETF由华夏基金和锐联财智联袂打造，该指数先用流通市值排名前30%为标准筛选后，再依据成长、动量两个因子加权计算综合得分，选取排名靠前的50只股票构成样本股。

经层层筛选后，所选取的50只股票集中在新兴产业，如电气设备、医药生物、电子、机械设备等行业。近两年这些新兴产业中牛股辈出，尤其是其中龙头个股，具备好赛道、高景气度、高成长性等优势。随着A股机构化的加速推进，龙头股的估值溢价凸显。

创成长ETF通过精选高成长性优质上市公司，成长性较创业板更突出，这也是其超额收益的来源之一。在超额收益、灵活配置等优势的加持下，创成长ETF一直备受基民青睐，规模频创新高。截至1月25日，创成长ETF规模达25.67亿元，全天的成交额为6.24亿，足以见其交投活跃。

认知领先

再看华夏新时代(005534)，自2018年5月30日迄今由常亚桥管理。从不同阶段业绩上可以看出，该基金业绩的优秀表现有很强的持续性。

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作为一只QDII基金，该产品投资范围包括美股、港股和A股，对标的基准是MSCI中国指数。Wind数据显示，在截至去年末的600多个交易日里，华夏新时代击败了MSCI中国指数89.4个点。而在海外，年化能战胜MSCI中国指数6-8个点已算优秀。

谈到长期α的来源，常亚桥认为：“超额收益的核心来源是认知差异。领先的业绩背后是领先的认知。”那么常亚桥的投资认知有何独到之处呢?他说：“驱动股价因素的条件不会太多，核心是你能不能抓住真正驱动股价变化的因素，也就是能不能抓住主要矛盾。”

在抓主要矛盾的框架下，对他而言子行业的选取永远是第一位，“先赛道，后个股”。所以在华夏新时代的持仓里，有A股的锂电池龙头，港股的电子烟制造商，美股的造车新势力，各自代表着常亚桥看好赛道的优秀公司。而从持股集中度看，华夏新时代个股集中度不高，但行业集中度高，核心是选结构。这也非常符合他的思维方式：相信经济结构、产业变化是根本的且持续的。而华夏新时代的业绩，也成了这种理念有效性的最佳注脚。

严控回撤

与上面两只产品不同，华夏聚丰混合(005957)是一只FOF基金。此类基金的核心价值并非选股，而是资产配置和研究各种基金产品的能力。在投资界有个说法是投资收益80%来自资产配置，而对市场上4000多只基金鱼龙混杂，能在此类产品中取得好的排名，对FOF的基金经理综合能力要求非常高。华夏聚丰稳健目标A在全市场100多只FOF产品中以6个月27%的收益摘得第一，体现了基金经理优选基金的能力。

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华夏聚丰的基金经理之一郑铮现任华夏基金资产配置部高级副总裁、基金经理，有着多年的从业经历。实际上，FOF基金的投资者由于无法直接看到底层资产，而只能从净值变化上感知FOF基金的管理水平，所以常常对净值回撤更为注重。而从华夏聚丰的净值最大回撤上看，相对于超过53.07%的最大涨幅，仅为7.06%的最大回撤，可以为投资者带来很好的持有体验。

以投研为基石

从这几只近半年同类榜首的产品中，我们不难发现其中最大的共同点，就是都有强大的投研能力做支撑。实际上这背后，体现的正是华夏基金的整体的研究实力。

华夏基金当前已形成强大专业的投研3.0管理架构。该体系以资产配置为核心搭建多层次投研架构，根据资金性质、产品特点等组织投研体系与投资部门，构建科学专业的投资管理架构，共享投研资源。

在持续完善全天候的投研框架的同时，华夏基金也前瞻性做好人才培养和储备。华夏基金产品业绩的优异表现，也得益于其近年来高度重视基金经理和研究员能力培养，并已组建专业强大的投研团队。目前华夏基金组建了业内最大的买方研究团队之一，投研人员超240人，投资经理和基金经理平均从业年限超过11年。

在雄厚的投研基础支撑下，Wind数据显示，2020年华夏基金旗下有58只权益基金收益率超过50%，更有5只权益基金收益翻倍。正所谓水涨船高，在整体优秀的表现中，在不同产品板块中，阶段性领军产品的不断涌现，自然也是水到渠成了。