一个是头部券商迎政策利好，证监会发声支持打造航母级券商！支持各类国有资本注资证券公司！推动养老保险第三支柱的发展！

　　11月29日，证监会在答复《关于做强做优做大打造航母级头部券商，构建资本市场四梁八柱确保金融安全的提案》时表示，为推动打造航母级证券公司，证监会在“服务实体经济、完善基础功能、防控金融风险”总体原则下，积极开展六方面工作。

　　一是多渠道充实证券公司资本，鼓励市场化并购重组，支持行业做优做强。支持证券公司在境内外多渠道、多形式融资，优化融资结构，增强资本实力。支持行业内市场化的并购重组活动，促进行业结构优化及整合。二是进一步丰富证券公司服务功能。三是支持证券公司优化激励约束机制。四是鼓励证券公司加大信息技术和科技创新投入。五是支持证券公司完善国际化布局。六是督促证券公司加强合规风控管理，不断增强自我约束力。

　　针对“以社保基金、汇金、中投相结合的方式大幅加大对国有大型头部券商资本投入”的建议，证监会将在依法合规的前提下，积极支持各类国有资本通过认购优先股、普通股、可转债、次级债等方式注资证券公司，推动证券行业做大做强。

　　在答复《关于进一步促进资本市场健康发展的建议》时，证监会表示，将会同有关部门深入研究论证养老保险第三支柱的重难点问题，力争早日达成一致意见，出台政策文件，推动养老保险第三支柱的发展。

　　第二个利好是11月制造业采购经理指数重回扩张区间，非制造业商务活动指数扩张步伐加快。

　　11月份，制造业PMI为50.2%，比上月上升0.9个百分点，在连续6个月低于临界点后，再次回到扩张区间。本月制造业PMI的主要特点：一是供需两端均有改善。生产指数和新订单指数为52.6%和51.3%，环比分别上升1.8和1.7个百分点，均为下半年以来的高点，其中新订单指数重回扩张区间。二是进出口有所好转。新出口订单指数和进口指数为48.8%和49.8%，环比分别上升1.8和2.9个百分点。其中，新出口订单指数回升，与圣诞节海外订单增加有关；进口指数回升明显主要受国内需求拉动。三是大中小型企业景气普遍回升。大、中、小型企业PMI为50.9%、49.5%和49.4%，分别高于上月1.0、0.5和1.5个百分点，其中大型企业PMI再次回到扩张区间。从生产情况看，大、中、小型企业生产指数均高于上月，全部位于临界点之上。四是转型升级加快推进。从重点行业看，高技术制造业、装备制造业和消费品行业PMI分别为51.7%、51.0%和51.1%，均连续两个月上升。

　　当然，受外部不确定性等因素影响，我国制造业下行压力依然存在，决不能掉以轻心，逆周期的调节政策还要继续坚定实施。值得注意的是，虽然当前我国经济出现了下行的压力，各项经济指标不佳，但是这些在当前A股的表现中，已经Price in，也就是已经在定价里了。只要未来我国经济增速能够企稳，通过逆周期的调节手段，加大货币政策的执行力度，货币政策方面保持流动性合理充裕，股市在2020年就将会继续延续回升的态势。2019年上证指数上涨超过20%，2020年预计也会有20%左右的涨幅，这是为投资者创造收益的一个机会。

　　关于最近白马股的下跌，我认为不能静态的看白马股的投资价值，而是要动态的、用发展的眼光问题。相对而言，白马股未来的业绩增长更加确定，应该享受估值的溢价，特别是经济下行压力较大的背景下，白马股仍然是最具备投资价值的品种。我从2016年就提出“白龙马”的概念，即白马股加行业龙头，我认为我国改革开放40年，取得的主要成果就是成就了一批各行各业的白马龙头公司，我把它叫做白龙马股，这些白龙马股的股权价值将来会越来越值钱，因为现在我国各行各业都已经度过了自由竞争阶段，进入到寡头垄断阶段，行业进入到寡头垄断的时候，行业格局是最稳定的，这时候与其做实业和这些行业龙头竞争，不如直接通过二级市场买入他们的股权。

　　从2016年开始，我就提出一个观点：我国蓝筹并购时代来临，也就是说蓝筹股的股权具备了比较大的并购价值，无论对于保险资金、社保基金、公募基金等机构投资者，还是对于个人投资者，蓝筹股的股权都会有比较大的投资价值。

　　过去三年白龙马股股价不断的创出历史新高，给投资者带来了丰厚的回报，价值投资也逐步的深入人心，大家真正的认识到，好公司就是要通过持有，以此获得它的长期价值。大家已经认识到价值投资的威力，随着A股市场的成熟，以及A股投资者结构的变化，机构投资者的时代来临，业绩优良的白龙马股具备长期的投资价值，这一点是不会改变的。

　　有人认为白马股股价不断的创新高，是因为机构抱团的结果，认为当前市场风险偏好较低，没有太多的投资机会，因此，很多机构“抱团取暖”去持有白龙马股。我认为这样的看法是片面的，白龙马股之所以能够成为各路资金竞相追逐的对象，主要是因为他们的股权价值是值钱的。很久以前我就讲过，现在不买白龙马股相当于10年前不买房一样，10年前很多核心区的房产价格也很贵，当时也有很多人质疑这些房产的价值，但是10年之后再看，10年前这些房价是处于地板上，还有很大的上升空间。

　　一线蓝筹股已经涨得很高，很多人开始关注二线蓝筹股。二线蓝筹股可能不是大行业的龙头，但是是细分行业的龙头，也是可以去关注的。近两年由于市场的低迷，以及很多投资者受伤比较重，各种业绩爆雷的公司已经让大家信心降到冰点，所以风险偏好很低，只敢买大龙头，也就是一线蓝筹股。当然，无论是配一线蓝筹还是二线蓝筹，都要坚持价值投资，做好公司的股东。