顶尖财经网(www.58188.com)2020-2-24 9:10:10讯：

王明旭

中国基金报记者方丽

“投资是一项不断评估风险收益比的概率游戏。”对于有着15年从业经验的投资老将、广发内需基金经理王明旭来说，把基金净值波动降到相对可控的范围内、实现净值曲线长期稳定上行，是这场概率游戏中最稳当的一种获胜策略。

多年宏观策略研究的从业经历、长达10年的绝对收益投资管理实践，帮助王明旭构建了一套科学有效的打法：以长期战胜沪深300且安全边际高的“大金融+大消费”白马龙头为核心底仓，自上而下精选顺周期行业作为阿尔法加强，在控制回撤的基础上追求净值长期稳健增长。2月27日，为王明旭量身打造的新基金——广发价值优势将正式发行。

核心底仓+行业增强策略

挖掘阿尔法收益

王明旭自2005年迈入证券行业，先后从事宏观策略研究、保险自营管理和基金专户管理等工作，其中有长达10年是以绝对收益为目标进行投资管理，这为他在2018年加入广发基金、投身公募业提供了丰富的经验积累和策略参考。

王明旭在公募基金的投资管理中采取“核心底仓+行业加强”的策略。一方面，他主要从大消费和大金融行业中选取价值白马股作为底仓，为组合提供稳健收益。

另一方面，王明旭会依据宏观经济周期变化，以及各行业在不同经济周期中的盈利状况、估值水平和未来一两年行业景气的判断，筛选景气上行行业进行重仓，在组合层面做适当的偏离，增强投资组合的阿尔法收益。

例如，2018年四季度，王明旭判断生猪养殖行业的景气度将走高，尽管当时生猪养殖在沪深300指数中的权重只有0.3%左右，但他果断将该板块的配置比例提升到了15%以上。2019年四季度初，他判断新能源汽车和3C电池上游的钴锂两个细分行业有望走出一轮底部反转、持续上行的景气周期，于是加大了钴和锂的配置。

从市场表现来看，王明旭对养殖和钴、锂两个行业的增强，是非常漂亮的操作。Wind数据显示，2019年上半年农业上涨45.44%，涨幅在28个申万一级行业中位居第2，子板块畜禽养殖涨幅高达55.04%；2019年三季度至今，新能源汽车上游产业链的火爆在A股市场持续演绎，锂板块涨幅高达107%。

多维度严控回撤

受机构投资者青睐

做了十年绝对收益，对于回撤的控制已经天然融入王明旭的性格中，科学的行业分散、均衡的行业配置是他控制回撤的重要方式。

王明旭说，他的核心底仓中，食品饮料、家电、银行、保险、医药等板块的相关性比较低，均衡配置这些行业，有利于降低组合的整体波动。

正是由于底仓出自于长期投资品种，而宏观变化的周期较长，对于行业配置的影响也呈现相似的周期规律，因此，王明旭的持股周期也较长。从广发内需增长过去一年多的持仓看，前十大重仓股变化很小，不会频繁调仓。这也从另一个侧面满足了权益类公募基金通常需要保持相对较高的股票仓位，又要维持净值稳定、避免出现大幅波动的需求。

这种超额收益显著又注重安全边际的公募产品，受到机构投资者以及FOF的青睐。据基金定期报告显示，2018年年中，广发内需增长资产规模为2.83亿元，机构投资者持有份额占比仅1.46%；2019年年中，王明旭接手管理不到一年，基金资产规模增长至4.79亿元，机构投资者占比提升至18.94%；2019年末，基金资产规模升至10.55亿元，机构投资者占比进一步大幅提升。