顶尖财经网(www.58188.com)2020-3-2 16:19:49讯：

日前，巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司发布了2019年年度报告，巴菲特2020年的致股东信也如约而至。作为价值投资的领军人物，巴菲特半个多世纪一直坚持要在市场噪音中挖掘好的投资机会。

便宜买好货是对价值投资最直白的表述，在选择好货时需要全面客观地对待市面上的可选标的。因此，在巴菲特等众多价值投资大师看来，真正的价值投资不应着眼于划分市值或是行业，也不会拘泥于蓝筹和成长的区分。“幸运的行业+能干的管理层+合理的价格”是真正的价值投资之道。

在今年的致股东信中，巴老再次强调好公司和坏公司会带来截然不同的结果。巴菲特指出，大多数令人失望的投资标的都有一个共同的特点——一段时日后，“坏”公司往往发展停滞，它们运营所需的资本在伯克希尔的投资中占比也会下降。

与此同时，伯克希尔持股的“好”公司通常继续增长，并且会找到新的机会，能够以有吸引力的回报率投资更多的资本。

这种标准同样适用于中国市场，在A股价值投资的关键同样是要寻找好公司。巴菲特历来十分重视管理层的领导能力以及在困难中解决问题的水平。好的公司治理者应当有能力协调销售、生产和研发的关系，对于未来研发的产品是否能带来较好的利润收益应当有清晰的认知。在把控研发节奏和成本控制方面也需要具有充分的经验。

优秀的管理层中非常重要的是销售部门。销售能力是公司营收的关键因素，产品的销量决定了公司的收入规模，没有优秀的销售团队，公司很难有好的发展前景。通过与竞争对手的比较，以及作为客户的真实感受，都能够对一家公司的销售组织效率和销售团队能力有一个基本的认知。

我们常说投资是看未来，而不是过去。如果说，销售数据代表过去，那么不断增长的利润点更是对未来的考量。在考察利润率时，我们不应仅局限于过去的利润水平，也应该放长眼光关注未来，发掘公司是否具备未来提高利润率的能力。单纯通过压低价格的方式增加销量，不利于长久的竞争。具有较高且长期稳定上升的利润率是一家优质公司必不可少的条件。

无论是管理能力、销售水平还是盈利能力都是考察优质公司的重要因素。优质的公司从来不会被个别标签限制，坚持价值投资就应当充分理解它的本质和内涵。

回顾巴菲特半个多世纪的投资生涯，我们更加清晰看到他的财富增长路径——放开视野，发现本真，不拘泥于大市值蓝筹股，努力在幸运的行业中挑选优质的企业，陪伴企业成长才是价值投资的内核。

在巴老的启示下，我们是应该关注短期的市场涨跌还是寻找优秀企业并陪伴其成长，这样的选择题答案是显而易见的。对于市场的噪音，真正的价值投资者应该感到兴奋，因为这其中蕴含了更多寻找好公司的投资机会。（CIS）