顶尖财经网(www.58188.com)2020-12-8 18:19:10讯:
近期,顺周期行业的突出表现,让很多投资者眼前一亮。
在今年以来科技、消费、医药主导的结构性行情之下,虽然有人仍然坚持在顺周期板块布局,但是为数并不多。相对于这样的顺周期行情的蹲守者,行业内更有基金经理成为在顺周期行业主动出击的“猎人”,更让人惊叹其投资的灵活跃动。
他领先于市场在顺周期板块布局。而这样的布局,来自于他对顺周期板块支撑逻辑的洞悉:国内疫情防控得力,经济确立回升趋势,经济回复的速度加快,与宏观经济高度相关的周期性行业出现利润爆发点,而市场预期则会在短时间内放大周期行业利润改善带来的利好……
这个顺周期行情的“猎人”就是国联安基金常务副总经理、首席投资官魏东。
在魏东看来,顺周期板块将贯穿跨年行情,涨价潮目前仅是部分演绎,后续不仅仅是传统的周期性行业,包括TMT板块中的细分领域,也将迎来价格的变化,体现出周期性的特点。这位顺周期的“猎人”正在凭借灵敏的嗅觉,找寻市场上不断涌现的投资机会。
先于市场布局
(国联安德盛精选三季度末前十大重仓股情况)
紫金矿业(601899,股吧)、长江电力(600900,股吧)、保利地产(600048,股吧)、兴业银行(601166,股吧)、三一重工(600031,股吧)等等,是魏东管理的国联安德盛精选基金三季度末的重仓股。
彼时的市场,刚刚出现消费、科技、医药“三件套”的极致的结构性行情松动的情况。
而在二季度末,国联安德盛精选混合基金,仍然对医药、科技等等情有独钟。重仓股中,乐普医疗(300003,股吧)、顺络电子(002138,股吧)、兆易创新(603986,股吧)、科大讯飞(002230,股吧)等结构性行情的受益个股悉数在列。
(国联安德盛精选混合二季度末前十大重仓股情况)
在国联安德盛精选混合三季报中,魏东写到:“市场自 7 月 14 日开始调整以来,到三季度末虽然已经有较长时间,但未来方向仍然不甚明朗”、“从自下而上来看,本基金观察到部分热门公司估值从过往历史来看已经明显不便宜,在良好的市场情绪和新增机构资金支持下,部分板块行情基本以提估值为主。选股难度在不断加大,因而从安全角度而言,本基金适度降低了组合的仓位水平,通过均衡配置来减小组合的波动,等待市场趋势进一步明朗后再做抉择。”
回顾本轮结构性行情的演变和顺周期行业的崛起,可以发现,国联安德盛精选混合早于市场而动,精准规避了结构性行情松动带来的回调压力,并且提前锁定了顺周期板块后来的精彩表现。由此可以看到,魏东在三季度选择了规避市场结构性高估的风险,在行情并不明朗之际,选择了确定性相对较高的顺周期板块。
同样的情况,也出现在魏东管理的另一只基金产品——国联安新精选灵活配置混合的投资布局之上。
二季度末,国联安精选灵活配置混合的重仓股集中在恒瑞医药(600276,股吧)、兆易创新、乐普医疗、中科创达(300496,股吧)等等医药和科技类股票,而到了三季度末,平安银行(000001,股吧)一跃成为基金第一大重仓股,此外长江电力、紫金矿业、万科A等等,都成为魏东重点布局的对象。
切换彼时大家看好的科技、消费和医药板块布局,一头扎进银行、金属、地产等等顺周期板块,魏东的操作有如神助。
魏东其人
魏东在公募基金行业,被称为“双十五”基金经理。
他早在2004年就开始成为一名基金经理,至今已经有超过15年的基金管理经营。在此期间,魏东的年化收益也超过15%。
“双十五”基金经理魏东,在变幻莫测的市场之中,通过专业赢得了市场的认可。在他管理产品的15年中,A股市场经历过股改大牛市、金融危机大熊市、经济结构从城镇化向消费转型、人口红利消失、杠杆牛熊、外资进入后的重新定价等等。在这15年中,由于中国经济的增长和发展模式出现变化,导致资本市场的投资框架也在发生变化。
不过,魏东的一个特点是极其低调,作为A股从业时间最长的基金经理,魏东很少在公开场合露面,分享自己的投资框架以及市场观点。
此前借着11月初国联安核心资产策略混合基金的发行,魏东向市场展示了其投资方法论和投资心得。
彼时,魏东表示,自己的投资收益来源分为三种模式:价值发现、价值跟随和价值交易。而这三种模式也结合了价值投资和A股市场的独有特征。
具体来看,价值发现是指,主动去寻找定价错误的公司,这类公司可能和市场主流观点有差异。价值跟随是指,对于市场都认为好的品种,自己也认可这种逻辑,跟随市场进行投资。这一类投资,主要是赚取优秀公司盈利增长的钱,长期来看收益率也很好。价值交易则是指由于宏观环境发生变化、行业变化、或者公司个体的大小非减持等因素,带来股价的大幅波动,波动背后是投资者情绪短期的变化。通过把握情绪的变化,能赚到短期价值交易带来的收益。这种机会可遇不可求,但由于A股市场受情绪影响较大,也经常会出现这类短期的交易性机会。这一类机会,也是对估值波动进行交易。
发现、跟随、交易,这位资本市场的“猎人”在投资中纵横捭阖、灵动跳跃的形象跃然纸上。这样的投资格局、投资方法和投资嗅觉,让魏东在顺周期板块先于市场而动。无论怎样变幻的市场,总有这样的“猎人”施展身手的地方。
跨年布局自有一套
展望未来,这位几度穿越牛熊的投资“猎人”,有着自己的专业研判。
魏东对于2021年预期收益率并没有那么乐观,主要在于明年的流动性是否持续宽松并不确定。魏东认为,需要把更多精力放在优质企业的深度挖掘上,比如被市场低估的品种上(比如所银行和地产)。对于一些过去几年涨幅较大,估值和盈利不匹配的品种,会保持一定的警惕。
在魏东的跨年布局中,顺周期、金融地产、科技、医药等等是关键词。
魏东认为,大家对明年经济的强劲恢复很有信心,周期性行业已经出现“预期的繁荣”,而在这个时候顺周期行业个股的估值将会快速提升,甚至透支后期利润的真实改善。
不过,在魏东看来,下一阶段,整个经济有望进入主动补库存的阶段,顺周期板块以及金融地产等等,都将受益于这一过程。“很多周期品处于紧平衡状态,经济的强劲恢复,将促使周期品进入繁荣周期,特别是市场预期的充分乃至过度演绎之下,估值的提升将快于利润的表现,周期性行业将享受这一过程。金融行业中,以银行业为代表,随着经济的恢复,银行的资产质量和息差水平会得到改善,而且银行相对处于历史估值的较低区域,拥有足够的向下安全垫和向上突破空间。”魏东表示。
不过,魏东在跨年布局上,并不固守在周期性行业墨守成规,而是在周期和科技、医药等等之间随机而动。“科技和医药行业,也在涌现投资机会。其中,医药板块在经历了几个月的回调后,有企稳回升的趋势出现。科技行业,中长期的逻辑之外,随着经济的强劲恢复,不少科技类产品呈现周期性特点,产品价格发生变化,涨价潮推动半导体等科技类行业公司迎来强劲表现,当下可以按照周期的特点,理解科技股的投资机会。”魏东指出。
这位投资的“猎人”在敏锐地感知市场的变化、积极地寻找市场的机会、灵活地变化自己投资的姿势。