顶尖财经网(www.58188.com)2019-9-5 17:05:10讯：

黄金资产趋势特征明显: 将过去十多年的行情分为 7个区间,我们发现黄金不同区间的收益分布特征明显, 周动量的延续特性在上涨阶段十分显著。虽然拉长时间来看,黄金有一定的均值回复特性,但一旦趋势来临,短期有很强的延续性。 我们发现使用周动量调仓的趋势跟踪比月度调仓更能抓住黄金的强趋势。

单因子择时: A 股维持中性,港股信号较弱。 工业增加值、新增社融对 A 股的影响方向连续 4个月为正,当前数据偏弱;而港股方面,PB、失业率当前都不显著,通胀当前维持 3.3%,持续处于高位,因子持续对港股产生反向驱动,单因子择时信号并不乐观。

大类资产表现: A 股小幅回落,美股黄金反弹。 1)大类资产净值变化: A 股经历了一定时段的震荡调整,今年以来整体走势仍较好,港股近一年全面落后其他权益指数,黄金近一年涨幅超过 30%。( 2)大类资产波动率变化: 近期权益类波动率水平较为稳定,黄金波动率继续上行, 6个月波动率接近 15%。

大类资产驱动因子变化: 工业增加值持续正向影响 A 股。 无论从驱动因子还是择时因子角度,工业增加值都在近期对 A 股产生了明显的正向驱动。 7月工业增加值同比为 4.8%,较前期继续回落,给 A股带来一定压力。中证 500过去 2年的估值持续下行,维持在时序最低位,为反弹提供了一定支持。 高 CPI 持续反向影响港股。

资产配置策略: 维持短期中风险,长期低风险判断。 1) 长短期风险区间预判模型: 组合 8月上涨 0.5%,模型维持 9月短期风险为中级别,长期风险为低级别,对应长短期风险区间预判组合沪深 300仓位为 25%; 2)风险预算组合: 受益于抓住黄金的配置机会, 8月 3个组合分别上涨 0.88%、 1.86%、 2.36%, 9月初组合进行调整,稳健组合对各资产的配置比例基本稳定,平衡、进取型组合减少了对美股的配置,小幅增加债券的配置。

基金市场回顾: 中证偏股基金指数(包括混合偏股型和股票型基金)本周上涨 0.24%,今年以来上涨 33.25%;中证债券基金指数本周上涨 0.01%,今年以来上涨 3.01%。

基于 Barra 风险模型的偏股型基金组合本周小幅跑赢基准: 组合本周持续回升,小幅上涨 0.68%,同期中证偏股型基金指数上涨0.24%,组合本周持续跑输基准 0.44个百分点。 2019年 1月 1日以来,组合累计上涨 33.49%,跑输基准指数 0.05个百分点。

风险提示: 结果均基于模型和历史数据,模型存在失效的风险。光大证券股份有限公司