今年行将结束，坚守价值投资的嘉实价值投资女神谭丽的业绩如何呢？

Wind数据显示，截至今年12月1日，谭丽管理的嘉实新消费、嘉实价值精选、嘉实价值优势和嘉实丰和灵活，四只价值投资策略基金的年内回报均超过了53%，其中嘉实价值精选的回报均超过了60%。

此外，谭丽从2017年4月11日起管理嘉实新消费的3年多时间里，实现任职回报率137.66%，年化回报率为26.77%，远超同类基金的同期平均收益水平。

12月17日，谭丽的全新力作嘉实价值长青将重磅发行，该基金仍然践行谭丽的低估价值投资策略，并以复制老基金的优异投资业绩为目标，可帮助投资者把握来年的价值投资机会。

那么，谭丽今年管理的价值投资策略基金大放异彩的秘诀到底是什么呢？我们发现了如下两点原因。

把握波动市场的价值投资机会

在谭丽比较认可的价值投资大师中，霍华德·马克斯算是一位。

他有一个著名的钟摆理论。该理论的意思是，股票市场的波动类似于钟摆的运动。钟摆很少停留在股票价值的中点位置，大多数时间要么低估、要么高估。但是，只要摆动到接近极端时，钟摆迟早必定会返回中点。

所以，能够肯定的事情之一是：极端市场行为会发生逆转！这也价值投资的重要理论基础。

今年以来截止到12月1日，虽然上证综指整体上涨了13%。但却因为疫情的原因上演了顺周期和逆周期板块的极致分化行情，一方面医药、科技等板块估值被充裕的流动性推上历史高位。另一方面金融、可选消费等顺周期板块今年大部分时间被按在地板上摩擦。

谭丽在嘉实价值精选的基金中报中指出，“A股市场的结构分化已经达到极值，充裕的流动性推高估值，尤其是科技、消费、医药，大部分公司的估值已经对未来透支严重，更多还是羊群效应使然。”

“我们会对阶段性超涨的股票进行减持，继续加仓受到阶段性宏观经济压制的低估的个股，逆趋势而行，在过热的市场下，尽力去寻找低估的公司。比如在可选消费行业，在具有一定周期成长属性的化工、机械制造领域中寻找低估的个股，对于传统的金融、地产、我们认为较低的估值放长期看，收益空间较为确定。”

嘉实价值精选今年以来净值走势!

后来，市场确实按照谭丽设定的“剧本”进行了演绎。四季度以来，伴随着医药、芯片的大幅回调，顺周期板块的保险、银行等个股迎来了估值回升。截止12月1日，嘉实价值精选今年来的回报突破了60.70%。（Wind,2020.11.30)

坚决不买有硬伤的便宜公司

喜欢价值投资的人都知道一个名词“价值投资陷阱“，是指公司股价低的原因并非是市场低估造成的，而是因为公司所在行业周期和经营问题造成的。

对谭丽来说，避免价值投资陷阱的最好方法就是不买有硬伤公司。她认为，投资是概率事件，在诸多不确定性面前，要追求更大的确定性，首先要保证不败。

“我们认为有硬伤的公司，不管多么便宜也会被筛选掉。总体来讲，我们还是非常审慎的，虽然不能保证100%规避风险，但是要犯大错也是很难的，至少至今为止还没有过。”谭丽说。

这种谨慎的态度来源于谭丽多年的港股投资经验，她说“相对来讲，目前A股市场的犯错成本比港股更小，有充足的流动性支撑投资者犯错，也正是因为犯错成本低，所以A股市场的投资者的风险偏好很高。”

但随着注册制的进一步推进，监管层已经提出了要健全常态化退市机制，对于严重财务造假的“害群之马”增强退市刚性。谭丽认为“我们把港股的投资经验经过适度调整应用到A股市场的投资中来，如果长期来看A股会港股化的话，那么我们的方法就更有前瞻性了。“

实际上，我们从嘉实价值精选偏向大盘股的持股风格，可以看出谭丽的谨慎。如下图，2017年11月至2020年9月之前大盘价值股和大盘成长股成为嘉实价值精选主要持仓。

谨慎的投资为谭丽带来了优异的风险回报比，今年以来谭丽管理的嘉实新消费、嘉实价值精选、嘉实价值优势和嘉实丰和灵活，这四只收益超过53%的基金的夏普比率（1年）均超过了2.2远高于同类水平，意味着每承担1份风险，可以获得2.2份以上的回报。（Wind，2020.12.1)

12月17日将要发行的嘉实价值长青混合型基金，是践行谭丽价值投资策略的全新力作。该基金还能参与港股投资，有不高于50%的股票仓位能投资于港股通标的股票。而谭丽拥有丰富的港股研究经验，并具备较长时间全市场组合投资经验，偏好低估值标的和逆向投资，此次新基金重磅出击或将更加相得益彰。