避险“风口”再现

　　黄金主题基金蓄势待发

　　□本报记者 李菁菁 任飞

　　2017年伊始，国际 黄金价格重拾升势，从年初至今，一个多月的时间国际金价上涨超过75美元，收益率近8%。分析人士认为，黄金价格近期已出现较为明显的回暖，后市或震荡上 扬。目前黄金投资的渠道众多，而黄金基金相对于其他黄金产品在费用、渠道和流动性等方面都具明显优势，值得投资者关注。

　　金价利好因素逐渐汇集

　　Wind数据显示，截至2017年2月14日午间，现货黄金价格为1225.88美元/盎司，上涨0.25%，继续演绎着“金鸡行情”。截至2017年2 月13日，黄金概念主题基金近一周的平均收益率为1.08%。2017年以来，黄金概念主题基金的平均收益率为3.62%，小幅跑赢同期上证综指 3.51%的涨幅。

　　对于近期金价的走势，多数分析人士观点认为，2017年以来的全球金融市场震荡，使投资者再度聚焦到黄金这一避险资产 上。前海开源执行投资总监（ED）谢屹表示，资本市场会以事件驱动的方式将混乱的预期体现在资产价格上，所以今年以来黄金的超预期反弹，或源于前期特朗普 效应和财政刺激对黄金负面影响的反转，以及新的贸易政策对黄金正面效应的加入。

　　同时，自布雷顿森林体系崩溃后，美元和黄金脱钩，从目前的 情况来看，美元和黄金基本上呈现一个“美元见顶、黄金见底”的“替代效应”。好买基金研究员雷昕在接受中国证券报记者采访时表示：“特朗普入主白宫后，政 策能落地多少，对经济能反映多少，都会反映到美元指数的短期波动上，这个波动就会传导至金价的波动。”

　　此外，通胀也是影响黄金的重要因 素。“通胀一起来，黄金就有投资价值。”谢屹表示，随着经济增速拐头向下，通货膨胀持续高位，我们会逐渐看到滞胀出现，在资产配置上应该是重新从风险资产 回归到避险资产。尤其是抗通胀的避险资产。因为通胀通常会滞后于经济增速下行，对美国而言是3-6个月。这一段时间经常会出现滞胀，黄金类资产通常会有较 好的表现。

　　黄金主题基金量价齐升

　　分析人士指出，从中长期来看，流动性拐点明确，债市中期承压，房市严控风险，限购等调控 政策会持续贯彻，加上海外的一些不确定性因素引发的避险需求，黄金再次成为国内投资者关注的焦点。目前黄金投资的渠道众多，主要有实物黄金、纸黄金、黄金 期货及黄金基金等。其中，黄金基金相对于其他黄金产品在费用、渠道和流动性等方面都具明显优势，值得投资者关注。

　　业内人士认为，黄金价格已经显示出较为明显的回暖，后市或震荡上扬，但投资者不宜盲目追高，而投资黄金最好的方式仍是定投黄金基金。

　　今年以来，随着黄金价格的反弹，黄金主题基金开年走出了一波上涨行情。截至2月13日，黄金ETF基金中，易方达黄金ETF、博时黄金ETF、国泰黄金 ETF、华安黄金ETF自2017年初以来的复权单位净值增长率分别为4.03%、3.93%、4.11%、4.07%。QDII基金中，嘉实黄金、易方 达黄金主题、汇添富黄金及贵金属、诺安全球黄金年内复权单位净值增长率分别为5.30%、5.30%、5.66%、5.08%。

　　据 Wind数据统计，自2016年1月1日至2017年2月13日，易方达黄金ETF、博时黄金ETF、国泰黄金ETF、华安黄金ETF复权单位净值增长率 均已超过22%，分别达22.94%、23.56%、23.31%、22.96%；而嘉实黄金、易方达黄金主题、汇添富黄金及贵金属、诺安全球黄金区间复 权单位净值增长率也在20%左右，分别为19.17%、20.69%、19.15%、19.58%。而上证指数同期累计下跌9.11%，远不及黄金主题基 金的表现。

　　随着黄金主题基金的净值持续走高，其规模不断增长，尤其以黄金ETF基金为甚。据Wind数据统计，自2016年1月1日至 2017年2月13日，易方达黄金ETF、博时黄金ETF、国泰黄金ETF、华安黄金ETF规模合计增长31.44亿份，增幅达498%。其中，华安黄金 ETF规模由2016年初的3.20亿份大增到目前的27.46亿份，规模增幅高达757%。华安黄金ETF目前已成长为国内规模最大，同时也是亚洲规模 最大的黄金ETF，目前该基金的黄金持仓量已超过27吨。

　　值得注意的是，作为国内目前唯一一只入选融资融券标的的黄金ETF，华安黄金 ETF融资余额自2016年“十一”之后出现加速增长之势，华安黄金ETF融资余额由2016年“十一”之前的5.68亿元大增到2017年2月13日的 67.62亿元。仅今年以来华安黄金ETF融资余额增长就超过20亿元。对此，业内人士指出，如果黄金ETF的抵押率和ETF一致，以90%来算的话，通 过融资，投资者最多可以使用1.9倍的杠杆，即通过融资杠杆取得更高的收益。从黄金ETF融资余额的持续增长可以看出，已有部分嗅觉灵敏的投资者开始加大了对黄金投资的力度。

　　黄金ETF行情仍可期

　　不过，有些黄金ETF并非以实物黄金作为投资标的，而是选择与黄金相关的股 票，这也使得金价的上涨没有对贵金属个股产生明显的推动作用，个别主题基金的收益与同类间存在差异。好买基金研究员雷昕解释说，这表明该类基金的投资标的 受经济周期和市场交易情绪的影响，当个股估值不看好、交投意愿弱的时候，此类标的的价格自然就不如真金白银的价格波动明显。

　　多位分析人士 认为，2017年金价继续上涨是大概率事件，其中黄金ETF是最为便利的品种。谢屹表示，2017年应该是黄金渐入佳境、蓄势待发的一年。他说，2016 年上半年的上升可能只是预演。在趋势性上升来临之前，黄金可能因为美联储加息回撤，也可能因为特朗普新政而反弹，这些波动都是布局黄金的好时机。从品种的 选择上，建议个人投资者可以配置实物黄金、黄金采掘类股票以及黄金主题基金。

　　融通内需驱动基金经理林清源认为，黄金今年以来的走势和 2016年年初非常相似，主要原因是欧美市场的不确定因素增加，促使投资者追求黄金这种防御性资产。黄金走势中长期还是看实际利率，如果通胀超过名义利 率，那黄金依然有坚实的支撑。他同时表示，实物黄金持有成本较高，黄金ETF涨跌紧跟黄金价格，并且手续费更低，是个人投资者投资黄金最便利的途径。

　　金牛理财网基金分析师宫曼琳认为，黄金近期利好方面主要为：特朗普新政仍具不稳定性，地缘风险上升，黄金避险价值短期凸显；近期央行“变相加息”促进风险 偏好下降，从短期来看，通胀处于高位，通胀下适于配置黄金资产。另据金牛理财网统计，近一年黄金基金收益率与股票指数涨幅呈负相关，与债券指数涨幅呈正相 关，在近期债市低迷的情况下，可以用部分黄金基金替代债券基金，将黄金基金作为长期资产配置部分，分散整体投资风险。