昨日Wind全A小幅上涨0.59%，上证50、沪深300、中证500指数的收益率分别为1.12%、0.54%、0.71%。北上资金结束净流出态势，单日净买入63.51亿（数据来源:wind，20200908）。

　　市场/政策分析：

　　从过去1周的表现看，政策转向的担忧、外部局势扰动打乱了增量资金入场节奏，上证50、沪深300、中证500分别下跌1.94%、3.05%、2.76%，但预计此次影响时间相对较短（数据来源：wind，20200901-20200908）。一方面，未来潜在的增量流动性依然充裕，近期长端国债利率上行并非央行政策态度的转向，预计长端债券利率在四季度会出现回调；另一方面，8月经济数据或将继续验证基本面的复苏，强化市场对于基本面修复的预期。随着9月中下旬国内经济数据和中美扰动因素的落地，增量资金预计在9月下旬加速入场，推动市场开启一轮增量资金驱动的中期上涨。弹性较高、中盘成长风格的中证500指数或值得关注。

　　未来潜在的增量流动性依然充裕，表象的紧张并非实质的收紧

　　近期长端利率的上升再次引发了市场对于宏观流动性拐点的担忧。长端国债利率上行主要反映的是债券市场本身供需平衡的变化，并非央行政策态度的转向。受两会延期影响，今年政府债券发行高峰点较以往的6月份延后，8月政府债发行规模达1.65万亿，为年内第2高峰，而9月第一周发行规模已达到3947亿元，目前年内地方债仍有近1万亿的发行空间。国债单只发行规模大幅上升，9月初国债单只发行金额已超700亿元，高出1-7月平均单只发行规模约63%。预计9月开始国债和地方债发行将继续放量，对长端利率或产生一些影响，但随着发债高峰被消化，预计长端债券利率在四季度会出现回调。

　　静待不确定因素落地 或可关注9月中下旬增量资金驱动的市场行情

　　9月中下旬是不确定性因素集中落地的时点。预计中旬公布的8月经济数据将继续验证基本面的持续复苏，强化市场对于基本面修复驱动下一轮上涨的预期；9月下旬，美国大选将迎来第一轮辩论；随着9月中下旬国内经济数据和中美扰动因素的落地，增量资金预计在9月下旬加速入场，推动市场开启一轮增量资金驱动的行情。