一、整体业绩表现稳健，优势行业稳中有进

　　受疫情影响，杭州湾区指数100家成份股上市企业2020年上半年实现总营收1.19万亿元人民币，同比下降5.56%，实现归母净利润806.09亿元，同比下降8.58%，南华基金指出，受疫情影响，杭州湾区指数成份股公司营收规模和盈利规模有一定程度的下降。值得注意的是，由于上汽集团(600104,股吧)是杭州湾区重要成份股之一，上半年汽车行业受疫情影响大，上汽集团2020年上半年营收同比下降25.39%。剔除上汽集团的影响之后，剩余成份股公司总营收和归母净利润分别同比增长2.66%、下降2.95%。

　　南华基金表示，杭州湾区指数成份股中，有43家公司实现营收增长，增速30%以上的19家，增速10%-30%达18家；归母净利润方面，有94家公司实现盈利，其中归母净利润实现增长的有50家，增速30%以上的有31家，增速10%-30%达10家。增速较快的企业主要集中在医药生物、电子等行业，而汽车、纺织服装板块表现相对较弱。

　　二、前五大权重板块：电子、医药生物行业表现亮眼

　　根据申万一级行业分类，截至2020年6月30日，南华基金指出，杭州湾区指数成份股市值前五位的行业分别是电子（16.38%）、医药生物（13.56%）、计算机（9.46%）、交通运输（9.03%）、化工（8.04%），前五大行业占比达56.47%；营收排行前五的行业为汽车（25.79%）、交通运输（18.35%）、化工（11.31%）、医药生物（10.95%）以及建筑装饰（9.31%）；净利润前五位的行业分别是银行（23.18%）、医药生物（12.57%）、汽车（9.89%）、电子（9.71%）、化工（8.18%）。

　　南华基金表示，医药生物、计算机、电子、化工、银行是杭州湾区指数前五大权重板块。从归母净利润来看，医药生物、电子、银行等行业增长势头不减，表现亮眼；受上半年疫情及油价大幅波动的影响，化工等行业表现相对较弱。随着长三角一体化进程的推进，杭州湾区人才富集、科技水平高、制造业发达、产业链完备，杭州湾区上市企业依然表现出较强的韧性，以及灵活的应对机制。

　　（1）医药生物：海外疫情反复，行业景气度高

　　医药生物行业作为杭州湾区的优势行业，拥有泰格医药(300347,股吧)、贝达药业(300558,股吧)、普洛药业(000739,股吧)、迪安诊断(300244,股吧)等医药行业的龙头公司。根据南华基金整理的数据显示，杭州湾区医药生物行业成份股2020年上半年归母净利润为101.33亿元，同比上升30.26%。二季度我国疫情得到较好的控制，医药产业链的公司逐步恢复正常。随着第三批带量采购的逐步落地，仿制药品种中选集采，较大幅降价后以价换量，创新药成为我国药品市场未来发展的核心路径。例如杭州湾区指数中的贝达药业，汇集多位国家千人计划学者，具备研发优势。上半年公司的产品埃克替尼保持高速增长，产品销售9.24亿元，同比增加22.26%，毛利率为94.29%，较为稳定。

　　（2）电子：国际风险削弱，未来成长可期

　　南华基金表示，2020年上半年，杭州湾区电子行业成份股整体业绩表现（营收、净利润分别同比增长13.98%、23.41%）明显优于A股电子行业（营收、净利润分别同比增长4.21%、17.65%）。其中江丰电子(300666,股吧)表现最为优异，业绩超预期增长，2020年上半年营收5.33亿元，同比上升53.56%，净利润4100万元，同比上升196.11%，主要系产品钽靶、铝靶、钛靶销售持续增长。此外，市值占比较大的海康威视(002415,股吧)和大华股份(002236,股吧)归母净利润也都实现了10%左右的增长。

　　（3）传媒：游戏行业逆势增长，成份股业绩优异

　　从游戏行业的数据来看，经过近十年的快速增长后，中国游戏产业正迎来新的发展时期。南华基金整理显示，今年上半年，中国游戏产业逆势增长。游戏市场实际销售收入1394.93亿元，同比增长22.34%。杭州湾区指数中拥有传媒板块中游戏行业的龙头公司完美世界(002624,股吧)和世纪华通(002602,股吧)，2020年上半年完美世界和世纪华通的营收分别为51.44、77.68亿元，同比增长40.68%、12.02%，归母净利润分别为12.71、16.02亿元，同比增长24.53%、36.02%。

　　（4）化工：板块行情修复，景气度逐渐上行

　　受疫情及石油价格波动的影响，化工行业上半年的营收及归母净利润受到冲击。根据南华基金整理的数据显示，杭州湾区化工行业成份股2020年上半年营收为1341.13亿元，同比下降8.43%，归母净利润为65.92亿元，同比下降25.18%。浙石化项目一期于2019年年底顺利开始，杭州湾区指数中的荣盛石化(002493,股吧)、桐昆股份(601233,股吧)或将受益。浙江石油化工有限公司由荣盛石化控股51%，桐昆股份旗下的浙江桐昆投资有限责任公司参股20%。此前，浙江石化4000万吨炼化一体化项目一期项目在2019年正式投产。一期项目投产后，成品油年产量在836万吨，二期项目投产后还将新增成品油年产量824万吨。2020年中报来看，荣盛石化表现优异，其上半年营收为502.82亿元，同比增加27.32%，归母净利润为32.08亿元，同比增长206.55%。

　　（5）汽车：刺激政策频出，板块复苏趋势凸显

　　南华基金分析，受疫情冲击，2020年上半年汽车板块业绩依旧承压，营收净利润同比降幅较大。但是受益于国内疫情好转、各地消费刺激政策频出，二季度盈利环比明显好转。例如，上汽集团2020年上半年营业收入2837.4亿元，同比下降24.6%，净利润83.9亿元，同比下降39.0%，但是二季度营收同比上涨1.0%，环比上涨67.8%，净利润同比上涨31.9%，环比上涨548.9%。汽车行业底部复苏趋势凸显，下半年行业盈利情况预计将进一步改善。

　　三、杭州湾区指数成份股盈利能力超越主要指数

　　南华基金表示，从指数ROE来看，杭州湾区指数优势显著，近5年来远超主要指数，杭州湾区指数成份股盈利能力突出。从今年上半年的业绩来看，杭州湾区指数中的成份股上半年的营收和归母净利润情况稳健，在新冠疫情影响下，杭州湾区指数成份股也体现出了较强的韧性。此外，从指数增长率来看，截至2020年6月30日，杭州湾区指数近七年增长率为134.66%，平均年化增长率为12.96%，高于上证综指、上证50、沪深300及中证500。无论短期还是长期，杭州湾区指数均具有良好的投资价值。

　　来源：Wind，南华基金

　　四、杭州湾区指数投资价值日益凸显

　　面对2020年上半年的新冠疫情，杭州湾区上市企业整体显示出了良好的抗风险能力，其中杭州湾区内医药生物和电子等行业的表现尤为突出。南华基金表示，杭州湾区指数涵盖了区域内众多优质上市公司，而且有相当数量的上市公司属于各自行业和细分领域的龙头，近年来营收和净利润增速均保持稳定的增长，未来有望进一步受益于市场集中度的提升。展望未来，近期浙江省公布《浙江省实施制造业产业基础再造和产业链提升工程行动方案（2020─2025年）》，未来5年浙江将加快推进全球先进制造业基地建设。《方案》提出，浙江力争到2025年，十大标志性产业链年总产值突破6万亿元，占全省工业总产值的68%以上，包含数字安防、智能计算等十大标志性产业链。此外，长三角一体化的推进也将助力杭州湾区的发展。近期，长三角一体化发展重大合作事项签约仪式在湖州举行，共计签约重大合作事项19项，项目分5批签约，涉及产业合作、科技创新、生态环保、交通互联等多个领域。其中签约项目包括超级中试中心、大飞机国产化、量子通信、长鑫晶圆以及上海第三机场等项目。长期来看，杭州湾区指数投资价值正在凸显。

　　对于想要投资杭州湾区的投资者来说，南华基金发行的南华中证杭州湾区ETF联接基金是个很好的选择。南华中证杭州湾区ETF联接基金（基金代码：A类007842，C类007843）投资于杭州湾区ETF的比例不低于基金资产净值的90%，具有投资门槛低、费用低廉、风险分散等特点，为投资者参与区域内上市公司价值投资提供了有效途径。

　　基金有风险，投资需谨慎

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