总体看，上周食品饮料、医药、计算机行业指数跌幅最大，三个行业PE(TTM)所处的历史估值分位数也较高。而绝对收益排名靠前的汽车、电子、石油石化、建筑、钢铁、有色、房地产、电力公用、煤炭中，除电子外，PB(LF)所处的历史估值分位数均较低。市场呈现出一定的高估值承压、低估值修复的结构。

　　宏观方面，上周公布11月制造业PMI为50.2，较10月回升0.9，为4月以来新高，6个月后再度回到扩张区间。尽管目前经济景气度仍然不高，但我们认为仍需要关注PMI数据所传递出的经济阶段性企稳的积极信号，因为全球制造业PMI已经持续回升，内需方面，库存偏低对经济构成支撑；预计PMI数据对估值底部的制造业、周期相关板块有一定提振作用。

　　我们判断短期的市场波动是由于年末资金博弈所造成的结果，市场继续大幅回调的概率较小，我们对市场维持谨慎乐观的态度，认为A股市场在中长期将走出相对稳健的走势，继续看好各行业的优质龙头，尤其是科技成长、消费领域，此外，年末的低估值板块也存在一定的修复空间。（本文作者：摩根士丹利华鑫基金研究管理部）