根据统计，已披露经营数据的58家基金公司上半年净利润合计142.37亿元，同比增长超过30%，平均每家基金公司净利润2.45亿元，天弘基金以13.67亿元净利润领先。由此可见，农银汇理不论是利润增速还是利润规模都与行业整体水平有不小差距。实际上，农银汇理经营数据“拖后腿”可能有更深层次的原因。

　　基金规模缩水严重

　　截至8月31日，年内新基金发行规模正式突破2万亿元大关。这一募集总额已远远超过2015年1.66万亿元和2019年1.43万亿元的年度发行规模，创下历史之最。根据中国基金业协会公募基金市场数据，7月底基金规模飙升近7900亿，达到了17.69万亿元，接近历史最高点。

　　就在基金行业如此火热的背景之下，农银汇理旗下的基金规模却出现了大幅缩水。根据同花顺(300033,股吧)iFind数据显示，截至2020年6月30日农银汇理基金规模2224亿元，相比2019年四季度末2302亿元的规模已减少接近80亿元。横向对比同为四大行旗下的基金公司，农银汇理基金地位仍不乐观，二季度末数据显示，工银瑞信基金、建信基金、中银基金规模分别为5798亿元、4936亿元、3903亿元。

　　其中，旗下“王牌货基”农银汇理红利日结货币（以下简称“农银红利日结”）基金规模大幅缩水250亿元，锐减至547亿元。一直以来，市场整体利率中枢下行，货币基金的7日年化收益率随之下降。从年初至今，货币基金的平均7日年化收益率已下降近1个百分点，随着货币基金收益下降，越来越多的投资者转而投向股基和混基。尽管卖出货币基金买入权益类基金是今年上半年基金结构变化的大趋势，但是对比去年年末和今年二季报数据，农银汇理所有货基合计缩水252亿元，而混基和股基仅增长59亿元和2亿元。

　　另外，农银可转债、农银信用添利债券以及农银汇理区间策略灵活配置混合等三只“迷你基金”规模都已经低于5000万。

　　产品结构严重失衡

　　从产品结构方面，农银汇理基金严重“偏科”，债券型基金和货币市场型基金“挑大梁”。截至2020年6月30日农银汇理基金拥有61只公募产品，其中股票型4只、混合型31只、债券型20只、FOF基金2只以及货基4只。

　　截至今年2季度末，农银汇理旗下债券型基金、货币市场型基金规模分别高达1287亿元、694亿元，两者合计占公司所有产品规模的89%，股票型基金、混合型基金仅有52亿元、184亿元，平均单只股票型基金规模仅有13亿元、混合型基金规模不足6亿元。反观工银瑞信基金股混基金合计1001.50亿元，占公司所有产品规模已超过17%。

　　同花顺iFind数据显示，2019年农银汇理管理费收入为4.70亿元，同比增加0.33亿元，增幅为7.53%。其中，“王牌货基”农银红利日结和农银金穗纯债3个月债基（以下简称“农银金穗纯债”）分别贡献1.21亿元和1.13亿元的管理费用，两者合计占上半年管理费用49.79%，而公司管理费用收入最多的一只股混型基金农银创新医疗(002173,股吧)混合上半年管理费仅有2020万元，占上半年管理费用4.30%。业内人士表示，货币基金的同质化和收益的难以区分，终究无法成为行业的核心竞争力，最终还是要回归主动管理产品的投研能力。

　　基金经理投研经验薄弱

　　人才流失问题严峻

　　事实上，农银汇理基金规模下滑和结构失衡与其基金经理构成有密不可分的联系。根据同花顺iFind数据，截止8月31日，农银汇理共有20名基金经理，平均任职年限3.77年，其中最大任职年限9.74年，15名基金经理任职年限不超过5年。

　　除了多年深耕货基和债基的史向明外，在职基金经理中任职时间最长的要数宋永安了。宋永安毕业于复旦大学数学系硕士，2007年起历任长信基金管理公司金融工程研究员、农银汇理基金管理公司研究员、农银汇理沪深300指数基金经理助理，2012年8月3日起任农银汇理沪深300指数基金经理、2012年9月4日至2017年8月25日任农银深证100(159901)指数增强型基金基金经理、2014年2月10日起任农银汇理中证500指数基金基金经理。其实不难发现，宋永安管理的基金大多数是指数型基金，唯一一只主动管理型基金农银汇理大盘蓝筹混合也被硬生生管理成指数基金，净值走势与沪深300指数几乎重合，重仓个股也与农银沪深300指数高度相似。

　　农银大盘蓝筹混合重仓个股：

　　农银沪深300指数A重仓个股：

　　此外，平均任职年限较短，可能与老牌基金经理流失有关。今年1月、6月，农银汇理明星基金经理郭世凯、付娟先后离职。公开资料显示，付娟历任申银万国证券研究所分析师、农银汇理基金管理有限公司基金经理助理，农银汇理研究部副总经理，担任基金经理长达8年，其管理的农银消费主题混合、农银中小盘混合任职期间收益分别高达170.49%、135.88%；郭世凯历任海通证券(600837,股吧)公司研究所研究员、农银汇理基金公司研究员及基金经理助理，农银汇理投资部总经理，担任基金经理长达6年，其管理的农银汇理行业轮动混合业绩同样十分亮眼，任职期间收益高达153.35%。由此可见，两位“大咖”先后离职对农银汇理基金造成的损失也不必多说了。

　　子公司踩雷“16凯迪债”

　　虽然农银汇理基金是债券基金“大户”，但是其子公司农银汇理（上海）资管公司（2019年3月更名为农银汇理资产管理公司）竟然踩雷“16凯迪债”。根据裁判文书网披露，2019年2月25日及2月26日，上海市第一中级人民法院下发的4份《执行裁定书》显示，农银汇理（上海）资管公司旗下的一项资管计划，即农银汇理资产-农业银行-辽宁省社会保障基金2号资产管理计划，曾认购阳光凯迪新能源集团有限公司2016年6月公开发行的公司债，即“16凯迪债”，认购额度高达5.75亿元。

　　据悉，“16凯迪债”发行总额18亿元，单位面值100元，期限5年，起息日2016年6月2日，固定票面利率为6.8%，每年付息一次，到期一次还本，投资者享有在第3年末回售选择权“16凯迪债”发行。

　　不过，自2017年6月3日起，阳光凯迪新能源集团公司未再按期支付利息，构成实质性违约。于是，农银汇理（上海）资管公司上诉至法院，请求解除合同，并要求阳光凯迪新能源集团公司偿还本金及利息。但是，因为经营恶化、债务压顶，阳光凯迪新能源集团公司最终还是没有支付本息。最终，法院执行庭发现被执行人阳光凯迪新能源集团有限公司暂无财产可供执行，故本案无继续执行的条件，申请执行人亦书面表示同意终结本次执行程序，于是只能终止本次执行程序。

　　老鼠仓事件频出

　　值得注意的是，去年3月份，青岛证监局发布一则针对农银汇理基金员工的行政处罚书。被处罚人员正是时任农银汇理基金公司投资部基金经理助理刘嘉庆，据悉，当事人刘嘉庆与农银汇理基金公司于2015年3月4日签订劳动合同。于2015年3月至2017年4月期间，刘嘉庆担任农银汇理基金公司研究部研究员，2017年4月至今担任投资部基金经理助理，协助基金经理付娟管理农银中小盘混合基金和农银消费主题混合基金。刘嘉庆身为基金从业人员却未向所属基金公司申报投资情况，私自使用三个证券帐户操纵三年交易近6亿元。青岛证监局对刘嘉庆采取“责令改正，并处十万元罚款”的行政处罚。

　　公告显示，2015年3月4日至2018年5月31日期间，刘嘉庆使用“崔某武”“王某蕊”“李某良”证券账户合计交易2206笔，合计交易金额5.75亿元（双向计算，剔除新股申购、逆回购等）。根据同花顺数据，刘嘉庆自2017年4月担任投资部基金经理助理至2018年5月31日，农银中小盘混合基金和农银消费主题混合基金区间复权单位净值增长率分别为-2.75%和-2.35%，其中农银消费主题混合，业绩基准增长率为8.61%，跑输业绩比较基准接近11%。

　　无独有偶，去年8月份证监会公告，原任农银汇理基金公司信息技术部总经理徐华军利用职务之便获取“农银中小盘”基金和“农银消费主题”基金的未公开信息，违法操作“戴某平”账户交易。根据农银汇理基金公司的工作流程，徐华军可以查看两只基金每日清算估值时交易所发送的交易数据、日常报表等信息由信息技术部进行数据传导及备份。徐华军还利用其职务便利，通过查看公司携宁系统内的卖方研究报告的数量和频率，了解公司基金关注的版块、行业或者股票。依据有关规定，青岛证监局对徐华军采取5年证券市场禁入措施，并没收违法所得238.72万元，罚款238.72万元。

　　毋庸置疑，对于任何金融行业而言，风控永远应该放在第一位。同样，农银汇理总经理施卫在接受媒体采访时也表示，农银汇理形成了自己独特的风控优势：目前，农银汇理建立了科学有效、层次分明、权责统一、管控明确的四道风险控制防线；将合规管理融入企业文化之中，建立起“人人都是风险管理者”的风控文化。然而，员工违规交易股票、子公司踩雷凯迪生态似乎与其总经理的表述有所出入，同时这也暴露出农银汇理基金内部还有诸多问题急需解决。