2017年全年债券市场整体波动上行，信用利差小幅走阔。2017年经济基本面虽然如预期的前高后低，但全年仍呈现较强的韧性，回落幅度不及预期，主因全球经济复苏下的净出口回升，以及房地产投资下行速度不及预期。在中央经济工作会议淡化经济增长目标的情况下，2017年的经济基本面为金融监管政策的趋严提供了良好的宏观环境。金融监管成为影响债市的主要因素，一行三会等监管机构连续出台严监管措施，不断推进防风险、降杠杆、消除监管套利等监管目标，债市杠杆策略受到严厉打击；业务模式上，同业、理财、委外等业务收缩，嵌套通道类业务大幅萎缩，债市整体受到冲击。央行货币政策全年维持紧平衡，在保证不发生流动性风险的前提下，资金价格维持高位，并存在明显的结构性差异，倒逼机构尤其是非银机构降杠杆。叠加实体融资需求全年仍处于高位，带动债券收益率居高不下。
展望2018年上半年，债市面临的环境仍不乐观。全球经济复苏仍强劲，短期难以转向，净出口预计依旧拉升。房地产投资的下行具有滞后性，尚需等待销量和价格的持续下行。上半年经济有下行压力，但可能幅度不大。在政府对经济区间管理的政策下，经济的小幅放缓并不能改变监管方向。通胀预计温和回升，压力不大。金融监管政策未有放松态势，一行三会新发监管文件愈发严厉，规则也更为详细，去杠杆、防风险仍是监管重心。央行货币政策预计依旧偏紧平衡，制约机构杠杆水平。在政府对经济波动容忍度增加、货币政策难以放松的情况下，因此短期来看，2018年上半年债券收益率预计仍维持高位震荡，具有配置价值。债市的转机需等待经济的显著放缓和实体融资需求的下行。
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