展望稳步而来的2017年国内股市，我们的主要观点则是：全球格局的潜在变化、国内经济的发展趋势等宏观环境，居民资产配置方向的转变、机构投资者的崛起等微观因素，将使得国内A股市场进入到一个“新常态”的阶段；在实际的投资过程中，我们需要从大到国家经济转型、小到细分产业变迁中进行深度的分析研究；以产业的眼光要求来进行股票的基本面投资，以“新价值、新投资”的策略去积极应对市场的变化。

　　从2017年影响国内资本市场的宏观环境来看，在国际政治经济趋向复杂化的环境下，我们国内的发展主要目标是力求稳中求进。具体来看,今年英国脱欧及美国大选都算是黑天鹅事件,其在国际贸易等多个的实质性影响还将在未来几年继续发酵;其中美联储加息的进程则将会是影响未来全球资本市场的主导因素之一。国内经济在经历2016年仍然相对高速的增长之后，原有经济结构需要进一步优化转型（以三去一降一补为核心），政府对国内经济增长的内在质量要求会高于表观的增速；因此未来国内GDP增长会处于小幅减速的状态，而企业盈利能力的提升也仍然需要一定时间的积聚。不过，政府层面的财政发力对未来国内经济增长仍有一定正向效应，其中今年实质性展开的PPP模式将会从2017年开始在固定资产投资领域发挥作用，可以部分抵消国内原有地产主导的固定资产投资大幅下降对经济造成的负面影响。此外，我们认为来自政府层面改革的实质性提速，也有利于进一步释放国内经济增长的潜能。

　　从2017年国内资本市场表现的微观层面分析，我们的核心看法是相对的谨慎乐观。从国内的流动性来看，受美国再通胀预期及美联储加息的影响，国内货币环境也有一定转紧的必要性及趋势性，人民币汇率仍处于相对波动阶段，这些会对国内资本市场形成一定的压力，当然这也是与政府开始把防风险提升到经济发展核心位置是相一致的。从大类资产配置的角度来看，考虑到近期全球利率的回升及中国政府对房地产行业的调控，我们认为A股的配置吸引力在逐步上升。从国内股市的供求关系来看，尽管IPO提速及大规模再融资的持续对目前相对存量资金博弈的市场形成了一定的负面影响；但我们认为，随着保险公司、银行资管及地方养老金等机构客户及资金增强对股市的配置，再加上监管部门对市场机制层面建设的提升，国内股市未来的表现将会面临着一个谨慎乐观的微观环境。

　　综合上述的分析，我们对2017年国内股市的主要投资策略如下：首先，尽管在宏观环境及微观层面仍然面临一些负面因素，但我们对A股未来的发展持谨慎乐观态度，其核心要素在于投资者对A股预期收益率下降到相对合理的水平，同时A股在居民大类资产配置上的相对吸引力在上升，地方养老金等机构客户的逐步入市对市场起到进一步稳定的作用。当然我们的谨慎主要是基于全球政经环境的复杂性及对可能对国内股市较大的扰动。其次，考虑到未来增量资金集中来自于机构投资者，其主要基于基本面分析的价值投资将使得2016年以来的市场风格会得到进一步的强化。我们认为那些具备真正成长的“新价值”将会被市场所青睐，这其中既包括传统产业中稳健成长的细分行业龙头，也包括新兴行业中具备核心技术或模式而高速成长的产业新贵。最后，从我们“新投资”的具体投资行业及方向来看，我们重点看好大消费板块，既包括医药、食品饮料等传统消费，也包含旅游、传媒等新兴消费；同时我们对高端装备、国家信息安全、环保节能等代表未来国内经济转型方向的行业也保持足够的重视；此外，在主题投资方面，我们重点看好改革主题，具体领域既包括微观层面的国企改革又包括宏观层面的制度及生产要素的改革。