1、重大事件：

　　《国务院关于加强固定资产投资项目资本金管理的通知》正式公布，公路、铁路等补短板基建项目资本金比例最低可到15%。根据《通知》，港口、沿海及内河航运项目，项目最低资本金比例由25%调整为20%。机场项目最低资本金比例维持25%不变，其他基础设施项目维持20%不变。

　　中国10月规模以上工业企业实现利润总额4275.6亿元，同比下降9.9%，9月为降5.3%。1到10月，全国规模以上工业企业实现利润总额50151.0亿元，同比下降2.9%。中国11月官方制造业PMI为50.2，近7个月来首度返回枯荣分界线上方；中国11月非制造业PMI为54.4，创近8个月新高。

　　11月28日国家医保局公布新一轮价格谈判结果。本次共谈判成功97个药品。新增谈判药品谈成70个，价格平均下降60.7%。31个续约药品谈成27个，价格平均下降26.4%。政策要求各地要在2019年12月底前将谈判药品在省级药品集中采购平台上直接挂网，谈判结果将在2020年1月1日正式实施，有效期至2021年12月31日。

　　2、投资策略：

　　近期市场出现一定的调整和分化，前期涨幅较大的龙头公司出现回调，地产竣工数据好转带动相关公司出现反弹。11月份PMI好于预期，可能会有利于低估值周期股的短期修复。市场的调整可能还会持续一段时间，但是空间有限。长期来看，A股依然具备较高的投资价值，调整是最好的布局时机。行业配置上，5G产业链、消费电子、医药消费等仍然是最具投资价值的板块。

　　二、债市：

　　1、基本面：

　　3季度的GDP增速降至6%，创下了近30年的新低水平，10月份的工业增速降至4.7%，为年内次低值；从三大需求来看，10月仅出口降幅略有改善，而消费投资增速均有下滑，意味着短期经济仍有下行压力。

　　我国10月M2同比增速8.4%,社融余额增速10.7%，前三季度GDP名义增速7.8%。M2和社融增速与 GDP 增速基本匹配。

　　近期国务院提出将港口、沿海及内河航运项目最低资本金比例由25%调整为20%，同时，财政部提前下达2020年部分新增专项债务限额1万亿元，并要求确保明年初使用见效、形成实物工作量。政策发力，基建投资有望在明年对经济形成一定支撑。

　　2、资金面：

　　11月5日央行下调 MLF 利率，1年期MLF操作利率由此前的3.3%降至3.25%。11月18日，央行公告7 天逆回购招标利率下降 5bp至2.5%。11月20日1年期LPR下调了5bp。

　　11月央行逆回购投放3000亿元，逆回购到期3300亿元，国库定存500亿元，国库定存到期600亿元，MLF投放6000亿元，MLF到期4035 亿元。11月央行公开市场合计投放资金1565亿元。从银行间质押式回购利率来看，11月R001月均值为2.25%，月均值下行17BP；R007月均值为2.69%，月均值下行8BP；DR001月均值为2.19%，月均值下行18BP；DR007月均值为2.53%，月均值下行12BP。

　　3、投资策略：

　　央行连续下调MLF、OMO 和 LPR利率，显示货币政策边际宽松。进入11月以来猪肉价格高位环比回落，蛋禽、蔬菜价格也有下跌，通胀压力有所缓解，对货币政策的制约有所下降。同时，经济基本面仍弱，11月高频数据显示需求继续放缓，也对债市形成一定支撑。目前债市具有较好的配置价值，但仍需关注地方债提前发行、政策基建发力带来的不利冲击。