顶尖财经网(www.58188.com)2020-11-12 20:35:59讯：

*财联社（上海，记者 王可）讯**，距离去年12月6日证监会发布并实施发布并实施《证券期货经营机构管理人中管理人(MOM)产品指引(试行)》即将满一周年，这是国内首份正式的MOM基金操作指引。

根据中基协备案信息，截至目前，至少有平安、华夏、招商、创金合信、建信、鹏华等6家基金公司上报了公募MOM产品，国内至今尚无公募MOM基金产品成立。相比2019年无一只成立的情况，2020年至今，已有6只私募MOM成立并在中基协备案，总计达113只，其中正在运作中的有27只。

除按照《指引》规范运作的MOM基金外，市场上还有一些私募基金做MOM式投资。中电投先融期货总部业务部总助王鹏向财联社记者表示，目前私募资金的MOM式投资主要投资于期货市场，暂时不存在证券类MOM产品，主要是因为期货MOM可加5-10倍杠杆；且T+0交易也能确保随时平仓，更容易做好风险防控。

中信建投研报认为，MOM模式是成长型市场向成熟型市场转变的重要推动因素。这一金融创新模式，向机构投资者提供多元投资管理人产品，丰富了国内投资产品线，还将推动国内资本市场进一步发展。回顾MOM在全球市场的发展，零售型MOM是发展的趋势。

《指引》实施将满周年，MOM产品迎来复苏

2019年12月6日，证监会发布并实施《证券期货经营机构管理人中管理人(MOM)产品指引(试行)》(以下简称《指引》)，国内首份正式的MOM基金操作指引发布。

《指引》共28条，对MOM产品定义、运作模式、参与主体主要职责及资质要求、投资运作、内部控制及风险管理、法律责任等进行了规范。

根据《指引》，MOM产品应当同时符合以下两方面特征：1、部分或全部资产委托给两个或两个以上符合条件的投资顾问提供投资建议服务；2、资产划分成两个或两个以上资产单元，每一个资产单元单独开立证券期货账户。

截至目前，至今国内尚无公募MOM基金产品成立，但就在《指引》发布实施的次月，华夏、招商、创金合信、建信、鹏华等5家基金公司上报了公募MOM产品，并于2020年2月18日收到第一次反馈意见；平安基金在4月下旬接连上报两只MOM产品。

根据最新进展，平安基金的两只MOM产品已接到补正通知；建信基金公募MOM产品已完成答辩，后续将继续优选投顾上报相关产品；创金合信基金旗下公募MOM产品已完成法律文件的定稿，且与投资顾问达成了一致的商务条款，后期还会继续上报相关产品。

（2012年以来私募MOM成立数量变化；数据来源：中基协）

相比公募MOM基金至今未成立的情形，MOM私募基金在国内已存在数年。财联社记者以“MOM”作为关键字在中基协备案私募产品信息库中搜索，2012年至今成立的私募MOM基金产品共计113只，其中2015年的发行数量达到顶峰，共计53只，随后逐年递减至2019年，2018年仅成立1只，2019年无一只成立。2020年至今，已有6只私募MOM成立并在中基协备案。

（2020年成立的MOM产品；来源：中基协）

优势明显，期货MOM活跃

某券商内部人士告诉财联社记者，MOM基金对于投资者来说比较友好。由于资金归集于MOM基金管理人，各个子账户的管理人只能在MOM账户里的子账户里操作，不需要MOM基金的资金去申购私募管理人的产品。这避免了FOF基金等对投资者的双重收费，节省了私募的申购赎回成本。因此，在财富管理上，很多基金产品将以MOM形式存在。

该内部人士认为，目前MOM基金在市场上的可接受度较高。除按照《指引》规范运作的MOM基金外，市场上还有一些私募基金做MOM式投资。他指出，这些私募基金的MOM式投资主要是遴选管理人不严格，“谁愿意给收益，就给谁操作”，但目前来看，这一市场并非很大。

至于私募基金的MOM式投资规模较小的原因，该内部人士认为，在操作层面，私募基金MOM管理人下达指令，子账户的私募管理人执行，资金作为一个整体投MOM基金，无法做结构化操作。所以，MOM账户不能接优先结构的银行信托机构资金。MOM基金强化管理人的头部效应，公募基金管理人和较大的私募基金管理人不愿意屈尊去给MOM管理人操作，因为他们有自己的渠道，更愿意单独发产品，不愿意和人拼盘。

中电投先融期货总部业务部总助王鹏向财联社记者表示，目前私募资金的MOM投资主要投资于期货市场，暂时不存在证券类MOM基金，主要是因为期货MOM可加5-10倍杠杆；其次，T+0交易也能确保随时平仓，更容易做好风险防控。

对于风控，王鹏认为，期货MOM在风控上有独特的优势，子账户和主账户双层风控，更能保障资金安全。另外期货MOM账户的底层数据更透明，可以获得每日交易的底层数据，通过对数据的分析，做到更好的事前、事中、事后风控。也可根据数据定期复盘，防止策略漂移。

MOM基金或迎来增长

据中信建投研报，1980年美国罗素投资第一次使用了MOM模式，在对美国的优秀投资管理人的研究基础上实现对多元资产、多元风格、多元投资管理人的选择和监控。平安罗素于2012年发行我国第一款MOM产品。MOM模式复杂的投资产品供给满足了投资者的多元化需求，这种投资能获取长期、稳定的超过市场平均水平的收益。

中信建投研报认为，MOM模式是成长型市场向成熟型市场转变的重要推动因素。这一金融创新模式，向机构投资者提供多元投资管理人产品，丰富了国内投资产品线，还将推动国内资本市场进一步发展。回顾MOM在全球市场的发展，零售型MOM是发展的趋势。因此银行理财子公司在采用MOM模式的时候，可以先从机构投资者着手，然后逐渐发展零售市场，以此获得长期稳定的投资回报业绩。

同时，中信建投研报提示，在MOM投资的过程中也不能忽视风险。对于MOM模式来说如何挑选符合要求的投资顾问是最关键的，投资顾问是“人”，可能会存在较多的不确定性，采用MOM模式的银行理财子公司可能要在挑选、追踪优秀基金经理人下非常多的功夫，做好风控才行。国外的采用MOM的基金的管理费用往往也是比较高的，因此对于银行理财子公司来说，如何在节约成本的条件下选择好的经理人是重中之重。

前述券商内部人士认为，目前限制MOM基金进一步扩大规模的主要问题是作为最大资金方的银行尚未参与。因为MOM模式在国内相对较新，银行接受该模式还有一个过程，另外银行资金池投向也有一个过程。只要银行作为管理人参与进来，以其庞大的客户基础，谈判能力强，未来前景广阔。