顶尖财经网(www.58188.com)2020-2-24 7:24:57讯：

中国基金报记者方丽

2008年北大硕士毕业之后，长城基金(博客,微博)量化与指数投资部总经理雷俊就进入“数据炼金术”的量化投资领域。他也是中国第一批从事量化投资的公募投资人。

在雷俊看来，量化是一种“心法”，可以因地制宜、因城施策，能更好理解股市的运行状况，利用其中的规律去做投资，能更好提升股票的定价效率。

量化投资经验超10年

雷俊谈及自己超10年的量化投资经验时直言，这是一个敬畏市场、认知市场并力求战胜市场的过程。

“早在10年前刚做量化研究员之际，公司要求做模拟组合，我当时也受到了约翰·伯格（《共同基金常识》作者）的影响，觉得指数是长期不可战胜的，那时也恰逢4万亿高潮过后，以地产、家电为权重的深成指经历了一波超级大牛市；模拟组合就直接选用了深成指成分股，可到了年底一看，我的组合倒数第一。”雷俊表示，这让他更仔细分析哪些因子有效、能有明显投资趋势，哪些优势持续而稳定的因子可以战胜市场，然后又研究了怎样的因子组合可以具备更好的预测能力，逐渐认知到这个市场是可以战胜的，量化投资可以用很多常识性的因子给基金带来超额收益，这是相对于复制指数投资的核心价值。

在雷俊看来，量化是一种“心法”，可以因地制宜、因城施策，能更好理解股市的运行状况，利用其中的规律去做投资，能更好提升股票的定价效率。

谈及量化投资趋势，雷俊较有信心。“未来A股会逐渐与国际市场接轨，衍生品工具会更加丰富；对标全球市场，国内量化才刚刚起步。”他提醒，短期指数投资对于量化的反噬效应值得注意，很多基金公司推出了工具化的ETF并通过广泛的宣传吸引了大量客户和资金，而这些纯复制的策略将很多资金配置在低效的股票上，这个会影响到股票的定价，使得超额收益的获取越来越难。

“爆款基金”背后的实力

雷俊管的量化小盘股票基金受到市场追捧，提前结束募集，成为今年基金发行市场的“小亮点”。

雷俊表示，从绝对回报看，Beta的投资时点选择很重要。在以相对超额收益为主的公募投资领域，产品的发行时机是决定这类产品客户体验好坏的重要因素，这涉及到管理人对于整个市场很长周期的判断，“而目前是运作此类产品的好时机”。

值得一提的是，目前雷俊管理的3只量化指数基金表现不俗。Wind数据显示，截至2020年2月15日，自雷俊任职以来长城创业板指数基金A收益率81.21%；长城久泰指数基金A收益率32.93%；长城中证500指数基金A收益率32.93%。

此外，雷俊也非常看好量化对冲基金的前景，目前长城基金也在积极考虑布局。他表示，量化对冲产品的最大特点是可以利用期货空头来对冲掉股票多头的风险，产品的净敞口较小，承担较小的市场波动风险，产品的净值曲线理论上会非常平稳，非常适合风险偏好偏低的投资者布局。

“目前是量化对冲的好时机。从成本端来看，政策上股指期货的保证金比例和交易费率均在持续下调，三大股指期货的贴水水平较往年也显著收敛。此外，国债利率长期处于低水平，对冲产品的机会成本也较低。从收益端来看，目前正在运作的指数增强产品绝大部分都能获得正超额收益，平均超额收益在4%左右。科创板和其他上市新股贡献的打新收益也较为丰厚。”雷俊表示。